不少投资者操作多，但收益率差，实际上就是没想明白自己操作的类型是什么，会遇到什么风险，可能的收益区间。的确这需要有一定数学模型的基础，而我们也可以通过一些案例来展现相关因素，近期也是做了这样的系列文章，已经让一些投资者醒悟，甚至是达到了醍醐灌顶的效果。今儿延续这一思路。
由指数基金思考的收益曲线变化 巴菲特这几年始终给投资者说的是，最好的投资方式是持有低成本的指数基金，其将会跑赢大多数的机构投资者，事实也的确如此。只不过有天花板，年化收益15%左右（《投资者逃不过的收益率“天花板”》https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309404777622726116109），不少股民一听到这个，就觉得自己可以获得更高的收益，可以战胜市场。但结果往往事与愿违。
对投资者来说，实际上只能做两件事情：择时和择股。所谓“择时”，一方面是选择市场好的时间周期，跟着吃肉，而且吃大肉也需要市场大环境配合。另一方面是选择行业的强势周期博弈。这两个都是可以大幅提高盈利空间的，说白了，当股民选股发现利润空间提升有限的时候，就应该增加择时因素，这会将收益曲线有一个提升（接下来对此有详细图解分析）。
择股，希望获得超额收益，而且不管市场环境，市场中总少数个股活跃，因此有一些投资者希望通过选股来超越市场周期，但这个概率极低，失败后损失极大（这个很容易被投资者忽略）。由于我们已经学过了投资组合和大类资产，因此我们可以通过数学曲线来对此做一个解释。收益曲线是一个正态分布，而假设所有投资者单纯持有指数基金的话，长期是肯定赚钱的，这个时候股市不是靠价差操作的零和博弈了，而是依托上市公司的盈利成长性，这是正和博弈，所以中心点并不是0点。投资者类型的曲线分析： 首先，我们在这个基础上进行一些改善。如激进型投资人在股票上配置的仓位更高，甚至满仓加杠杆，这样收益曲线向两边延伸，说白了，就是大跌和大涨的概率都变大了，但股民往往此时看到的是收益的增长，忽略了风险的增长。
其次，保守型的投资人，始终配置较低仓位的股票，这样使得收益曲线更加向中间推进，获得更高和更低收益的概率都下降了。此时，大家再理解《股民提升反脆弱的三个层次》https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309404826182691717148中一些回撤小的基金，说白了就是利用了这个特性。
那么，继续叠加选股因素，我们还能看到更多变化。如高技能的投资者，选股能力更强，所以市场环境好的时候，自然收益很高；但市场下跌的时候，也躲不过（因为更执着于选股），不过长期来看，攻击周期增加的利润也是相对明显，也算是一种改善。同样道理，防御型投资者，懂得仓位管理的择时因素话，其实风险控制因素还能进一步强化，随后收益也和市场差不多，这个进行了改善。
当然，还有全能型的，利用了“择时 选股”，即掌握了相关行业规律的，叠加仓位因素，这样就有了提升，调整周期时防御性增强，反弹周期时攻击性增强，而对市场规律和研究能力要求更强了。所以，此时股民应该问问自己，你有一个可以反复操作的波段行业盈利工具储备了吗？你有明确的风控机制，以及仓位管理了吗？你有持续研究能力吗？这些都是关键，要想要让自己反脆弱，就必须拥有这些技能。
所以，对股民来说，定期让自己静下来，做一些审视，反而是能提高的。接下来进一步用数学攻势和案例去图解盈利模式和风险收益因素，供大家参考。
