记者 茅宁
“股王”贵州茅台(600519.SH)董事长丁雄军在谈到“茅台的核心竞争力”时表示，茅台目前在酒库里存了几十万吨基酒，按照现在的市场价值计算，我们是好多万亿(元)。截至3日收盘，公司股价逆市上涨0.27%，收报1885元/股，总市值2.37亿元;无论总市值还是股价，在A股市场均排榜首。
贵州茅台上半年大赚近300亿元
公司董事长称茅台存了价值好多万亿的基酒
“茅台目前在酒库里存了几十万吨基酒，按照现在的市场价值计算，我们是好多万亿(元)。”贵州茅台董事长丁雄军8月2日在出席“2022年亚布力中国企业家论坛·天津峰会”的演讲中表示，茅台有四个核心优势是别的企业无法复制的。分别是独一无二的原产地保护、不可复制的微生物菌落群、传承千年的独特酿造工艺以及长期贮存的优质基酒资源。
根据贵州茅台此前披露，2021年度，其生产茅台酒基酒5.65万吨左右，系列酒基酒2.82万吨左右。8月3日早间，茅台存了价值好多万亿基酒登上热搜。有网友称：看来缺货这件事，从一开始就是计划好的。也有网友质问：“这算不算囤积居奇?”。甚至网友评论：“喝了酒能壮胆，可以公开严重谴责，我们拭目以待”。
《投资快报》记者留意到到，贵州茅台当天披露的半年报显示，2022年上半年，公司实现营收576.17亿元，同比增长17.38%;归属于上市公司股东的净利润297.94亿元，同比增长20.85%。以此计算，贵州茅台在上半年日赚约1.65亿元。半年报还显示，报告期内，贵州茅台完成茅台酒基酒产量4.25万吨，销售额499.65亿元，系列酒基酒产量1.70万吨，销售额75.98亿元。
值得一提的是，贵州茅台上半年度营收和净利润增速双双创下近三年来的同期新高。这背后是，近两年来贵州茅台从建立线上销售平台“i茅台”到跨界卖冰淇淋等系列举措，尝试寻求拓宽直营渠道、增厚业绩的新方法。据贵州茅台半年报中，上半年通过“i茅台”数字营销平台实现酒类不含税收入为44.16亿元。7月22日，“i茅台”官微发布消息称，“i茅台”自3月31日试运行至今，注册用户已超2000万，日活量400万，销售收入逾56亿元。
《投资快报》记者关注到，从今年5月中旬开始，贵州茅台正式推出茅台冰淇淋，并陆续在贵阳、西安、南京、广州、杭州等地开出9家实体零售店。根据官方数据，7月23日，茅台冰淇淋在9省市线上、线下共计销售逾4.4万杯，销售额超277万元;从7月23日9时在“i茅台”开售至下午6时，京沪线上销售茅台冰淇淋逾2万杯，销售额超130万元。
二级市场上，截至8月3日收盘，贵州茅台股价收报1885元/股，逆市上涨0.27%，总市值2.37亿元。无论总市值还是股价，均在A股市场中排第一。数据显示，贵州茅台股价在今年3月16日触及1576元低点后开始反弹，截至6月末一度反弹近30%，7月以来再度发生回调。目前股价与历史高点2586.91元/股相比，下跌近三成。
机构普遍看好茅台
目前股价距机构目标均价还有近三成空间
据记者不完全统计，自贵州茅台8月2日晚间披露半年报以来，截至8月3日记者截稿时止，各大机构发表了超过20份研报表示看好，认为贵州茅台上半年的业绩增长与“i茅台”的优秀表现，集团内部持续改革以及茅台新品发布等措施密不可分。
如，总部在贵州的华创证券在8月3日发表的题为《贵州茅台：略超预告，经营正佳》的半年报点评报告中指出，上半年i茅台营销平台实现酒类不含税收入44.2亿元，约占Q2营收比重16.6%(考虑3月31日上线)，贡献Q2主要收入增量，同时将直营占比大幅拉升18.1pcts至39.8%。分产品看，Q2茅台酒营收211.1亿元，增长15.0%，系珍品及虎茅i茅台渠道放量贡献，系列酒营收41.7亿元，增长22.0%，系列酒增速略快于前期预告。
“茅台在强大品牌背书下，经营状态也进入佳境，在今年未直接提价条件下，具备业绩增长扎实保障，并留下提价的潜力，在今年市场环境下更值得确定性溢价，确实是当下首选标的。而公司新班子日夜兼程，将改革蓝图不断写入现实，持续落实并持续超出市场预期，我们也有理由期待公司管理全面改善将在中长期带来估值溢价。综上所述，我们维持2022-2024年EPS预测50.2、58.9和68.4元，重申目标价2600元，维持“强推”评级。”华创证券研报称。
又如，天风证券，其在题为《贵州茅台：渠道改革彰显成效，量价齐升未来可期》的半年报点评报告中表示：“报告期内，公司通过“i茅台”数字营销平台实现酒类不含税收入44.16亿元，占营业收入7.66%，占直销渠道收入的21.08%。有6款茅台酒和3款酱香系列酒，包括了4款预约申购产品和5款线上云购产品，覆盖了218元到4599元各个价格带。截止7月8日，“i茅台”试运行100天，茅台1935累计实现销售额近9亿元，小茅100ml累计投放120万瓶、实现销售额近5亿元。”
“公司上半年推出的生肖、珍品茅台、1935、100ML小飞天等新品销售势头向好，销售体系改革成效明显。我们认为，目前公司的品牌力更强、经营更灵活、价盘更稳定，飞天茅台批价近期稳中有升，终端需求仍然旺盛，仍然具备长期配置价值。继续维持买入-A评级，预计公司2022-2024年的每股收益为50.27/58.95/67.02元，12个月目标价为2400元，相当于2023年41x市盈率。”安信证券在3日发表的题为《贵州茅台：上半年业绩高增，改革红利持续释放》报告中指出。
投研通数据显示，截至8月3日记者截稿时止,2022年以各券商共计发表了252份贵州茅台的研报。其中有26份为公司披露半年报后发的。从评级来看，当中174份的评级为“买入”、24份为“强烈推荐”、30份为“推荐”、4份为“优于大市”、12份为“增持”、7份为“审慎增持”、1份为“区间操作”。给出具体目标价中，最高的是招商证券给予的2500至2800元(1月至其发表的6份茅台研报给予目标价均一样)，最低的是第一上海证券在4月11日发表的研报中给予的2211.60元。而各券商给出的目标价平均值2410.64元。而在贵州茅台披露半年后发表的研报中，券商给出的目标价平均值2449.51元。按公司最新收盘价1885元/元算，还将有近30%的空间。
存的几十万吨基酒价值上万亿！贵州茅台存酒的战略对市场影响几何？
茅台董事长丁雄军在中国企业家论坛上透露，茅台在酒库里存了几十万吨基酒，如果按照市场价值计算，这些基酒价值上万亿，而丁雄军也毫不避讳的表示这种储量意味着无论是老酒还是基酒，茅台在国内都是具有垄断性的优势的。这种说法也得到了一些专家的认可，几十万吨的基酒确实是一笔不可复制的财富。事实上，茅台存酒的战略可不只是为了增加市场的估值。
因为原酒市场始终都很活跃，而茅台本身的产品单价就比较高，所以茅台的基酒价格也不能以一般原酒的价格来衡量，如果与年份对应的话，那么茅台基酒储备的价值其实是远超过市场估值的。在2022年上半年的业绩中，茅台公布的基酒产量是4.25万吨，同比增加了12.4%，对比2021年数据，可以肯定丁雄军透露的消息并不是空穴来风。
而他之所以发表这一言论，也是在向整个原酒市场释放信号，那就是茅台的储备和供给都是有着雄厚底蕴的，未来的销售、市场调控茅台都有举足轻重的地位，而且只有足够的基酒储备才能确保酒企进行高端酒、年份酒、老酒等战略推进。这无疑是在告诉消费者和其他竞争对手，茅台底蕴深厚，有能力调控市场需求，甚至可以占据整个原酒市场。
事实上茅台已经在半年内计划投了了两个新的产能储能项目，为的就是扩大基酒产能，这种行为动向也让茅台的竞争对手五粮液和泸州老窖同样做出了扩产能计划，也因此再一次印证了茅台存酒战略对白酒市场的话语权，或许实现茅台所说的垄断也不为过。但是由于白酒价格正逐年下降，也导致白酒企业都在推进新的市场战略，高端酒、年份酒和老酒成了这些巨头下一步的计划，而茅台存酒或许也有为这几方面做准备的计划。
茅台库存几十万吨基酒，价值好多万亿，这对茅台意味着什么？
意味着两点：一是意味着茅台的产能和基酒储备完全碾压国内其它同类企业；二是意味着茅台的基酒储备不仅现在是一笔可观的财富，而且也是未来该企业长期获利的一种强有力保障。
比如根据茅台本月初披露的上半年业绩报告来看，近半年茅台共产出了5.95万吨基酒，预计全年产量会达到11万吨以上；而去年一整年茅台则产出了8.47万吨基酒，销售了6.64万吨，库存量约为26万吨。这两个数据前后对比一下，也就是说茅台的基酒产量不仅在一直增长，而且其库存量也将会越来越大，超过三十万吨指日可待。
全国酱酒产量分布图
与此同时，2021年全国上千家酱酒企业总产出约为60万吨。这意味着什么？如果按照一吨基酒可产出1.4吨成品酒来算，那么也就意味着茅台年产量约占全国酱酒年产量的五分之一左右。更何况它还有一直增长的库存基酒储备，完全是国内其它上千家白酒企业无法触及的项背！
再说茅台未来的盈利能力，如果单从目前茅台的基酒储备来看，它变现后随时可获得万亿元的收入。不过了解基酒（原酒）的人或许知道，由于基酒变成成品酒需要经过一定的调配工艺，因此当年的基酒一般情况下不会很快出厂销售。在这种情况下，目前茅台销售的成品酒通常都是往年甚至是存放多年的基酒调配而成，所以它的价格才会一直高居不下。
全国酱酒价格带占比图
通俗讲，目前茅台库存的几十万基酒，它的价格并不是一成不变的，而是放得越久就越值钱，这也是同样的酱香白酒，别人只卖几百元，而茅台却能卖上千元，甚至几千元一瓶的主要原因。借此也能看出，如果当下茅台有几十万吨基酒，就算其存量不再增长，它未来变现以及盈利的能力也会非常强，可能会远远超过万亿元的预估，这才是茅台库存基酒的最大价值所在！
