《投资每日一问第505期-20221026》
我的理解： 通过经济和政策的组合框架来分析
复盘看看市场
早盘两市双双高开，高开后单边震荡上扬，上证一度涨幅超过1.7%，创业板则最高涨幅超过3.5%，此后保持高位震荡，午后开盘后小幅回落，最终上证涨0.78%，创业板大涨2.52%，科创板大涨3.29%。个股涨多跌少，涨停83家，跌停8家，涨跌比例为1：5.1，情绪逆转。
板块方面：涨多跌少，软件、医药、医药保健等涨幅居前，分别代表信创和医药板块。而跌幅榜中银行、煤炭、猪肉和鸡肉跌幅居前。
今日的大涨得益于消息面的刺激，昨日一行两会一局集体发声-维护股市、债市、楼市健康发展！这让人想到2018年10月19日一行两会领导集体回应股市的往事，这显示了监管层的友好态度，而那天的1184.91点也成为创业板当年最低点。本次一行两会一局的发声显然也有异曲同工之妙。
昨天我们谈到股市的波动是有规律的，如同大自然四季分为春夏秋冬一样。
那么，今天讨论一个问题：
如何识别股市的春夏秋冬呢？
有个市场宏观分析的公式P=E(1 G)/（R-G）。其中，E代表实际GDP；G代表增长率；R代表利率水平。
从这个公式可以可以看出分子端的G（增长率）越大越好，而分母端的R（利率）是越小越好。
而利率由货币政策决定，货币政策又由宏观经济决定。当经济不好时，往往需要下调利率来刺激低迷的经济；当经济过热时，则往往会提高利率来抑制过热的经济。
因此，整个宏观分析可以细分为两个关键变量：经济与政策。而按照这两个变量可以分为4个组合，如下：
1、经济好、政策好
2、经济好、政策不好
3、经济不好、政策好
4、经济不好、政策不好
其中组合1和4是比较罕见的，因为管理层需要相机抉择逆向调控；因此，组合2和组合3往往是比较常见。
而显然，组合3的“经济不好、政策好”是对市场就比较友好，比如2018年底-2019年初，当时局面是中美贸易战导致经济不好股市估值较低，而政策由去杠杆转为稳杠杆，开启了2019年-2021年3年慢牛，可能对应的是股市的春天。
而组合2的“经济好、政策不好”则对市场是非常不友好的，一方面是经济好带动股市红火估值较高，而政策的调控开始杀估值，类似于2015年开启的去杠杆，可能对应的是股市的秋天。
当然，经济和政策的组合只是一个框架，关于春夏秋冬还有很多细节，我们下文再说。
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