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新上市的荔枝（LIZI）正在一路下行，昨日盘中继续创下历史新低：5.0美元，这比1月17日其IPO价格已下跌超过50%。
作为一家声称拥有“中国最大的在线UGC音频社区”的公司，尽管在冠状病毒和石油价格导致的股市动荡背景下，这样的走势似乎也与人们对其行业的期望值并不相符。令投资者担忧的还有荔枝的高负债，其债务资产比率去年底已飙升至137％，分析师们开始质疑其偿还能力。
1月，荔枝在纽约完成了4,500万美元的首次公开募股，以每股11美元的价格出售了410万股美国存托股票。尽管禁售期仍在继续，但荔枝股价逐步下滑。在该公司发布令人失望的季度收益报告之后，其股价跌至略高于6美元，其中单日下跌30％。
4月20日，荔枝发布经审计的2019财报，显示2019年总营收11.8亿元人民币，同比增长48%。主营业务成本为9.1亿元，同比增长61%。毛利率为22.9%，去年同期为29.2%。
2019年荔枝的净亏损为1.32亿元，去年同期为934万元。摊薄后每股亏损4.13元，去年同期为0.87元。
截止至2019年12月31日，荔枝的月活跃用户约为5190万，同比增长33.8%。移动APP的月活用户同比增长11.3%至590万。
荔枝会在2020年反弹吗？除非他们可以解决以下几个问题，否则不太可能。
离谱的负债资产比率
负债与资产比率(Debt to Asset Ratio)是衡量公司财务健康状况的关键指标，是衡量公司总债务与资产比率的杠杆率。根据荔枝的招股说明书，截至2019年12月31日，公司的负债与资产比率为136.6%。也就是说，公司的负债比资产多。
此外，债务比率持续攀升。2019年9月30日为111.6%，2017年仅为63.91%。
资料来源：荔枝招股说明书
根据证监会文件公布的数据，2019年9月30日，公司总资产达到1.85亿元，其中流动资产占79.83%，主要流动资产包括现金及现金等价物、应收账款和票据;非流动资产占20.17%。负债总额2.07亿元，主要负债为应付账款，金额1.2亿元，约占58%。
最新财报显示，截至2019年12月31日，该公司总资产为1.407亿元，下降近24%。同时，荔枝的总负债达到了1.9212亿元，使得公司的负债率超过了137%。
此外，公司的流动比率(衡量公司支付短期债务能力的流动性比率)正在恶化。如下图所示，荔枝的短期偿债能力已经减弱。该公司的流动比率从2017年的1.49倍下降到2019年的0.54倍，这表明违约风险越来越大。
资料来源：荔枝招股说明书
单一收入来源
目前，荔枝免费提供大部分播客，以吸引大量用户。该公司的收入增长在很大程度上依赖于向用户销售与音频娱乐相关的虚拟礼物。通过荔枝平台，用户可以通过发送虚拟礼物来奖励他们喜欢的主播。
该公司在招股说明书中表示，随着用户和内容基础的不断增长，公司将继续寻求多样化的盈利渠道。然而，荔枝却越来越依赖于虚拟礼物的销售。
根据荔枝的招股说明书，从2017年到2019年第三季度，该公司净收入的96％以上来自虚拟礼品的销售，即音频娱乐收入。截至2019年9月30日，音频娱乐的净收入为8.08亿元，占净收入的99.1％。这个数字在2018年为98.30％，在2017年为96.20％。
资料来源：荔枝招股说明书
如果在市场竞争加剧的情况下，公司不能尽快推出新的服务来丰富其收入来源，那么公司可能无法获得足够的收入来支持其大规模的研发投资。
日益增长的股息支付率
更糟糕的是，荔枝不仅面临收入来源不足的问题，而且还因为不断增长的派息率而出现亏损。
为了吸引和留住顶级主播，Lizhi与他们签订了合同，这些主播通常会从他们在荔枝平台上收到的虚拟礼物或货币的销售额中获得一定比例的报酬。
根据该公司在美国证券交易委员会(SEC)备案的数字，其主播销售额所占比例持续攀升。因此，从2017年到2019年9月30日，荔枝的留存收益比例持续下降。
截止到2019年9月30日，主播的分红占总收入的比例为70.49%，而2018年这一比例为67%。
资料来源：荔枝招股说明书
市场份额受质疑
根据招股说明书，截止到2019年9月30日的9个月里，荔枝声称拥有中国最大的互动音频娱乐平台和第二大在线音频平台。此外，该公司还表示，在截至2019年9月30日的9个月里，其在互动音频娱乐市场和在线音频市场的MAU市场份额分别为70.7%和18.4%。
然而，根据在上海证券交易所的一份公开文件，荔枝的直接竞争对手喜马拉雅是中国领先的播客平台，拥有超过60%的市场份额。该文件由在上海上市的青岛城市传媒有限公司提交，该公司是喜马拉雅公司的主要投资者之一。
公开文件显示：
“喜马拉雅平台拥有超过400万个主播，每天广播节目超过8000万个。平台活跃用户数量已超过2.6亿，每日活跃用户数量超过800万。”
图片来源：http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2016-06-14/1202367247.PDF
这与荔枝所宣称的自身市场份额严重不符，就研究机构进行的市场调研来看，荔枝所宣称的市场份额与真实情况不符。
不太智能的AI
在今年的研发活动中，荔枝在截至9月的三个月中支出了1,690万美元的运营支出，较去年同期的940万美元增长了79％。该公司上个月表示，它与百度（BIDU）达成了一项合作协议，以开发和创新交互式音频娱乐体验，并将战略重点放在通过IoT和智能设备扩展音频产品上。
但是，中国用户表示，荔枝的人工智能AI似乎不如其竞争对手聪明。
为了测试其有效性，CapitalWatch中国的记者下载了荔枝应用程序和喜马拉雅应用程序，并在搜索栏上搜索了中国著名的喜剧演员郭德纲。听了10个有关于他的播客后，我们刷新了页面三次，并查找“推荐的播客”。
荔枝App，红色框内是郭德纲的播客
喜马拉雅App，红色框内是郭德纲的播客
在18条推荐中，荔枝app只有一条与郭德纲有关。相比之下，在喜马拉雅app上的18条推荐中，郭德纲的播客占了5条。
评级*
根据上面列出的分析，我们对荔枝的整体评价是1.5分（满分5分），这意味着公司偿还债务以维持公司生存的能力在很大程度上取决于良好的经济环境。这家公司的违约率很高。
我们给荔枝的盈利水平打了9分(满分100分)，这表明它的盈利能力低于平均水平。这个是根据公司的资产收益率(ROA)和资本收益率(ROC)的比率得出来的。
我们给荔枝的市场主导水平打了31分(满分100分)，这表明它的市场主导地位低于平均水平。这一评价反映了荔枝产品或服务在整个行业中所占的比例。这一点很重要，因为市场主导地位已被证明是预测公司收益和寿命的一个关键因素。
荔枝的未来
就其实际债务、单一的收入模式和不那么令人印象深刻的播客搜索算法，以及相当一部分负债而言，该公司还有很多工作要做。但如果它能在上述领域有所改进，它就能更好、更有效地利用其用户基础，并使投资者受益。
荔枝赖奕龙：创业起起落落，自强则万强
荔枝创始人兼CEO赖奕龙(中)。
就在前一晚,由于发布公告称其入选首批10家广东在线视听试点机构之一,荔枝在美国纳市的股价一度暴涨81.3%。
在主题为“后疫情时代,互联网经济新机遇”的CEO Talk论坛上,赖奕龙“解密”说,从去年的IPO到现在,他一连经历了好几件很多人可能一辈子也难经历一次的事情,包括中美贸易战等。但赖奕龙都视之为“创业路上的起起落落”,是一种常态。
但不管外部环境如何变化,赖奕龙都认为,始终要做好自己分内的事情,把基本功修炼好。这也是荔枝公司的一面“金字招牌”——自强则万强。
这个金字招牌背后还有一个有趣的资本故事。2016年,荔枝融资最困难的时候,赖奕龙找到经纬中国创始管理合伙人张颖,张颖没有马上慷慨解囊,反而送给了赖奕龙“自强则万强”五个字。赖奕龙深思熟虑后决定暂时放弃谈融资,回头关起门继续打磨产品,并在当年10月率先推出语音直播功能,从此带领团队将荔枝打造成了国内最大的UGC音频社区,并成为在线音频行业的第一股。“张颖送的这5个字对我影响很大。”赖奕龙笑着回忆道。
当后IPO时期遇上后疫情期,自诩“文青”的赖奕龙相信, 科技 是最重要、最不可替代的抵抗经济、 社会 各类冲击的要素。首先是在荔枝发展史上扮演非常重要角色的AI技术。荔枝不但是国内最早将AI技术应用于内容推荐的互联网企业之一,近年来更率先将AI用于内容分发和内容创作等多个环节,并通过自动混音、降噪、多人连音等技术提高了用户的使用体验。
荔枝还致力于在多场景化的应用。在智能硬件上,除了早已跟百度音箱有深入合作外,赖奕龙表示,在未来,声音场景还会有很大的变化,可能是年轻人几乎人手一对的智能耳机,也可能是一般家庭里的智能音箱,还有就是所有的新 汽车 都能自动联网,这些给音频的场景多元化提供了极大的机会。
“荔枝的终极愿景是用声音来更好地连接人,在不同场景下让有声音才华的人跟有需求的人连接、交流、互动。希望在不懈的努力下,荔枝能更好地拥抱如AIoT领域,让声音场景化有更大的突破。”赖奕龙说。
荔枝4天暴涨340%，为何会出现猛涨现象？
我们都知道，在今天，社交平台很发达，所以在今天社交软件当中，有很多的直播平台，或者是音频社交平台，但是这些软件之间都存在有互相竞争现状，而在最近，就有一家公司软件，利润暴涨了很多，而这个软件就是荔枝，荔枝有着很多竞争对手，但是在最近，荔枝能够在众多竞争对手当中脱颖而出，并且利润暴涨，那么问题来了，荔枝四天暴涨340%，为何会出现猛涨现象？其实就这个问题而言，荔枝之所以会出现猛涨现象，主要还是与今天很多人的交流方式转换以及自身平台拥有的优势存在有关系。
1：交流方式要知道，这一年多以来，全球受到疫情影响，很多人不得不在家，所以外出是很困难，所以从自身安全角度上面来说，人们基本上都选择居家，而在这个时候，人们在交流时候，就需要用到一些交流软件，而且和以前相比较，虽然说以前人们也会使用到这些社交软件，但是我们也知道，有时候人们会选择出来进行相约，使用到这些软件并不是非常频繁，但是在今天，由于受疫情影响，人们交流方式基本上都在逐渐转变，所以说，在这段时间内，荔枝能够暴涨，也是与人们的交流方式转换存在有关系。
2：自身平台优点虽然说人们交流方式在不断地转变，但是我们也知道，在今天社交软件非常多，所以想要在众多软件当中脱颖而出，这需要有很多优点，而这些优点又要被人们所熟知，要知道，有时候，网上社交也有可能会有问题存在，比如说有时候可能会泄露隐私，所以，社交平台在这些问题上就要处理好，如果社交平台在各方面的设置比较好，那么在很大程度上都会被人们所使用，所以说，荔枝能够在很多社交软件当中脱颖而出，并且出现猛涨现象，这与自身存在的优势也有关系。就好比我们人之间交流一样，有时候我们会发现，有的人会拥有很多朋友，有的人朋友却少之又少，而之所以会这样，如果仔细观察，我们会发现，有时候人的说话方式等也会是交朋友的一个好方法，如果说话方式不对，容易引起对方反感，就不利于交朋友，其实这和荔枝这个软件是存在有关系的，如果荔枝这个软件自身并不足够优秀，那么人们对这个软件的使用也就不多，所以说，荔枝能够在四天之内出现猛涨现象，这与自身的优点存在有关系也和今天人们交流方式转变有关系。
