大家好，我是很帅的分析师
啥都略懂的柏辰
今天我准备来聊聊 流动性
后面我也会分享一个系统的
基于流动性的投资决策框架
炒股的人都很期待央行「放水」，毕竟每次放水相当于钱变多了。
不过也不是每次央行放水，股市都会迎来预期的上涨（比如最近）。
那么问题就来了——
为什么有时候央行放水了股市却不涨？我们该怎么判断市场上的钱是多还是少？我们有办法预判央妈放水的节奏吗？
Part 1
流动性指的是什么
流动性可以说是金融市场含义最丰富的概念之一了。
它大致可以分成四大层级（并无包含与被包含的关系）——
* 注/ 流动性还可以表达资产变现的能力，以及企业的偿债能力，本篇就不讨论了。
同样是「流动性」这三个字，不同语境下表达的意思可能是天差地别。
同一段时间，不同维度的流动性甚至会出现不一样的走势。
比如有些广义流动性好的时候市场流动性却很差，换句话说，央行给了不少钱，但是就是流不进股市里。
我们之前在 推送 里介绍过钱是怎么被「印」出来的：
央妈会先把钱投放到银行体系，然后银行通过贷款等方式再给到企业和个人。
明白了这个，就不难理解为什么有时候明明央妈放了不少水，但好像我们手里的钱却并没有变多了——银行这个「二传手」没能把钱投出去。
所以光看央妈放不放水是不够的，对于投资者来说，更重要的可能是市场流动性。
比如从股市来看，理论上股票的价格跟流入股市的钱是多还是少有关：如果股票的供应没有变化（不考虑发行新股等），市场里有更多的钱就约等于更旺盛的需求，股价往往会上涨。
那怎么才能了解市场流动性的情况呢？
还拿股市为例——
一方面我们可以看换手率（交易量÷总市值），这个可以反映市场活不活跃，换手率高则生龙活虎，换手率低则死气沉沉。
另一方面我们可以计算净流入资金，拿新发股票型 混合型基金规模、北上资金净流入、融资规模等流入的资金量，减去重要股东减持、交易费用、IPO募集规模等流出的资金量。
这样做的好处是非常直观、容易理解。
而且虽然看着指标有点多、算起来也麻烦，但其实我们可以直接用券商策略分析师算好的数据。
只是要注意得用同一家券商的，这样才能做不同时间段的比较。因为不同券商口径存在细微差别，算出来的数字也是不一样的。
到这里就全剧终了？非也非也。
这么做也是有缺点的：单纯加加减减只能算出来已经有多少资金流入了股市，只能算高频（周度）同步指标，缺乏前瞻性。
其实，我们还可以推算出，投资者们短期内还有多少子弹可能会打向股市。
想搞清楚投资者们手里还有没有子弹，我们得引入一个新概念——剩余流动性。
Part 2
剩余流动性的引入
剩余流动性就是从宏观流动性里头，剔除实体部门流动性需求后剩下的部分，也就是金融市场的流动性，毕竟实体经济用不到的钱可不就去了金融市场嘛。
简单粗暴点说，剩余流动性越充足，金融市场的表现通常就越好。
至于如何衡量剩余流动性，我们给出的方案是用 M2同比增速-社融存量同比增速 来判断。
M2ⓘ 就是广义货币供应量，包括流通中现金、企事业单位存款、居民存款等等，反映总共有多少钱；而 社融ⓘ 则是实体经济从金融体系获得的资金。
这两个相减可以粗略理解为是流向金融市场的钱。
M2和社融这两个数据在央行官网就能找到，而且是月度更新的。
虽然这么简单一减多多少少有一些偏差，但从历史经验来看，拿来做总体上的判断是没什么大问题的。
复盘一下可以发现，基本上只要剩余流动性高于历史平均水平一段时间，股市或者债市总有一个会迎来牛市——
事实上，M2和社融的情况也是可以提前判断的——
我们可以关注中央政治局会议、中央经济工作会议、央行货币政策委员会例会等重大会议对政策方面的定调。
一般来说，从高层吹风到政策放宽是有个过程的，放水之前肯定是有信号的，中间我们可以密切跟踪M2和社融的情况。
如果 M2同比增速-社融存量同比增速 高于历史平均水平，那金融市场的春天可能就要来了。
但是呢，我们光知道接下来股或者债有一个会走牛，这是不够的。
我们还得搞清楚具体到底是股票好还是债券好，才能知道该怎么配置。
选股还是选债，这里可以引入我们的投资决策框架——
Part 3
流动性与盈利框架
想要判断到底是选股还是选债，除了剩余流动性，我们还得看宏观经济是强还是弱，或者更准确地说，上市公司到底盈利好还是差。
这两者其实是高度相关的，作为中国经济体系中的重要组成部分，上市公司的盈利状况与宏观经济走势总体是一致的。
怎么衡量剩余流动性前面已经说过了，盈利方面，我们认为可以用PMI和工业企业利润两个指标结合来看。
我稍微介绍一下这俩指标——
PMI就是「采购经理人指数」，根据对样本企业的抽样调查获得，反映的经济信息很全面，是个很不错的领先指标。
具体分析的话，我们会拿PMI跟50的荣枯线比——
如果PMI高于50，代表经济总体在扩张，低于50则是说明经济总体在收缩。
我们也可以跟前几个月的情况比——
比如这个月是55，比上个月的52要高，虽然都大于50，反映经济都在扩张，但这个月的数比上个月的更大，说明扩张的速度是越来越快的。
不过，虽然领先指标可以提示未来盈利会不会出现拐点，但拐点到底在什么时候出现，还不好说——因为领先多长时间是不固定的。
想知道盈利啥时候起来，还得靠高频同步指标——月度更新的工业企业利润数据。
现在A股上市公司中工业企业占比还是比较高的，上市公司利润变动趋势跟工业企业利润的大体上是一致的，所以统计局每月更新的工业企业利润数据就比较适合拿来高频跟踪盈利状况。
把剩余流动性和盈利都搞清楚了以后，我们就可以来盘一盘不同情况下分别该怎么投资了。
容我直接上图——
情况1：剩余流动性充裕 盈利情况很好
这种情况一般发生在经济的复苏期，央妈各种悉心呵护。
股市往往会迎来戴维斯双击，也就是业绩跟估值齐飞，特别是中后期，经常会比债市有更好的表现。
在各行各业全面开花的时候，就没有必要过分纠结哪些个行业最景气了，分散配置才是王道——不会因为没有重仓个别行业而踏空，反而可以减少波动降低风险。
情况2：剩余流动性充裕 盈利情况不行
这种情况一般出现在经济的下行期，央妈为了拉一拉经济，放水放得比较多。
这时的债市往往会有比较好的表现：市场上的钱比较多，经济又不大好，利率很难上去，而债券的价格跟利率是反向变化的。
当然股市也不是就不能碰了，不过更多是结构性的机会；除非碰上剩余流动性特别宽裕、监管也不是很严的时候，资金会吹出来一个虚胖的「水牛」市。
情况3：剩余流动性不足 盈利情况很好
这种情况一般见于经济的过热期，央妈开始收紧银根了。
这个时候，债市基本没啥机会了，因为市场上的钱少了，利率特别是长期利率却会跟着经济情况往上走，这时债券价格就会受到压制。
股市倒是有可能会有结构性行情，就看哪些行业的盈利能对抗整体估值的下跌，得精选赛道。
情况4：剩余流动性不足 盈利情况不行
这种情况其实还蛮少见的，因为经济都不行了央妈一般是会想办法托一托的。
这种情况股市和债市表现都很难特别好，如果经济下滑得不太厉害，债市可能因为避险情绪还有一些搞头，但总体上还是做好防御、把仓位降下来比较好。
简单来个总结——
此外，我们还可以比较股债的性价比，来判断到底应该买股还是配债。
具体来说，我们可以用10年期国债利率来衡量债券的收益，用沪深300的股息率来反映股票的收益。
拿这两个一减（前者减后者），就能看出债券相比股票是不是更「划算」：这个数值越高，说明债券的投资价值越大，反过来说就是股票的性价比越低。
我们可以发现在差值接近历史高位（均值 2倍标准差）的时候，也就是股票性价比最差的时候，股指往往都会迎来大幅回调。
当然，差值跌到历史低位（均值-2倍标准差）的时候，也就是股票性价比最好的时候，股指一般也会实现反弹。
上面的结论也得到了历史验证：而背后的原理，主要是近年来沪深300的估值中枢相对还是比较稳定的，所以跌多了就涨、涨多了就跌，均值回归依旧有效。
这样一来，我们就可以用股债性价比来把握大的买点和卖点了（中间位置无法判断），跟剩余流动性-盈利框架结合起来，可以更好地做出决策。
照例一张图总结一下——
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相关阅读：
《央行是怎么印钱的？》《这是一个很重要的经济指标》
本文分析师/ Jay
图片与编辑/ 狐狸，金橙五
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主创/ 肖璟，@狐狸君raphael，曾供职于麦肯锡金融机构组，也在 Google 和 VC 打过杂。华尔街见闻、36氪、新浪财经、南方周末、Linkedin等媒体专栏作者，著有畅销书《风口上的猪》《无现金时代》。
参考资料/
《剩余流动性原理、测度及其展望》《【华泰固收|利率】详解流动性的四个层次》《如何理解社融和广义货币之间的关系？》《【天风策略】绝望中孕育生机》《盛松成：社融与M2增速背离看金融去杠杆 》《如何预测跟踪盈利趋势？》《PMI分析手册》
放水也救不了经济！2021，依旧危机重重…
作者：关不羽
危机什么时候来？抱歉，危机已经来了。在“黑色星期五”之前，是黑色星期一、黑色星期二……，只不过大家都扭过头去，假装看不到。
1
没有大救星，只有耍流氓
3月31日，拜登总统正式在匹兹堡正式揭开了“大基建”的面纱。其实，他应该晚一天再宣布，会成为愚人节的景观。
就像进了龙宫的少年，喜滋滋地打开了宝箱，却发现一缕青烟之后什么也没有。这就是拜登的“大基建”，一个2.3万亿美元的庞大计划，却是“挂羊头、卖狗肉”的假基建。
2.3万亿美元的巨资将在八年内花掉，用于五大领域：
向桥梁、道路、公共交通、港口和电动 汽车 开发等交通基础设施建设投入6210亿美元；
直接拨款4000亿美元用于家庭护理人员和老年人和残疾人的护理；
善饮用水设施、扩大宽带接入和升级电网投入3000多亿美元；
投资3000多亿美元用于建设和改造200万套可负担住房，以及建设和改善学校；
投资5800亿美元用于振兴制造业、研发和就业培训等。
这张大菜单里，只有5%用于道路桥梁建设，只改造美国0.5%的公路。还有1000亿美元用于互联网基础设施建设，也可以算是信息时代的基建。剩下的不是搞福利，就是绿色环保。
拜登的葫芦里没有倒出什么新药，还是老一套。市场反应极其冷淡，2.3万亿美元的大单子，却连个泡泡也没有。相比之下，特朗普去年提出的万亿美元大基建方案，还让造水泥的、造工程车的企业股价雀跃了一把，因为那是一个真的基建方案。
特朗普许诺了一个大鸡腿，拜登给了一大把鸡毛，而且鸡毛比鸡腿还贵了两倍多——甚至三倍。且慢，2.3万亿还只是“大基建”的第一部分，很快还有1万亿的第二部分，那就是健保之类的纯福利了。
归根结底，拜登只有一招：撒钱。刚发了1.9万亿美元，你再承诺每年多撒个2、3千亿，确实不够看到。也难怪市场反应如此冷淡了。
这说明，“拜登经济学”还没真正启动，就已经翻车了。政府撒钱提刺激经济有点像针灸，少扎几针，酸酸麻麻的，就算不能治病也能安慰。
可是，扎多了就没感觉了。美国在疫情期间的撒钱总额高达5万亿美元，针灸扎成了刺猬，如今再补上几针又有什么用？
翻车都没人围观，因为华尔街和全球金融圈都去看另一场大型车祸了。
一个大众很陌生的名字比利黄（Bill Hwang），刷新了单日亏损的最高纪录——一天之内亏了150亿美元，让2008年全球金融危机名义上的祸首雷曼兄弟公司甘拜下风。连环爆仓的大场面也确实有点次贷危机重演的味道。
凭一己之力压过了美国总统的风头，引发市场恐慌，这个比利黄是三头六臂的神人吗？不是，他不过是个金融流氓而已。
2
用大把的钱饲养黑天鹅
比利黄（Bill Hwang），韩国人，长得像岳云鹏，早年发家大起大落，闹到被港交所禁入，在美国有内幕交易的黑 历史 ，也算是个有故事的男人。
有故事归有故事，讲到底比利黄（Bill Hwang），也不过是个高杠杆、风格激进的基金管理人罢了。
这次惹事的基金总规模150亿美元，在华尔街圈子里真算不上大鳄。但是，这150亿美元连杠杆带衍生品直接影响800亿美元，而这800亿美元背后还有很多很多的看得见和看不见的钱。这个雷，不小。
比利黄（Bill Hwang）出事后，扯了一大堆黑幕，真真假假不可胜说。诸如劣迹斑斑的他怎么从高盛的交易黑名单中消失的？这次大规模连环爆仓前，高盛和大摩的及时开溜，是割韭菜坑队友，还是内幕交易的利益输送？本剧很精彩。
然而，别被这些戏剧性的情节迷了眼，真正的核心问题：华尔街圈子里到底还有多少比利黄（Bill Hwang）？他当然不是路人甲，但也绝对没有雷曼兄弟公司那么牛逼的程度，竟成了一次金融危机的导火索？华尔街里这样的人物有大把，其中又有多少配杠杆配成活炸弹的呢？
钱太多了，人会学坏，搞金融的更是如此。因为手上的钱一多，风险意识会降低，犯错的几率就会提高。
因为对金融机构而言，钱就像是制造企业的原材料，原材料积压了，当然着急找出货的渠道。
于是，把钱借给不该借的人，投到不该投的项目，积少成多，饲养出遍地的“黑天鹅”。比利黄就是一群黑天鹅里长得比较黑的那个，而把他养肥的就是一大票金融机构的钱。
3
药不能停，风波不断
当然，这次风波并没有引发全球金融危机，此前的一次次风波也没有，但是还有多少风波在后面排队面试？
今年，美股出现异动的频率明显加快，美联储捧着大奶瓶也跟得很累。
2月24日特斯拉、苹果闪崩，美联储第一时间救市。
3月5日因美债收益率上升、高 科技 泡沫担忧情绪，纳斯达克指数大跌，一夜之间抹去了去年的全部涨幅，还带动了美股走出一波深V行情。“V”的底部还是美联储的“大手”。
3月17日因对美联储加息的预期，美股大幅下挫。次日，美联储会议宣布利率不变，才稳住股价。
而时隔不到半个月，比利黄（Bill Hwang）爆仓事件再次冲击了市场。很明显，“事件”频发，市场的信心在减弱，美联储的政策指挥棒越来越力不从心。危机的边缘试探已经按日计算周期，而且还在加速。
第一大经济体的金融市场如惊弓之鸟，第二大经济体的抱团行情早已灰飞烟灭，第三大经济体的日本股市索性躺在了央妈的怀里。
日本央行今年一月四次、二月一次、三月份三次购买了ETT，单次购买金额余额均为500亿日元出头。
3月中旬，日本央妈掌门人黑田东彦放出了一点退出救市的风声，取消每年6万亿日元的ETF购买目标。东证指数随即表演一把“死给你看”，3月22日东证指数下跌1.1%，日本央妈只好拿出501亿日元救市。3月24日再跌2.2%，日本央行又拿出了713亿日元。
至于欧盟，和美股一起跳舞，是美联储的拖油瓶孩子、巨龙身上的大蚂蟥。看看德意志银行多年来趴在美国金融市场吸血的姿势、敞口风险最高达到骇人听闻的72.8万亿美元，就知道欧美之间的恩恩怨怨是怎么回事了。
全球经济何以至此？疫情没有改变什么，只是造成了加速，让必然会发生的事提前发生了。
真正的问题是，长期依赖财政和货币政策调控，以美国为首的全球主要经济体都患上了“奶头乐”综合症。这才是危机的真相。央妈们放出来的先是奶，后来是水，最后就是血。如果央妈不愿意再放血，那么市场就要大出血。
流行多年的所谓“逆周期调控”，讲白了就是金融机构犯错、政府拿纳税人的钱埋单。货币放水的本质和税收没有区别，没有相对应的商品，印出来的钱就是一笔全民税——美元更特殊，那是一笔全球税。对经济的毁灭性打击，莫过于税收太多了，这是毋庸置疑的真理。
“逆周期”终于在这次疫情中的美国创造了奇迹。百业萧条，却是居民储蓄上升、股市屡创新高的“货币繁荣”。什么也不干，钱从天上来。这等好事，哪能不让人上瘾？美国从此加速走上了“奶（药）不能停”的不归路。
药吃多了，耐药性上升，“药效”下降，只剩下了副作用。拜登拼了老命放了1.9万亿美元，改变不了市场的紧张情绪。再接再厉砸2.3万亿美元，竟成了没人理睬的大冷场。目光都聚焦在金融流氓比利黄的翻云覆雨。
灾难已经成了热点，你还在问灾难会不会来？已经身处危机中，却还在向深渊的方向狂奔——按照拜登的宏伟计划，要对企业大幅增税，还要用绿色环保的枷锁牢牢捆住企业的手脚。这是绝大的讽刺——什么也不让干的经济政策，还期待什么经济发展？是这个老头疯了，还是这个世界疯了？
2021年，没有大救星，只有一次次危机的毒打让把癫狂的世界打回原形。
国家救房市，为什么不救股市喃？
因为国家已经表明要救实体经济而虚拟经济暂时不管, 熊市继续着熊的步伐,一切配合机构出货股评的鼓噪声在熊掌下一片狼迹,所谓的反转不过是机构再次给个人投资者编织的一幅美丽的梦而已,既然是编织的,当机构出货目的真正实现后,梦就该醒了.我反复提醒的大跌还是来了,该来的还是要来这是客观现实,一切固执的看多者反复的抄底行动带来的只是机构的反复出货熊市时间延长而已,机构的仓位越低,未来的走势可能越不好看,这次印花税行情机构出货接近千亿,散户被套资金也是近1500亿,血的教训再次放在投资者面前,在导致大跌的大小非没解决前凭主观愿望希望迎来反转行情本来就是个不顾现实的梦,机构在巨大的大小非面前都选择逃命的时候,个人投资者凭什么去迎接反转行情？现在大盘破位后呈现加速向下的趋势,我在印花税行情发动之初就一直在提醒要破1800反弹结束时逢高减仓或者出局,反弹减仓是熊市必须要执行的铁律,今天1800瞬间就完蛋了(大小非还不解决,下个目标暂时是1500了,信不信是各位的事了),连个象样的反抽都没有,大跌就在预期中来到,那些一直喊散户持仓不卖或者抄底的股评现在应该偷笑了吧,他们和机构的目的达到了,这次印花税行情筹码顺利实现的转移,机构筹码转移到个人投资者手里了,之前有人曾经长期攻击我骂我凭什么一直看空股市误导散户卖出股票（我自认为曾经帮助很多人在4000点以上的高位跑掉了没害他们，问心无愧，我只是在尽努力提醒股友风险而已，在反弹面前至少要有人保持清醒能够提醒风险，就当我是苦药吧不好吃）,我不是凭的主观意愿,而是客观存在的资金面崩溃状态的现实来分析股市的,资金面、信心面长期处于崩溃状态，政府全出些擦边球政策忽悠个人投资者，当然不管是机构、股评还是媒体政府都大势喷多，把一些垃圾政策说成实质性的政策，把散户活活的吸进去当机构和大小非的靶子，政府用意多想想吧？真的是爱护个人投资者吗？如果攻击我的人有时间到处下些文章来攻击我不如多想想怎么多帮几个散户朋友分析下怎么躲过大盘熊市的危机吧，已经被套的至少要帮他们减少伤害，而不是把时间放在怎么攻击我上，放在怎么让散户违背客观熊市的现实去抄底被套，都是散户钱来得不容易。请多为股友们想想把，我在这里就先谢谢你们了。 在机构给散户描绘美好未来时让散户去抄底时，机构在干吗？ 机构机构这么看好后市干吗在鼓励散户大胆抄底的同时自己却疯狂减仓!之前一波波的拉高出货再配合一个个新的利好谣传（我反复给中小投资者提过，国家真的要出政策的时候是偷袭不是提前让社会知道，有哪次不是这样？回忆下吧！也就是说谣言可能和前期谣传了利好一样说不准全都是机构造出来配合出货的而谣言的结果都这只有一个）7、8月份利好满天飞了2个月都没出来可能还记忆忧新吧谣言利好的时候可能就没利好，当利好谣言破灭消失市场跌出恐慌来了没人相信利好了，可能利好才会出来，永远站在大多数疯狂投资者的对面可能也是理智之举！在大多数人疯狂失去理智和判断力的时候保持一份警惕心没有坏处。稍微理智清醒的基金经理很清楚现在世面上的所谓利好都是可有可无的，不影响大局的所以出利好就是坚决减仓，不过他们做得绝的是把不影响大局的利好做得像实质性利好给了个人投资者太多希望。 大盘曾经在10月13日诱多,14日就破位了,之前破位后大盘已经连续在5日线下小幅度震荡走低了8个交易日了,请注意这种走法,在之前反复上演超过5次,已经成了熊市的典型走法了,如果连续很多个交易日被5日线压制震荡走低,一旦无法选择突破向上突5日线10日线,那投资者还会在信心崩溃的情况下迎来再次大跌(这是我昨天说的),而不是很多股评所说的离底不远大胆建仓或者不会大跌了。如果机构继续维持减仓态势,我不认为有机会迎来中级行情,大行情是机构做出来的不是散户,关注后市的机构动作吧! 可交换债:稳市又一"定心丸"？ 可交换债券与可转换债券一样，也具备赎回、回售的条款，以及向下修正转换价的可能性。可交换债业务的推出，让“大小非”股东多了一种市值管理、债务融资的工具。对投资者而言，则多了一种新的固定收益类投资产品。 从发行股东角度看，在市场逐步企稳转好的前提下，所持股票在交换期可以溢价出售，价格将比目前市场价高出２０％至３０％，可以获得当前融资，解决迫在眉睫的资金困境。从投资者角度看，如果市场转好上涨，投资者拥有的换股期权将转化为实利，从而分享股价上升的收益。但是该政策都是在一个假设前提下才会有作用，也就是市场逐步企稳转好的前提下价格将比目前市场价高出２０％至３０％，但是现在是牛市吗？谁愿意去在下跌市中赌股市将长期上涨？？又让散户去消化吗？而且该政策还存在很多不好解决的问题，大规模发行也面临一些障碍。一方面，换股价格难以确定；另一方面，大规模发行可能会影响到大股东的控股权，大股东会愿意吗？ 对于“小非”而言，可交换债的发行门槛稍显严格。证监会要求发行可交换债的股东最近一期末的净资产额不少于３亿元，且最近３年可分配利润不少于公司债券一年的利息。这使得“小非”不太可能成为发行主体。 既然小非不具备资格，大非又会因为股权受损，大非会主动伸脖子挨宰吗？那该政策真的能够解决大小非问题吗？文字游戏是政府最喜欢玩的，其实把字眼看清楚了什么也不是。 首先救市就需要钱来救而这最基本的东西做为世界第一富裕的国家美国却出现了很尴尬的事欠的外债数十万亿没法还完的情况下经济又出了问题(次贷危机涉及的负债额超过3万亿美圆,后续陆续有企业破产累加负债值无法避免)美国是除中国以外的唯一一个可以靠强大的内需度过经济危机的国家但是这次正好出问题的是内部问题而不是外部问题，所以这和上次的东南亚经济危机不可同一而语如果这次危机在美国捉襟见肘的救市资金下扩大成全球金融危机，那可以毫不避讳的说美国可能经历超过5年的经济衰退而在全球经济一体化的现在中国肯定不可能独善其身现在的冲击只是开始而已,中国扩大内需的策略也是刻不容缓． 客户向证券公司借资金买证券叫融资交易.客户向证券公司借入证券卖出叫融券.该消息初期对入市资有限,在很长一段时间后走上正轨后(可能在3年以上),规模才可能对市场产生较大影响,而且通过国外市场显示,融资融券发展到相对平衡后有助涨助跌的左右,但不会改变大趋势,如果在牛市中该消息是利好,因为会放大上涨的势头,而在熊市中该消息一定程度上是很大的利空,因为下跌趋势也可能被放大,该政策是把双仞剑,在不同的趋势中作用正好相反,由于该制度涉及业务担保品、保证金强制规定、强行平仓制度、结算风险基金、信用等级制度等，必须要注意因杠杆投资带来的远超过以前的投资风险。 当然作为想出货的机构，就算是利空，机构、股票和媒体也会忽悠个人投资者一直看多该利好政策，并认为该政策是实质性的利好，当然他们只想让个人投资者这么认为，他们心理很清楚，该政策可能几年内对股市都不会产生什么利好，甚至可能因为熊市中的助跌作用是股市跌得更厉害，而借所谓的利好出货，个人投资资金接盘的意愿更大，说到底和印花税政策一样的是掩护机构出货的遮羞布。 9月“大非”减持数量为1.47亿股,小非”9月的解禁数量为1.58亿元，但减持数量却高达3.05亿股，说明此前解禁未卖出的“大小非”纷纷选择在9月出逃。救市行情成出逃良机.对比这几个月的股市走势，能清晰得出一个规律：行情好，走势稳，大小非跑得就越多；反之，则减持少。 如果导致这次熊市的大小非问题真的如国家通过新华社评论所暗示的让时间来解决,那解禁高峰期后的2011年才有希望,走出底部调整到位.主力出货的行情没底.底是机构大规模建仓抄出来的不是散户建议稳健对安全要求较高的投资者不介入,持币为主轻仓观望. 导致大跌的大小非问题直接导致了资金面的失衡,空方长期压制多方,而在这个长期趋势中资金面被空方占据,行情自然是长期震荡走低.这就是股票为什么老跌的真正原因. 以上纯属个人观点请谨慎采纳朋友
