股价的上涨通常归咎于两个因素，一个是企业利润增速，另一个是估值提升。
从今年的情况来看，4月底以来的上涨是在修复估值。
行情走到这个位置后，估值修复得差不多了，所以我们也看到上涨出现了乏力的情况。
接下来股市的上涨就得看企业利润增速了。
众所周知，接下来的这个牛市仍然是结构化的牛市，所以，只有部分行业会持续上涨，而很多行业可能上涨的幅度有限，甚至出现趴着不动的情况。
到底结构偏向哪里，其实就是看哪个行业的利润增速能维持高景气。
所以，我们就需要把利润增速来拆解一下，从中寻找可能的方向。
一、利润增速由什么决定？
净利润=营收*净利润率
这个公式其实就把一切都说明白了。
净利润要增加，无非3种情况：
1.营收和净利润率双双提升；
2.营收提升，净利润率不变或者下降不明显；
3.净利润率提升，营收不变或者下降不明显。
咱们现在是什么情况呢？请看下图
现在是营收增速和净利润率双双下降。座椅利润增速下降的速度就更快了。
难怪今年4月底之前A股会跌得这么惨烈了。
很多小伙伴可能会说，既然还在下降中，那是不是意味着A股还没企稳，还会再来一波下跌呢？
这种担忧是可能发生的，但如果真的下跌，应该不是因为这个原因。为啥呢？因为股市都是先于经济筑底的。
换句话说，4月底大概率就是股市的底部了，接下来就是经济筑底，但股市已经开启了牛市。
这不，我们牛市的第一波估值修复不刚走得差不多了吗？
接下来，经过一段时间的调整后，牛市的第二波就会上演了，也就是基于利润复苏的上涨。第二波上涨应该是在一些数据得到验证后发生的。比如中报，三季报和一些高频数据。
二、营收增速取决于需求和物价
营收增加，要么是需求旺盛，也就是销量增加，要么是销售价格上涨，也就是CPI上升。
这两个指标中，CPI应该是温和上涨的，至于销量就不大好预测。
老百姓并非没有需求，而是需求市场被疫情打断。这就让预测充满了不确定性。
所以，或许我们应该着重留意那些受疫情影响较小的行业。
此外，全球步入衰退期，那么出口的需求很可能也会下降，这一点几乎是确定的。
这就会让出口量减少。所以高度依赖出口的行业，也要稍微留意一点。
为了让分析更简单一点，我们可以通过观察名义GDP增速来预测营收。见下图
两者的相关性很高。我们知道，2季度应该就是GDP的底部了，但未来GDP很可能不会有多大的提升，应该就横着走。所以营收增速中短期内，应该也是横着走。
同时我们也注意到，2013年，名义GDP增速和营收增速也是横着走的！但2013年的股市也走出了结构性牛市。（TMT大涨，蓝筹股趴窝）
或许今年下半年开始，会复制2013年的行情。
既然2013年的营收增速没有为股市提供动力，那么提供动力的，很可能就是利润率的提升了，见下图。
因此这也给了我们启发！可以去看看哪些行业的利润率有比较确定的提升机会！那么结构性行情下，很可能就是这些行业受益了。
三、中下游企业利润率将改善
利润率的改善要么是销售价格上涨，要么是成本减少。
去年三四季度，不少消费企业都掀起了涨价潮，不过涨价后，并没有让利润率有很大的改善，主要是因为当时原材料价格（PPI）还在往上攀升。
企业产品涨价容易降价难，一旦涨上去，是不大可能降价的。
就比如卖包子的店，单价从1.5元涨到2元，但后来即便猪肉价格跌得这么惨，你看包子降价吗？
所以今年企业利润由原材料价格决定。只要原材料价格下降，中下游企业就会受很大的益，但上游企业的利润就会减少。
所以，那些上游的周期股就要格外小心了。
我们可以对照一下2013年，各行业的利润变动。见下图。
很明显的趋势就是，上游的资源和能源，原材料利润在大幅度减小，而中下游的消费、科技、制造业、工业等利润在上升。
这主要就是因为当时的PPI还下降，中下游利润得到改善。
当时受益最大的就是TMT，其次就是消费。
所以创业板走出了结构性行情，涨幅还是挺大的。全年上涨了83%！而上证指数几乎就是横盘震荡。
当时驱动创业板上涨的，除了利润率改善以外，还碰上了4G和移动互联网浪潮。
反观现在，似乎也有点相似，未来利润率会改善，叠加我们大力促进新能源。
下图是2013年创业板与上证指数的营收和利润的对比。很明显创业板优势更大。
除此之外，上证指数表现不佳还跟当时限制三公消费有关，这让白酒直接被干到十八层地狱。
而今年不存在这个因素了，所以创业板利润的优势应该不会像2103年那么明显。
总之，如果只从利润增速这个维度考虑，受益的行业主要是因为原材料价格下降而成本下降的中下游行业。
比如，新能源产业链、制造业、消费等。
四、总结
今年下半年，企业整体的基本面可能出现的情况是不增收但是增利的情况。
很可能会类似2013年那样走出结构化的行情。
传导链会从上游向中下游传导。比如2013年的TMT，营收没有增加，但利润率持续改善，即便是2014年，营收下降，利润率居然也在改善。
再比如，当时的家电行业，营收下滑，但利润持续改善。这都要归功于PPI下降。
所以大家可以重点关注受益于原材料下降的中下游企业。
但是也要提醒一下，短期暴涨的品种要当心点。
最好是等回调低吸，而不要去追高。
注意：如果遭遇疫情反复，或者海外经济下滑超预期，美股暴跌等不利因素，也会让A股有下跌风险。
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2022年第一篇思考文章：看清股市的本质
最近看到不少人再说：国家不会放任股市下跌，股价大跌会造成老百姓财富的损失，从而减低大家的消费需求，不利于经济稳定，不利于 社会 和谐。A股是政策导向性市场，只要管理层认为现在市场不能走熊，就会不断释放政策性利好，包括：降准、降息甚至降印花税等等。
从心理学的角度来看，这是一种典型的韭菜心态，是普通投资者亏损后的自我安慰之词。它就像一剂麻醉药，让自己心里麻痹，不至于太难受。在股市下跌后，有些人找理由安慰，还有些人发泄情绪：美国加息、俄乌开战，不论多么荒谬的理由都能说出口。
事实上，这些人都没有看清楚股市的本质是什么。要理解股市，必须从经济的角度来看。
“股市是国家开设的融资平台，目的是为了解决企业的资金问题，推动经济发展。”
这是我（业余观察者）给股市下的定义，不专业，但是也八九不离十了。
首先，在这个定义里面大家关心的肯定是“国家”二字，国家是一个习惯性的说法，但不是一个准确的术语，在中国，“国家”实际上是等同于“政府”。政府是一个有效的经济实体概念，核心范畴包括中央政府和地方政府等。 股市是中央政府开设融资平台 ，这一点应该没有疑问了。
其次，“ 融资平台 ”意味着股市是为了解决发展过程中的资金问题，这是股市最重要，最核心的功能。其他的比如国家收取印花税、社保资金入市、上市公司大股东套现、证券公司收取手续费或者融资融券，都是一些附带功能。其他参与者，例如 公募、私募、保险、外资和普通投资者 ，都是资金的贡献者。但是这里有个中国特色的现象，就是普通投资者特别多（很多人将普通投资者称为“散户”，这个说法一开始就带有歧视性，有些嫌贫爱富的意味）。相对于巨无霸的外资（北上资金）、公募、私募、保险（包括社保和野蛮人敲门的保险公司），普通投资者（现在包括股民和基民）在各方面都处于劣势地位，永远都是大机构的对手方，永远都是最终的被屠杀者，这个事实是无法改变。如果不认清这个现实，绝对不会盈利。很多普通投资者（号称韭菜）一边亏钱，一边自信满满，不知道是谁给的勇气。
另外一点，就是政府作为经济实体也需要盈利。那么政府的收入来源是什么？就是各种税费，税费从何而来？中国的国情比较特殊，对于个人征收的直接税比较少，但是通过企业征收的间接税就特别多。因此，政府的收入来源主要就是企业。换言之，大大小小的企业主是政府的客户。股市的发展也是为了企业服务，主要原因是这两年为了解决地方债和企业债问题，防止大幅度通货膨胀，货币政策偏紧，叠加疫情影响，很多企业（资质差）没有办法得到金融渠道的各种资金，只有通过股市上市融资来解决企业的问题。上市的企业有多少资质好，能有多少发展起来，谁也不清楚。所以通过股市的风险投资渠道获取资金。虽然2022年开年第1个月股市大跌，但央行这两天发布了一份报告（可以去央行官网查看），事实上股市的任务很好地完成了，各个方面都受益了，唯一亏损的只有股民和基民（无可奈何）。
2022年股市是牛还是熊
“先抑后扬”的概率比较大。虽然，将2022年整体走势形容为“东风之年”，但也不是全年大涨特涨的那种，也不是所有板块都有着很好的涨幅。认为，上半年的反应可能会以区间震荡为主，下半年在某些措施的推动或者信号的推动下，有着不错的上涨。拓展资料：在股市中，股票的持续上涨被成为牛市，股票的持续下跌被称为熊市。牛市作为多头市场，它的市场行情呈现出普通看涨并且能够持续较长时间的趋势。熊市也称空头市场，指行情普通看淡且跌跌不休。想要看出现阶段是属于熊市还是牛市，可以从两个角度来分析，基础面，另一方面就是技术面。首先，我们可以根据基本面来了解市场行情，通常通过宏观经济的运行态势以及上市公司的运营情况来判断基本面，通常看行业研报就够了：【股市晴雨表】金融市场一手资讯播报其次，根据技术面来判断，我们除了可以通过量价关系的指标来参考，也可以参考换手率、量比与委比的走势形态或K线组合等，来对市场行情进行判断。譬如说，若当前是牛市，买入股票的人远多于卖出股票的人，那么许多个股的k线图就会有着很大的上涨幅度。反看，如果现在是熊市 ，买入股票的人远远赶不上抛售股票的人 ，那么有很多个股的k险图的跌势就比较明显。如果我们进场是在牛市快要结束的时候，则大概率会买在股票高点而被套牢，而最容易赚钱赚得多的时机就是熊市快结束的时候进场。所以，我们要是能掌握住熊牛的转折点，购入时价格处在低位，售出时价格处在价格高位，所产生的差价也就形成了我们的收益。美国在2020年疫情爆发后，超发了大量货币，2020年初美国货币总量约15万亿美元，如今约21.5万亿美元，增发超43%的货币。这也成为了疫情干扰外，美国通胀高起的主要原因之一。当前，美联储更重要的措施或加码抑制通胀，而2022年将成为加息“元年”。国内的情况较美国要强，有效的防疫能力，让经济快速恢复与复苏，国内或将“错位”降息。而降息，对资本市场来说，将是友好的，具有推动性的。
