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整个债券系列分为上、中、下三个部分：
第一部分主要介绍债券是什么，收益是如何构成的，有哪些风险，具体可以点击阅读《高收益低风险，债券投资的正确打开方式（上） 》。
第二部分介绍债券的购买方式和配置思路（即本篇）。
第三部分分析当前阶段债券的投资机会及未来趋势。
第三部分可以关注公众号后续推送。
债券的优点和缺点
债券是相对安全产品，有损失，但不会太大
在上一篇文章中有提到，债券风险主要有利率风险和信用风险。
利率风险是由于新发债券的利率波动导致的，一般利率变化不会太大，所以造成的波动相比股票会小很多的。
信用风险发生的几率较低，并且可以通过购买债券基金的方式分散风险，对债券的总体收益影响也不大。
下图显示的是中债的三个主要指数的走势，分别是：
中债综合指数（全部债券）。
中债券总指数（利率债）。
中债信用债总指数（信用债）。
这三个指数都是中央结算公司编制，已经考虑了复利因素，指数的涨幅就可以看作是投资回报。
中国债券市场的总体表现
通过上图可以看出，三大债券指数都是稳步向上的，偶尔会有回调，但是幅度都不大。
如果跟沪深300指数对比波动几乎可以忽略不计了。债券回报率虽然比股票低，但依然可观
从2007年到2018年，债券的每年平均收益率为4.62%，其中利率债为4.61%，信用债为5.45%。
虽然长期上看，债券的收益率比股票低，但考虑到债券几乎是无风险收益，这个回报率还是很不错的。
下图为中债各年度回报率统计，其中有些年份即使亏损，幅度也只有-1%~-2%左右。
需要特别注意的是，如果第一年为负数，第二年往往会大幅反弹，回报率会很高。
例如利率债这类无风险资产，2008年、2014年、2018年回报分别高达14.89%、11.23%、9.63%。
2008年和2018年甚至远超同期沪深300指数-67.18%和-25.31%的收益。
债券和股票有互补关系
从前面的数据中可以看出一个趋势，当股票涨得好的时候债券表现较为一般，当股票收益差的时候债券收益往往较高。
这就意味着债券和股票同时配置可以起到对冲风险效果。
例如2018年，经济形势不好叠加中美贸易战，股票跌得很惨，上证指数跌了-25%，但是中债综合指数却上涨了8.2%。
这是因为股市行情好的时候，买债券的人就变少了，当股市行情不好的时候，资金都会流向债券、黄金等安全资产避险。
但市场的短期走势是难以预测的。
所以推荐以投资组合的方式同时配置股票和债券，通过债券对冲股票风险，平滑收益，获得长期稳定回报。
债券的购买方式
买债券一般有三种方法：直接购买债券、购买债券基金、购买国债期货。
直接购买债券
直接购买债券就是直接在债券市场上买，但直接购买对于个人投资者有一定的限制。
我国债券市场分为三大块：银行间债券市场、交易所债券市场、商业银行柜台市场。
01 银行间债券规模最大，但只对机构开放，不对个人投资者开放。
02 交易所债券对机构和个人都开放。
交易所指的是上海证券交易所和深圳证券交易所。
购买方式跟股票类似，直接通过券商APP输入债券代码即可购买。
在交易所可以买到债券有：国债、地方政府债、政策性银行金融债券、公开发行的可转换公司债券、向公众投资者公开发行的公司债券。
但是对于个人投资者也有两个约束条件：
条件一，只能买AAA级债券。
就是很安全的债券，收益率跟国债差不多。
条件二，债券是要面向公众发行的。
实际上很少有面向公众发行的债券，一般都是面向合格投资者发行。
而成为合格投资者是有一定的门槛的，要有500万的金融资产（近20个交易日均值），50万的年收入（近三年均值），2年以上的投资经验。
这些对于普通投资者来说都是比较高的门槛。
03 商业银行柜台市场主要针对个人投资者。
个人投资者可以在银行柜台购买到凭证式国债、记账式国债和电子式储蓄国债。
三种债券主要区别为可流通上市和不可流通上市。
记账式国债可以上市交易，而凭证式和电子式储蓄国债不能流通上市交易，只能持有到期拿回本金和利息。
购买债券基金
购买债券基金跟我们购买股票基金一样，相当于通过基金公司间接购买债券，这也是最推荐的债券投资方式。
购买债券基金的优势：
优势1：通过债券基金可以投资更多种类的债券，同时也避免了个人购买单只信用债的风险。
这一点非常重要，因为个人如果购买信用债暴雷的话，是会造成本金永久性损失的。
而通过基金的分散持仓，即使单只信用债暴雷影响也不会太大。
虽然信用债暴雷比例较低，但是概率还是存在的，即使是AAA级信用债，也会存在暴雷风险的。
例如2020年11月就发生了AAA评级的10亿永煤债券违约事件，整个事件大致就是企业经营恶化导致无法偿还债券和利息。
永煤债券违约事件
优势2：债券基金流动性比债券更好，债券基金相当于有一个资金池可以随时买入和赎回，而债券只能找到交易方后才能交易。
优势3：个人购买债券无法加杠杆放大收益，基金公司可以适当加杠杆放大收益。
劣势：购买债券基金需要支付管理费。
之前的基金购买攻略中有提到，基金费用分为交易费用和管理费用两大块，债券基金一般是免交易费用，但是会收取一定的管理费，费用大概是0.42%左右，最大值为1%。
具体可以延伸阅读《购买基金时不可忽视的手续费，如何降低手续费，提高基金收益 》。
购买国债期货
最后一种投资方法是国债期货，期货风险很大并不适合普通投资者，这一部分放到期货投资部分一块讲。
基于上述的对比，投资债券推荐购买债券基金。
债券基金应该如何配置债券基金的种类
债券基金和股票基金一样，也可以分为主动基金和被动指数基金。
主动型基金通过基金经理的主动管理，追求高于行业平均回报，而被动基金主要追踪对应指数，寻求行业平均回报。
债券基金的分类
债券基金主要分为纯债基金、混合债券基金和债券指数基金三种。
01 纯债基金
纯债基金属于主动基金，只能投资债券，并且按照投资债券的期限可以划分中长期债券基金和短期债券基金。
02 混合债券基金
混合债券基金属于主动基金，除了投资债券之外，还可以投资一部分股票。
混合债券基金又可以分为一级混合债券基金和二级混合债券基金。
一级债基，主要投资债券，还可以参与打新股。
二级债基，主要投资债券外，还会投资一小部分股票，以求获得总体更高的收益。
风险高于纯债基金与一级债基，当然预期收益也高。
不过目前一级债券基金品种比较少了，主要是二级混合债券基金。
03 债券指数基金
债券指数基金是最近几年开始成立发行的，目的在于跟踪债券综合指数的收益，属于纯债基金范畴。
债券指数基金的优势在于手续费要低于主动债券基金。
主动债券基金管理费一般0.3~0.85%，而指数型基金一般为0.15%~0.3%，劣势在于收益率可能会跑输主动债券基金，但差别往往也不会太大。
对于一般投资者来说可以按需自行选择，我个人是比较偏好于主动债券基金。
对于债券基金的选择相对股票基金比较随意，一般选择规模较大的基金公司，规模较大的基金就行。
债券应该如何配置
一般来说建议年轻人投资组合中债券配置比例低一些。
因为年轻人现金流较多，抗风险能力更强，增长应该是主要目的。
组合里股票的配置比例应该更高一些，因为长期看股票的收益还是高于债券的。
老年人投资组合中债券配置比例应该高一些。
因为老年人现金流较少，更应该注重资产的安全性，保值和稳健增长应该是主要目的。
之前介绍基金的文章《基金应该怎么买？附基金购买指南及优选名单2 》中，提过的一个主动基金和指数基金的配置思路同样适用于债券。
简单来说就是（股票 基金）和债券的配置比例，可以参考100-年龄：年龄方式。
例如30岁应该更偏重收益，基金 股票占70%，债券占30%，如果是70岁更应该看重稳健，基金 股票占30%，债券占70%。
当然这只是参考建议，最终也可以根据个人的风险偏好做调整。
本篇总结
今天主要介绍了债券的购买方式和配置思路。
债券的优势
1，债券是相对安全的产品，会有损失，但不会太大。
2，债券的回报率长期看会比股票低，但依然可观。
3，债券和股票有互补关系，可以对冲股票风险。
债券的购买方式
分别为直接购买债券、购买债券基金、购买国债期货。
债券应该如何配置
投资债券优先推荐债券基金。
因为债券基金的能够分散风险，流动性更好，并且基金可以通过适当加杠杆放大收益。
债券基金可以选择主动债券基金或者指数债券基金，指数债券基金手续费更低，但收益可能会低于主动债券基金。
配置比例的话，年轻人建议多配置一些股票和基金，债券比例少一些。
老年人建议多配置债券，股票和基金的比例少一些。
可以采用100-年龄：年龄的比例配置股票和基金，也可以随着个人的风险偏好做适当调整。
以上就是债券投资第二部分的全部内容，最后一部分会分析当前阶段债券的投资机会及未来趋势，欢迎关注后续更新。
债券投资的原则和策略
债券投资的原则和策略2017
投资债券既要获得收益，又要控制风险，因此，根据债券收益性、安全性、流动性的特点。下面是我为大家带来的关于债券投资的原则和策略的知识，欢迎阅读。
1、收益性原则
不同种类的债券收益大小不同，投资者应根据自己的实际情况选择。例如国债是以政府的税收作担保的，具有充分安全的偿付保证，一般认为是没有风险的投资;而企业债券则存在着能否按时偿付本息的风险，作为对这种风险的报酬，企业债券的收益性必然要比政府债券高。当然，实际收益情况还要考虑税收成本。
2、安全性原则
投资债券相对于其它投资工具要安全得多，但这仅仅是相对的，其安全性问题依然存在，因为经济环境有变、经营状况有变、债券发行人的资信等级也不是一成不变。因此，投资债券还应考虑不同债券投资的安全性。例如，就政府债券和企业债券而言，政府债券的安全性是绝对高的，企业债券则有时面临违约的风险，尤其企业经营不善甚至倒闭时，偿还全部本息的可能性不大，企业债券的安全性不如政府债券。对抵押债券和无抵押债券来说，有抵押品作偿债的最后担保，其安全性就相对要高一些。
3、流动性原则
债券的流动性强意味着能够以较快的速度将债券兑换成货币，同时债券价值在兑换成货币后不因过高的费用而受损，否则，意味着债券的流动性差。影响债券流动性的主要因素是债券的期限，期限越长，流动性越弱，期限越短，流动性越强。另外，不同类型债券的流动性也不同。如国债、金融债，在发行后就可以上市转让，故流动性强，企业债券的流动性则相对较差。目前，我国的企业债发行后再到交易所申请上市，债券是否上市的流动性差别很大，上市前后债券的流动性差别很大，上市后债券的流动性还受到该债券发行主体资信情况的影响。
而在债券投资的具体操作中，投资者应考虑影响债券收益的各种因素，在债券种类、债券期限、债券收益率(不同券种)和投资组合方面作出适合自己的选择。
根据投资目的`的不同，个人投资者的债券投资方法可分为以下三种：
(1)完全消极投资(购买持有法)，即投资者购买债券的目的是储蓄，获取较稳定的投资利息。这类投资者往往不是没有时间对债券投资进行分析和关注，就是对债券和市场基本没有认识，其投资方法就是购买一定的债券，并一直持有到期，获得定期支付的利息收入。适合这类投资者投资的债券有凭证式国债、记账式国债和资信较好的企业债。如果资金不是非常充裕，这类投资者购买的最好是容易变现的记账式国债和在交易所上市交易的企业债。这种投资方法风险较小，收益率波动性较小。
(2)完全主动投资，即投资者投资债券的目的是获取市场波动所引起价格波动带来的收益。这类投资者对债券和市场有较深的认识，属于比较专业的投资者，对市场和个券走势有较强的预测能力，其投资方法是在对市场和个券作出判断和预测后，采取“低买高卖”的手法进行债券买卖。如预计未来债券价格(净价，下同)上涨，则买入债券等到价格上涨后卖出;如预计未来债券价格下跌，则将手中持有的该债券出售，并在价格下跌时再购入债券。这种投资方法债券投资收益较高，但也面临较高的波动性风险。
(3)部分主动投资，即投资者购买债券的目的主要是获取利息，但同时把握价格波动的机会获取收益。这类投资者对债券和市场有一定的认识，但对债券市场关注和分析的时间有限，其投资方法就是买入债券，并在债券价格上涨时将债券卖出获取差价收入;如债券价格没有上涨，则持有到期获取利息收入。该投资方法下债券投资的风险和预期收益高于完全消极投资，但低于完全积极投资。
投资债券以避险:
资本市场中有两个主要的投资工具：一个是股票，另一个则是债券。相比股票的上下波动，债券有一个地板价，即持有到期的价格，尤其是对国债等有政府担保的品种，风险小，收益稳定，所以债券又叫固定收益券。在国外，债券的投资比起股票市场更为有声有色，并且由于有较多的公司债品种，收益也不一定就比股票低。当然，此类公司债的风险也大。而在国内，由于债券市场仍不够大，债券品种也较少，因此，始终无法发挥其真正的功能。
目前在国内的债券市场上，主要有政府债券(国债)、金融债券及公司债券三类。其中，政府债券由政府担保发行，质量最高，风险最小，但相应地收益也较小。而金融债券主要由国家开发银行、农业发展银行等发行(不对个人出售)。公司债则由一些大型国有企业发行，80%以上由银行做不可撤销的连带担保，风险也较小。
一般投资人可到承销的银行购买凭证式国债和记账式国债(很少几只)，或通过证券商买挂牌的国债。许多人对债券投资的收益，只知道可赚取固定的本金和利息，并认为债券的价格应是固定的。事实上，“债券的价格是固定的”这种说法，指的是债券的面额，也就是债券初次发行时的票面金额，如1000元(国内称十张)。等到债券进入二级市场流通买卖之后，债券的买卖价格就会因利率的变动、市场供需面而发生变化，出现上涨或下跌的情形，从而与面额产生一定差异。
至于债券的买卖价格为什么会因利率而变动，则是因为债券的票面利率(付息的依据)是根据发行时的市场利率水平制定的。市场利率高时，发行的债券利率就较高;利率下降时，债券的利率也会跟着调低。但这只是针对新发行的债券而言，对已经发行并且在市场上流通的旧债券(当然是指未到期的债券)来讲，如果利率上涨，那么新发行的债券所可以领取的利息就比旧债券多(假定面额都一样)，所以旧债券就比新债券不值钱，如果要脱手求现，势必得降价求售，才能卖掉。相反的，若利率下降，旧债券因利息多，价格就会上扬。所以，债券的价格与利率走势正好相反。利率上扬，债券价格下跌;利率下跌，债券价格便会上涨。所以，利率和债券价格是一个反向关联的关系。
举例来说，面额同样是1000元的债券，利率10%的债券每年可收100元的利息，利率若降为8%，则只能领取80元利息，所以旧债券若要脱手，应有1250元的价值。所以说，投资债券除可收息外，当市场利率变动时还可赚差价。而且国债的收入是免税的，比起存银行要交20%的利息税来，又胜一筹。
当然，很多投资人觉得债券虽然安全，收益又可免税，但不一定了解它什么时间发行，哪里可以买到，而且也不知道如何根据市场利率甚至供求的变化进行操作。在这种情况下，可以去了解一下债券基金，将具体的操作让那些债券专家来完成，而自己只要做好准备将资产的多少部分放入债券投资的决定就好了。
中小投资者国债投资策略:
根据国际经验，国债市场发展到一定阶段，其持有结构将向机构集中。从这个意义上说，国债市场的机构化是一个必然的过程。现在国债存量最大的银行间市场，其托管国债占总量的90%以上，就是一个纯粹的机构市场。相比之下，交易所国债市场尚拥有众多的中小投资者，是中小投资者在凭证式国债以外又一投资国债的途径。由于流通国债收益率高于凭证式国债，因而受到了许多中小投资者的青睐。因该市场的流动性较好，机构投资者也重兵驻扎。1997年至今，国债发行的重点转向银行间市场，交易所市场的规模止步不前，现券日益稀缺。随着证券投资基金的迅速发展，机构占据了更多的市场份额，交易更多地表现为机构投资者间的搏弈。自去年以来，市场出现了一些新的特点：
一、现券间的期限与收益率不对称根据传统投资理论，因到期风险的制约，剩余期限较长的国债品种，其收益率应较高，以补偿其较高的到期风险;反之亦然。这样，现券的剩余期限与收益率呈正相关关系，各现券按照剩余期限，收益率对称排列，这也符合有效市场的原则。机构参与的深入，已经打破了这种传统格局，如剩余期限较短的696和9704券，收益率大大高于9905和9908等品种。
二、短线操作的难度增加难度增加的首要因素是基于现券间的期限与收益率不对称，传统的根据收益率选择券种的教条几乎不再发挥作用。现券的走势及其收益率变化，与机构的偏好息息相关。
国债作为一种固定收益证券，其总的趋势是价格向到期兑付值靠拢。过去几年因连续降息，靠拢过程实际成为单边上涨。近年因未来利率走势的不确定性，加上国际市场的影响，现券单边上涨的现象已经消失，走势更多地受到资金面、周边市场等因素的制约。同时，由于基准利率保持稳定，现券的波动幅度较小，也给中小投资者增加了难度。
三、浮动利率国债出现从目前浮动利率国债的设计看，它是为机构投资者量身定做的一个品种。把握浮动利率国债的走势，不但需要预期未来相当长时期内的利率走势，而且对当前利率的变化要有足够的敏感。浮动利率国债收益率的计算也没有统一的标准，这对中小投资者的投资技巧提出了相当高的要求。
面对机构投资者在资金、信息等方面的优势，中小投资者并不是无能为力。若能够掌握一些必要的投资策略，也能够在新的市场形势下获取一定的收益。它们包括：
分析机构投资者的操作特点。机构投资者有一定的利润压力，国债的自然增长并不能满足其胃口。因此他们必然会利用各种机会，制造局部行情，以至于部分现券的收益率同其期限不对称，中小投资者应该充分抓住这些机会。如果股票市场追涨杀跌还有部分理由的话，国债市场则应该逢跌勇于买进，逢涨勇于出手，因为国债的价格是总体向上的。也正因为这个原因，走势活跃的国债品种，在经过一波炒作后，仍有再次炒作的可能。机构投资者的出货无非是机构间筹码的转移，而不表现为股票市场筹码从机构到散户的集中到分散。由于国债一二级市场间并不存在股票一二级市场的价差，中小投资者可以较为精确地掌握机构投资者的成本。如果市场价位在机构投资者成本以下，机构投资者进入时间又较长，付出了较多的成本，则投资者可以放心进入，如2000年记帐式10期国债(代码010010)。
其次，紧跟市场热点，坚持中线投资。目前的现券品种，大部分缺乏长期投资价值，但中小投资者的交易成本较高，不可能频繁从事短线操作。比较可行的策略是，紧跟市场热点，坚持中线投资。一种券种的活跃，往往意味着主力机构中线以上投资策略的实施，市场热点将保持一段时间，不会轻易消失，中小投资者可以积极参与。另外，创新品种如浮动利率国债因拥有一定的题材，容易受到机构的关注，也往往会带来较好的中线收益。
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债券如何购买及风险防范？
债券可以通过在银行柜面购买国债、在证券市场购买可转债及短期债券、也可以间接通过购买债券基金来持有。下面将从如何购买及个人购买的建议着手，理顺债券的购买环节。
（一）国债的购买
储蓄国债的购买目前主要渠道为各承销团成员处购买，此处的各承销团成员以银行为主，业务办理渠道有银行营业网点柜台、网上银行两种。目前，国有大行的代销额度比例较大，主要在工行、建行、邮政、农行等，这其中工行与邮储可以通过网上银行购买。购买的时间各家不一，但是一般不早于 8:30，不晚于 16:30。
（二）可转债及短期债券的购买
可转债分为一级市场申购和二级市场购买，什么意思呢？一级市场就是首次发行，这和股票的申购是一样的流程，上市公司会发布公告，你只需要在证券公司的app上点新债申购。新债的申购大概率都是收益不错的，但是你取决于你的申购额度，但是破发也不是不可能。还有一种是短期的债券产品，比如3天、7天等期限，你在股票市场周末的时候就可以买这种，你只要在证券公司的app里选债券该栏，即会显示所有品种供你挑选。一来在股市里的闲钱赚点收益，二来也减少闲钱的沉没成本。
二级市场购买就是债券已经上市流通了，你买别人的二手债券，获取价差收益，这个有一定的风险，就和买股票类似。
（三）购买债券基金
你也可以通过持有债券基金来间接持有债券，债券基金主要的资金投资于债券市场，少部分投资于货币型产品，省去了挑选的烦恼。
总而言之，债券分为多个品种，总体风险相较于股票低，可以通过多种渠道和多种方式去购买。
声明：以上内容仅供投资者参考，不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息作出决策。市场有风险，投资需谨慎。
