2022-02-25财信证券股份有限公司杨甫,袁玮志对中国核电进行研究并发布了研究报告《交易电价上浮，2022年新能源装机目标提升》，本报告对中国核电给出买入评级，认为其目标价位为11.52元，当前股价为7.24元，预期上涨幅度为59.12%。
中国核电(601985)
投资要点：
1月份市场化交易电量同比上浮0.1元/kwh左右，有望增厚公司业绩。2022年1月份，公司各省的核电参与市场化交易电价均有不同程度上浮，综合来看市场化交易电价相比往年折价后的电价上浮近0.1元/kwh，即在填补了往年0.03-0.05元/kwh的折价区间后，仍可在核电标杆电价基础上上浮0.03-0.05元/kwh。如按照700亿市场化交易电量测算，假设全年市场化交易电量在不折价的基础上提升0.04元/kwh，有望增厚公司业绩在25亿元以上。
2021年新能源新增装机超额完成，2022年有望进一步提速。公司此前在2021年三季度业绩交流会上表示2021-2023年新能源新增装机不少于3/4/5GW，截止2021年底，公司新能源装机达到887.33万kw，其中风电263.47万kw（同比增加88万kw），光伏623.86万kw（同比增加275万kw），2021年共新增新能源装机363万kw，超出此前计划。我们认为，考虑到今年的风光降本趋势以及降息情况，风光项目的设备成本和资金成本有望迎来“双降”，叠加今年绿色基建稳增长的大环境，公司2022年新能源新增装机目标有望进一步提升至6GW。
滩涂 矿区，支撑公司“十四五”新能源目标。公司2025年总装机目标5600万kw，其中新能源约3000万kw装机规模。公司自北向南的田湾、秦山、三门、福清、昌江五大核电基地均有核电站周边的滩涂可供开发光伏项目，其中田湾核电站200万kw滩涂光伏项目作为2022年江苏省重大项目已经进行前期准备工作；此外，中核集团在全国各地尤其是三北地区的矿区也可作为潜在开发对象。
盈利预测。公司核电主业带来充裕、稳定的现金流，足够支撑风光快速上量，“十四五”期间公司装机规模的增长主要依靠风电和光伏。我们预计公司2021/2022/2023年实现营收631.1/738.6/764.5亿元，归母净利润84.49/112.7/120.56亿元，eps为0.48/0.64/0.69元，对应PE为15.1/11.32/10.58。考虑到公司核电和新能源装机的稳步提升、市场化交易电价的上浮、核电利用小时的提升，给予公司2022年15-18倍PE，对应股价为9.6-11.52元，维持公司“推荐”评级。
风险提示：核电安全事故，风光装机不及预期，业务板块调整。
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级10家；过去90天内机构目标均价为8.84。证券之星估值分析工具显示，中国核电（601985）好公司评级为3星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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中国核电未来5年股价预测
在2021年11月8日，安信证券邵琳琳、周哲对中国核电进行研究，发布了《核电+风光双核模式，价值兼具，高增长》的研究报告。给予中国核电买入评级，认为其目标价为9.40元，当前股价为6.53元，预期涨幅为43.95%。1、中国核电（601985）收购中核惠能是向核电+风光“双核”模式迈出的一步：中核惠能是中核集团主要的新能源产业发展平台。 2021年1月，公司正式收购中核汇能，获得集团新能源资产注入。同时，公司核电主营业务稳步发展。新能源资产注入后，核电与新能源板块齐头并进。截至2021年上半年，公司核电装机容量2250.9万千瓦，新能源装机容量603.7万千瓦。预计未来几年公司新能源产能将快速增长，两大业务板块同步发展。2、公司积极布局新能源具有三大优势：集团下发避免竞争承诺书，明确中国核电是集团唯一的新能源上市平台和未来“双主业”的发展方向；公司已下达新能源安装方案。 “十四五”期间，新能源装机预计每年增加5GW，装机增量位居国内第一梯队。同时，受2016-2018年核电审批暂停影响，公司2022-2023年核电运营将进入平台期。新能源机组的规模化运营将弥补公司业绩增长，确保公司在2022年至2023年新核电机组较少阶段业绩稳健。3、公司经营活动产生的现金流量稳步增长，从2015年的169.5亿元增加到2020年的311.3亿元，年均复合增长率为27.5%，有望支撑新能源的规模化安装和运营。 “十四五”期间的能源。量价齐升，核电盈利能力稳步提升：核电增长：从政策上看，经过2016-2018年三年零核电审批后，2019年重启核电审批，2021年连续三年核电审批预示着中国核电审批有望未来实现常态化。未来有望以每年6-8台的进度获批。从发电效率来看，在“双碳”背景下，核电作为基本负荷电源，在一定程度上适合替代火电作为电源来承担电网的基本负荷。与火电相比，核电在环保、经济、发电效率等方面具有一定的比较优势
科士达明天会涨吗
科士达明天会涨。2022年8月18日，财信证券研究员杨甫发布了对科士达的研报光储产品放量增长，毛利率逐季回升，该研报对科士达给出买入评级。研报中预计2022-2024年公司实现归属净利润4.96亿、6.15亿、7.35亿，同比增幅百分之33、百分之24、百分之20，EPS分别为0.85元、1.06元、1.26元，对应当前市盈率分别为40倍、32倍、27倍。公司资产负债表扎实，财务表现稳健，产能及产品稳步推进，维持买入评级。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为百分之84.52。新能源依然是盘里最大的主线逻辑，科士达是属于新能源这一路的。
