4月经济下行压力加大，海外加息预期持续升温
2022年3月疫情反弹给经济恢复进程带来扰动，疫情对经济数据的冲击主要体现在消费端，其次是生产和投资端。可选消费受拖累较为严重，中、下游生产已开始明显承压，基建投资持续走强，但制造业投资增速大幅回落，地产需求端尚未见明显改善。
考虑到4月以来国内疫情防控形势依然处于攻坚阶段，3月数据尚未完全体现疫情对经济的冲击。随着疫情对经济的拖累延续，4月政治局会议要求努力实现目标，部署加快落实已有政策，相机谋划增量政策，地产、资本市场、平台经济领域的政策环境也有所改善。海外方面，奥密克戎扩散势头趋于稳定，多国放松疫情管控措施。3月以来，美国就业市场保持强劲，市场加息预期持续升温，美联储缩表在即，美债收益率继续上行并高位震荡。4月欧央行决议维持鹰派，确认加快退出资产购买。
海外市场方面，4月以来，美联储加息预期持续升温，近期诸多联储官员就缩表节奏进行表态，10年期债收益率持续走高。美股4月以来也受加息预期上升以及经济预期弱化影响，而出现持续调整。A股市场在国内疫情反复、经济预期走弱压制下出现较大下跌，大部分板块均出现下跌，其中计算机、电力设备、环保板块跌幅居前，食品饮料板块逆势上涨。股指方面，主要股指均有一定跌幅，2022年4月上证综指、深证综指、沪深300、中小板指、创业板指涨跌幅分别为： -6.31%、-11.29%、-4.89%、-6.29%、-12.80%，南华工业品指数下跌0.28%。
分行业来看，各行各业普遍下跌。2022年4月当月涨跌幅前五的行业（申万一级行业，下同）为食品饮料、家用电器、商贸零售、交通运输、美容护理，涨跌幅分别为：4.29%、 -0.83%、 -1.42%、 -1.74%、-1.75%；涨跌幅后五位的行业为计算机、电力设备、环保、机械设备、医药生物，涨跌幅分别为：-17.03%、-15.53%、-15.26%、-14.04%、-13.97%。
表1：4月A股主要指数表现
数据来源：Wind，2022年3月31日至2022年4月30日
主要宏观数据简评
4月PMI点评：疫情影响PMI回落，是近年来除2020年2月疫情冲击时期之外的最低点。
✧ 1）制造业PMI下滑至2005年以来除2008年金融危机、2020年初疫情冲击时期之外的最低点。4月，受疫情冲击影响，制造业PMI回落2.1个百分点至47.4，非制造业商务活动指数大幅回落6.5个百分点至41.9。制造业PMI五大分项中，供应商配送时间指数下降9.3个百分点，供应商交货时间明显放慢；新订单指数下降6.2个百分点，生产指数下降5.1个百分点，从业人员指数下降1.4个百分点，原材料库存指数下降0.8个百分点。从高频数据看，4月经济活动放缓相较3月更加显著，制造业景气水平继续回落，经济及就业受疫情拖累或更加明显。
图1：制造业PMI回落2.1个百分点至47.4
数据来源：Wind，截至2022年4月30日
✧ 2）疫情影响需求大幅回落，内需、外需均大幅走弱。4月PMI新订单指数大幅回落6.2个百分点至42.6，新出口订单指数下滑5.6个百分点至41.6，疫情冲击影响下，经济活动受限、物流受阻，不仅内需出现明显下滑，企业停工、物流不畅对外需也形成了冲击。
✧ 3）疫情影响企业停产减产加剧，生产量继续走低。继3月PMI生产指数下滑至50临界点以下后，4月PMI生产指数继续走低5.1个百分点至44.4，受疫情影响，局部地区企业减产停产延续，波及到上下游相关企业的正常生产经营，制造业生产活动放缓加剧。
✧ 4）需求下滑快于生产，企业被动累库。自3月疫情反复以来，需求下滑速度持续快于生产，这导致企业开始被动累库，4月PMI产成品库存为50.3%，升至2013年以来高点。同时，4月PMI采购量为43.5%，较上月下滑5.2个百分点，下滑速度远快于原材料库存下降速度，这或意味着企业后续生产动力也较为不足。
✧ 5）服务业来看，建筑业保持扩张，但餐饮旅游受疫情冲击显著。4月建筑业商务活动指数为52.7%，虽较上月下滑5.4个百分点，但仍然保持扩张。但受疫情影响较为明显的交通运输及仓储、餐饮和旅游则出现明显下滑。其中，4月交通运输及仓储业商务活动指数为32.8%，较上月下行6.8个百分点；4月餐饮业商务活动指数为18.9%，仅略高于2020年2月的13.6%；住宿业受冲击最为明显，4月住宿业商务活动指数为9.9%，甚至低于2020年2月的水平。
5月股市展望：
市场波动加大，建议均衡配置
4月份市场行情大幅走弱，稳增长相关的低估值板块表现相对较好，而成长板块相对较弱。前期估值消化以后，目前市场已经位于底部区域，是中长期布局的窗口期。但目前经济数据仍疲弱。往后看，经济仍面临多方压力，短期市场或仍然以底部震荡为主，整体淡化指数。
前期市场估值明显回落后，后续市场风格将更加均衡，价值股将估值修复，而优质成长股经历回调后又到了买入区间。后续我们依然对市场谨慎乐观，认为结构性行情仍可期。在组合配置方面，需要兼顾收益率和波动。降低组合回撤、均衡配置，在当前的市场环境下显得非常重要。
4月债市回顾：
短端品种收益率下行，长端小幅调整
4月制造业PMI环比大幅下行2.1个百分点至47.4%、达到疫情以来的新低。本轮疫情涉及面较广，对经济造成严重冲击。结构来看，需求和供给均较弱。生产端PMI环比大降5.1个百分点、连续两个月处于萎缩区间；而需求端PMI大幅回落6.2个百分点至42.6%，下滑均非常明显。此外，新出口订单指数创20年6月以来新低，显示外需疲软的态势。疫情对经济的负面影响在不断显现。
4月债市较为震荡，影响因素包括降准预期变化、海外利率上行、疫情对经济冲击较大等等。4月上旬，国常会部署适时运用货币政策工具，市场宽松预期继续升温，债市呈现小回暖行情。而中旬3月在市场对降准等宽松信号预期较强的背景下，月中中期借贷便利等量续作且降息并未出现，同时央行降准幅度低于预期，债市转为大幅下跌。4月美债利率攀升较快，外资继续减持，而4月疫情继续不断发酵，中高频数据显示内需很弱，资金面偏松利好债市表现，收益率有所回调。
4月公开市场共有逆回购投放2100亿元，中期借贷便利投放1500亿元，逆回购到期8500亿元，国库现金定存到期700亿元，中期借贷便利回笼1500亿元，全月广义公开市场累计净回笼7100亿元。
降准落地叠加缴纳利润， 4月整体资金面较为宽松。隔夜质押式回购利率DR001下行66BP收于1.29%；7天质押式回购利率DR007下行34个基点收于1.90%。
4月债市收益率先下后上，全月来看短端下行，长端上行，期限利差走阔。4月1Y国债收益率下行9.79个基点至2.03%；10Y国债收益率上行5.08个基点至2.84%。1年期国开债下行16个基点收于2.13%；10年期国开债下行1个基点收于3.03%。
5月债市展望：
区间震荡概率较大
上海疫情呈现波动下降趋势，5月封控程度可能会减弱，对经济的压制会出现缓和，经济基本面会逐渐回到修复的轨道。4月末的政治局会议强调确保经济目标努力完成，财政和货币政策均会发力，但受海外货币政策制约国内货币政策进一步大幅宽松的可能性很低。5月债市可能仍会在一定区间内震荡，需要密切关注疫情变化及经济回暖的程度。
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大盘震荡蓄势，建议合理均衡配置，灵活把握节奏参与
一、财经新闻精选
存单指数基金扎堆上报，30多家基金公司出手了
有一款基金正让整个基金行业“疯狂”。9月30日，12家基金公司上报了同业存单指数基金，隔了一个国庆假期，10月8日就有高达30家基金公司上报这类产品。10月9日，申万菱信基金继续接力上报。可以说，差不多行业三分之一的基金公司都上报了这类产品。业内人士表示，同业存单指数基金产品的风险收益特征，将介于货币型基金和短债基金之间，且以净值化形式管理，是主要面向零售客户的产品，并将进一步丰富低风险基金产品谱系。对投资者来说，是增加了一个布局低波动、高流动性的低风险理财工具。
“燃油荒”持续，天然气价格攀升！欧洲多国拉响能源危机警报
近期，欧洲多国能源市场接连出现的异常现象，已经拉响了能源危机警报。在英国，伦敦等地的很多加油站仍“无油可加”，因缺少卡车司机引发的“燃油荒”仍然严峻。而天然气方面，欧洲天然气期货价格飙升22%，创下近十余年来新高。除了天然气外，欧洲一些国家的电力价格也在持续上涨，德国与西班牙今年9月的电价已达到过去两年平均电价的三、四倍。
中学教师面试一半是博士，“教师热”升温，教培从业人员也来竞争了
10月10日早间，教师热再度引发关注，“中学教师面试一半是博士”迅速蹿升到新浪微博热搜第一。每年的这个时候，都是秋季招聘的旺季。与往年相比，今年的就业市场上，教师相关岗位的竞争可谓异常激烈。除了应届生，不少原本是教培机构的从业人员，也加入到今年竞争教师相关岗位的大军当中。这让原本激烈的竞争，更加白热化。据央视财经，缑晓雪是北京师范大学生物学的硕士研究生。为了准备今年的秋招，今年暑假缑晓雪都没有回家。缑晓雪表示，竞争是非常激烈的。我上周周五去了一个深圳的“四大校”，是深圳最好的四所中学学校之一，生物学进入最后面试的有七个人，七人中有四个人都是博士。我听在场面试的人说，化学那边全都是博士。
专家：网络安全投资是数字经济无法回避的成本，必须加大
10月18日至20日，博鳌亚洲论坛全球经济发展与安全论坛首届大会将在长沙举行，该论坛系博鳌亚洲论坛推出的第三个全球专题论坛。网络空间的安全与治理是本次论坛关注的焦点之一。国家计算机应急处理中心反病毒联盟专家、中国网络空间安全协会副理事长齐向东认为，网络安全会越来越复杂，我们要想享受未来数字时代给我们的红利，就必须加大在网络安全上的投资，这是在数字经济时代各个国家都无法回避的一种成本。
刘鹤与美贸易代表戴琪通话
9日上午，刘鹤与美贸易代表戴琪举行视频通话。双方进行了务实、坦诚、建设性的交流，讨论了三个方面的问题：一是中美经贸关系对两国和世界都非常重要，应该加强双边经贸往来与合作。二是双方就中美经贸协议的实施情况交换了意见。三是双方表达了各自的核心关切，同意通过协商解决彼此合理关切。中方就取消加征关税和制裁进行了交涉，就中国经济发展模式、产业政策等问题阐明了立场。双方同意本着平等和相互尊重的态度继续沟通，为两国经贸关系健康发展和世界经济复苏创造良好条件。
（投资顾问：林旭锐，执业证书号S0260615100004）
二、市场热点聚焦
市场点评: 大盘震荡蓄势，建议合理均衡配置，灵活把握节奏参与
上周五节后第一个交易日，高开后回落整理，收盘各指数涨跌不一，截止收盘，沪指涨0.67%，报3592.17点，深成指涨0.73%，报14414.16点，创指跌0.04%，报3243.20点。两市成交额10606.7亿，当日北向资金净流出25.72亿。盘面观察，石油、农业、酿酒、纺织服装等板块涨幅居前，电力、风能、煤炭、钢铁等板块跌幅居前，板块个股仍将出现分化炒作现象，在宏观经济弱复苏背景下，难支持A股全面上涨，市场仍维持轮动结构性机会。预计短期将出现震荡整理；建议适度合理均衡配置，灵活把握节奏参与，回避前期涨幅较大的个股，短期可以在低估值板块以及超跌科技股中寻求交易性机会。关注券商、光伏、石化、消费医药、纺织、半导体等板块。股市有风险，投资需谨慎。
（投资顾问 古志雄 注册投资顾问证书编号：S02606611020066）
宏观视点：美国非农数据不及预期，9月新增就业仅19.4万
事件：美国劳工部8日发布数据称，美国9月非农部门新增就业岗位19.4万个，失业率环比下降0.4个百分点，至4.8%。
来源：中国新闻网
点评：9月是美国今年以来就业增幅最小的一个月，失业率尽管继续下降，却从侧面反映出美国整体劳动力规模的萎缩。经济复苏乏力和就业持续疲软，让美联储是否在今年底采取收缩货币政策的决策变得更加复杂。从消息面分析整体是中性略偏负面影响。
（投资顾问 古志雄 注册投资顾问证书编号：S02606611020066）
军工行业：行业进入全新阶段，高景气高确定性溢价凸显加速
事件：军工板块进入历史性节点，“十四五”换装期启动板块实现共振上涨。整体法分析21H1军工板块实现营业总收入2339.61亿元(+21.43％),实现归母净利润186.54亿元(+63.80％)，行业景气回升，业绩表现突出良好。
来源：天风证券研报
点评：基本面角度看，军工行业增速首屈一指，相比其他行业成长性突出，尤其是2021年-2023年将是行业提速的关键，复合行业增速有望超过30%。估值角度看，行业仍处于过去五年历史49%分位，处于历史中位值附近。当前不少标的估值与业绩增长仍然匹配，市场对优秀公司估值容忍度也在提高，建议适度积极关注配置。
（投资顾问 古志雄 注册投资顾问证书编号：S02606611020066)
三、新股申购提示
严牌股份申购代码301081，申购价格12.95元
百胜智能申购代码301083，申购价格9.08元
德昌股份申购代码707555，申购价格32.35元
福莱蒽特申购代码707566，申购价格32.21元
四、重点个股推荐
参见《早盘视点》完整版（按月定制路径：发现-资讯-资讯产品-资讯-早盘视点；单篇定制路径：发现-金牌鉴股-早盘视点）
新手如何均衡配置基金？新手配置基金的技巧
基金的均衡配置对于基金投资来说有多么重要是不言而喻的了。做好基金的均衡配置，优化我们的基金投资组合，可以帮助我们在符合自己风险承受能力的前提下具有更好的投资体验感。
在牛市中，具有一定的进攻性，有机会大幅度跑赢大盘，获取市场超额收益。
在熊市中，具有一定的防守性，能够有效抵御市场风险，保证资产的安全性。
基金的均衡配置说简单也简单，说难也难，如果是对于新手投资者来说，可以把握哪些简单的方式进行基金的均衡配置呢？
方式一：从市值的角度入手，进行市值大小的平衡
股票市场根据市值的不同可以分为大盘股、小盘股、中盘股，我们要做的就是尽可能在不同的市值中进行搭配。
国内股市具有的一个典型特征就是大小盘轮动，也就是市场中经常会出现一轮大盘的牛市，一轮小盘的牛市，通过均衡配置大小市值，可以更好的把握住行情，也不容易错过牛市行情。
在基金市场中，可以通过不同的投资风格去配置不同的市值的股票，比如说价值投资风格的基金一般投资大盘蓝筹股，成长投资风格的基金一般投资中小盘的成长股。
你也可以通过不同的宽基指数基金去配置，比如跟踪上证50指数的基金就是投资大市值的蓝筹股，中证500指数就是偏向于中小盘的个股。
方式二：周期性行业的均衡配置
不同的行业都会有自己的周期性，有的周期性比较强，有的周期性比较弱。
有的行业受经济周期影响很强，不能一直稳定地赚钱，盈利和股价都会呈现周期性变化，我们称之为强周期行业，比如地产、钢铁、化工等。
有的行业的盈利基本不受经济周期影响，比较稳定，我们称之为弱周期行业，比如医药，消费等行业。
周期性比较强的行业在市场的时候业绩表现会非常不错，也很容易获取市场超额收益。再配置一部分周期性比较弱的行业，保障在经济不景气的时候平衡市场波动的风险。
比如说我们可以选择医药主题+金融地产主题+债券基金+货币基金这样的配置组合。
这一类均衡配置更适合对市场环境、行业特征、政策支撑有一定分析能力的进阶级新手投资者进行操作。
