《投资者网》特约国金证券分析师毛锐
受外围市场影响，周四早盘三大指数集体低开。开盘之后，指数继续震荡下探，创业板指领跌，中午休市前一度跌超2%。午后，指数逐渐企稳回升，且尾盘阶段回升速度有所加快。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.15%、跌0.13%、跌0.71%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）59家，显示市场情绪一般；个股涨跌比2731：1958，个股平均涨幅0.49%，赚钱效应偏强，两市成交额9427亿，较前一交易日缩量10.95%。北上资金净流入逾14亿。
正如盘前所预计的那样，昨天盘中指数继续调整，且最终受到10日均线支撑而企稳回升，并重返5日均线之上。技术上，日K线收出长下影，反映资金回补意愿较强；11月11日向上跳空缺口保持完好，成为突破性缺口的可能性得到进一步巩固；中短期均线多头排列说明目前仍处于多头格局。总之，当前上升趋势及偏强格局依然保持。
聊一下债市，因为其和前天下午至昨天上午的调整有一定关系。近日，债市出现剧烈震荡，以10年期国债期货主力合约为例，近5个交易日就跌了1.66%，这在债券当中算是一个不小的跌幅了。与此同时，有债券型基金一个月最大跌幅达11%。另据Wind数据显示，截至11月16日，34364只银行理财产品里，有10954款产品在最新净值公布日期的最近一周的回报为负，占比达到了31.88%。面对银行理财收益的连续下降，近日不少投资者也在各大社交平台上吐槽道，“这几天跌完了过去几个月的收益。”
导致此次债市剧烈震荡的原因主要是近日市场利率有所上升，11月1日至11月16日10年期国债利率已累计上行19BP至2.83%。而市场利率是影响债券的价格重要因素并呈现负相关关系，简单点解释，就是当市场利率上升时，等于就是说原来债券的票面利率就相对偏低了，债券的价值自然就有所下降，债券价格往往就会下跌，反之亦然。最近市场利率的上升又和防疫政策优化、地产政策加码有一定关系，后者带来对资金的需求上升、资金面趋紧。
2013年以来，债市大跌有三次。第一次是2013年4-11月，债市大跌源于宏观经济向好，紧缩性的货币政策导致资金面偏紧，市场“钱荒”；第二次是2016年8月-2017年11月，债市大跌源于经济增速回升，供给侧改革带动PPI大幅抬升，央行提高公开市场操作利率，货币政策偏紧，以及信用风险事件增加，金融监管加强，美联储加息等；第三次是2020年4-11月，债市大跌源于武汉解封 货币政策常态化 经济重启。
历史上来看，上述三次债市大跌且债基大幅赎回的历史中，股市短期表现会有所扰动，背后的原因分为两种：第一种是基本面没有显著的变化，但是突发事件性因素同时影响了股债市场，而当事件过去，行情也会恢复正常。如13年6月“钱荒”导致的股债齐跌，上证综指在16个交易日内下跌15%，盘中曾创下1849的低点，但随后股市很快收复失地。第二种是基本面向好的过程中政策或者政策预期出现了转向，如16-17年经济企稳后金融监管加强、20年4月后经济随着复工复产迎来疫后复苏。经济复苏本身利好股市，因此经历过扰动后（如股市在16年底、17年4月等阶段性有所回撤），股市向上的趋势仍在。当前，美国通胀见顶回落导致美联储加息步伐可能放缓，意味着外部压力减轻；而疫情防控的不断优化和更为精准以及房地产政策的进一步宽松，则有利于推动经济回升，也就是说，现在的基本面背景应该属于第二种情况。因此，大家对此无须过度担忧。
唯一的担心是债市的持续下跌会引发投资者对相关基金的“赎回潮”。根据券商研报测算，22年3季度固收 公募基金的总规模为2.7万亿（一级债基8300亿，二级债基1.1万亿、偏债混合基7300亿），其中股票持股规模为2750亿（一级债基50亿、二级债基1450亿、偏债混合基1250亿），对股债同时影响较大的主要是二级债基和混合基。由此可见，如果因此出现投资者对固收 公募基金较大的“赎回潮”，股市也难免受到一些拖累。因此，后续还需要密切关注相关基金和理财是否会有较大的赎回。不过，昨天有个好消息是，央行发布公告称，以利率招标方式开展1320亿元7天期逆回购操作。由于当日有90亿元7天期逆回购到期，实现净投放1230亿元。这一操作有助于缓解当前资金面趋紧的态势，从而有助于债市的企稳。
总体来看，在当前内外因素又有所改善的背景下，股市向好的趋势不变，预计大盘未来一段时间将继续依托5日和10日均线震荡上行。操作策略上，还是昨天那句话，对于已经重仓的投资者来说，在大盘尚未接近3230-3270强压力区时，对短线的震荡调整应该保持“淡定”，继续持股待涨为主；而对于轻仓的朋友来说，在大盘大涨时也需保持“淡定”，可等待指数与5日均线或10日均线接近时，再逢低进场。
板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，软件服务、半导体、IT设备等涨幅居前，煤炭、有色、电力等跌幅居前。题材方面，结合涨停个股数量和板块指数涨幅，信创、数字货币等较为活跃。
昨天窄幅居前的板块均与昨天早评中提到的数字经济有关，其中重点提示的AIGC和游戏也有不错的表现。驱动上，据新华社报道，在印尼的G20峰会上，中方提出《二十国集团数字创新合作行动计划》，旨在推动数字技术创新应用，实现创新成果普惠共享。同时前天出炉的G20宣言中也强调，“数据自由流动、跨境数据流动，推进数字转型。鼓励数字基础设施互联互通开展国际合作，继续完善跨境支付合作”。参考2020年我国在国际重要会议上提出了“双碳”目标，此次会议重点放在数字经济，表明发展数字经济也将成为未来我国的重要战略，未来有望不断出台相关的支持政策。此次会议的宣言中，在数字经济方面还专门提到了跨境支付，与此相关的数字货币和跨境支付分支也成为了昨天较强的风口。锐叔虽然在昨天的早评中对这块儿有所忽略，不过早在11月1日和11月9日的早评中，就曾两次对这方面进行过重点分析和提示，今天再做一些补充。在数字化转型需求和相关政策推动下，银行业持续加大科技投入，银行业IT解决方案市场规模持续增长。根据赛迪顾问统计，2021年中国银行业IT投入为2319.08亿元，同比增长21.65%；中国银行业IT解决方案市场规模为479.59亿元，同比增长24.70%。赛迪顾问预计，到2026年中国银行业IT投入将达到5047.25亿元，2022年至2026年间年均复合增速为16.17%；中国银行业IT解决方案市场规模将达到1390.11亿元，2022到2026年的年均复合增长率为23.55%。在信创建设、数字货币推广等背景下，银行业持续加大IT投入，带动银行IT解决方案市场增长。银行IT公司将受益于行业市场空间扩展和人力成本增速下降、费用率下降等利好因素，业绩成长可期。而作为数字经济和信创的分支之一，相比信创其它分支，银行IT公司的估值相对较低，不少公司明年的预测市盈率尚在20倍左右，因此后市应该还有空间，大家可继续关注。
在周一的早评中，锐叔曾重点分析过房地产板块，并提示，“在短线节奏上需要注意一下，毕竟上周五已经大涨，预计今天在周末利好下还会继续冲高，这种情况下就不适合再去追高了，大家可以等等冲高回落之后的低吸机会。”而之后板块走势也正如锐叔说预计的那样出现了冲高回落，不过在昨天已开始有所企稳。而在消息面上，继央行联合银保监会印发《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》之后，前天央行发布的2022年第三季度中国货币政策执行报告中强调，推动保交楼专项借款加快落地使用并视需要适当加大力度，促进房地产市场平稳健康发展。由此可见，未来货币政策对房地产的支持力度有望进一步加强。本次《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》中的诸多表述，象征性意义类似于2014年的“930新政”。例如，鼓励各地合理化调整住房信贷政策将充分释放购房需求，支持存量债务的展期将有效避免房企继续爆雷，而久违的信托融资支持更是重要的信号。而回顾2014年“930新政”之后房地产板块的走势，不到9个月时间，板块指数涨了约170%。当然，现阶段我国城镇化的程度以及老龄化的状况，相比2014年有了很大的提升，房地产市场的修复弹性肯定不如当时，但政策推动下，出现一定程度的回暖还是值得期待的。另外，根据长江证券近日的一篇研报的统计，2010年至2021年11月至次年1月的行情中，金融和地产总体表现最好，尤其是在经济较弱的年份，由于政策主要通过发力金融和地产来“稳增长”的背景下，尤其如此。基于上述理由，锐叔觉得房地产板块阶段性可持续看好，而从走势上来看，或许又到了可以低吸的时候了。此外，由于房地产行业的政策底、销售底和投资底总是顺次出现，因此在房地产上下游相关行业中，作为房地产后周期的装修、家电、家居等将率先受益于房地产行业的回暖，这些领域也可适当关注。
操作策略：
昨天大盘如期受到10日均线支撑探底回升，并重返5日均线和60日均线之上，反映大盘短线调整或已结束。预计今日大盘将延续企稳态势，而在下周初情绪面相对较高的情况下，有望继续向上拓展空间。拉长时间来看，此前上证指数对应的市盈率已低于多次历史大底时的水平，对应的市净率则创历史最低，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比；目前估值虽有所抬升，但仍处于历史较低水平。而国内地产政策的边际放宽与疫情防控政策的优化，带给市场对经济回升的预期，加之稳增长需求下国内流动性宽松态势有望维持，以及外部因素扰动减弱，“暖冬行情”甚至“跨年行情”有望继续演绎。操作上，建议轻仓者逢低加仓为主；重仓者则可继续持股为主，耐心等待后期行情进一步回暖。
（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）
行空时评：美股最长牛市终结，美国债市和房市也要危了吗？
行空时评，空哥带你看颜色不一样的烟火。
2022年上半年，美股标普500指数创下50年来的最差上半年表现，累计跌幅超过21%，其实何止是标普500，以 科技 股为主的纳斯达克指数，上半年累计跌幅更是超过了31%，从技术上来说，美股已进入熊市区间。
过去14年来，美股经历了地表最强牛市，从最低点到最高点，三大指数平均涨幅达到了760%，对，你没看错，就是上涨了7.6倍！也就是翻了三番还多，按照实际13年计算，年化涨幅达到了惊人的18%左右，这不是手机中的战斗机，而是泡沫中的战斗泡。
已经习惯了股市涨涨涨的美国，14年来首次面对熊市，会有怎样的连锁反应，债市和房市会不会受到波及，这一切都取决于美联储的货币政策。
有小伙伴就要问了，照你这么一说，美联储号称是全球的中央银行，这权力岂不是无法无天了，我读书少，你别骗我。
还真不是骗人，事实上就是这样的，华尔街投资圈有句名言，叫别跟联储对着干，你只要有债权或是债务，哪怕你是孙悟空，理论上谁也逃不出货币政策的手掌心。
你觉得我资产负债率很 健康 ，现金流很充足，可能10%的利率对我来说没有压力，如果20%呢，或者50%呢，再或者100%呢，你有可能不至于资不抵债，但你肯定会入不敷出，最终现金流枯竭，还是难逃一死。
不过美联储不是暴君，不会喜怒无常，不会无缘无故地要弄死你，虽说在民主灯塔的美国，拥有这么大权力的美联储居然不是民主的，但也不是一个人说了算，是少数人的民主，或者叫精英民主，其行为逻辑也是有迹可循的。
这只翻手为云，覆手为雨的手掌，平时不显山不露水，没人知道这帮人在干什么，在想什么，说起话来也是超好听的，云里雾里的，其中的意思只有两个字，你猜。
美国的媒体标榜言论自由，但也要分什么话题，有些事情可以放开了说，骂总统骂政府什么的，咋说都行，极端自由；而有些敏感的话题，绝对不能唱反调，却又是极端的不自由。
对美联储的货币政策，就不能说三道四，只能往其脸上贴金，称赞其专业性无与伦比，不可能犯错，面对美联储这尊大神，普通民众只有敬畏、膜拜的份，哪能质疑呢。
你看这次通胀爆表，美元购买力急剧萎缩，美国媒体都怪老拜登无能，都怪普京发动战争，货币政策怎么管得了供应链的问题，美联储是无辜的，演砸了那是别人的错，干好了就是我英明，洒家就是这么吊。
原因也不消多问，如果打破了美联储的威信，就会削弱美元的地位，因为人们对美元的信心，是出于对美联储自律和专业的信任，美国不会干自毁长城这样的傻事。
美联储的货币政策这么重要，却总是犹抱琵琶半遮面，欲说还休，那该怎么办呢？
前面说了，美联储有一定的行为逻辑可循，打个比方，天冷了就要穿衣服，天热了就要脱衣服，但是也会受到一时之间的情绪影响，以及周围其他因素的影响。
比如天冷了，想要锻炼一下自己耐寒的能力，就不穿衣服，这么做不是要让自己冻死，而是想有更强的抵抗力，让自己更有活力；同样也是天冷了，但是没有衣服可穿，没有这个条件，只能挨冻，等啥时候有了衣服才能穿上。
这么做当然不是想把自己冻死了，并且还要极力避免，虽然有可能因为种种原因，不小心搞砸了，造成车毁人亡的大型事故现场，但绝非主观故意。
我们判断美联储的行为逻辑也是如此，如果经济过热，通胀上升，就收紧货币，反之就放松货币，在收紧和放松之间，会玩一玩，遛一遛，以求利益最大化，但是会适可而止，不会玩过火了，把自己的小命给搭进去。
所谓的利益最大化，就是当收紧货币的时候，会清除那些不具有竞争力的市场主体，以及让所谓犯错之人受到惩罚，改善 社会 风气，同时降低通胀水平，有利于今后更好的发展，如果玩砸了，就叫金融危机；当放松货币的时候，资金成本会降低，从而促进生产和消费，使经济发展更强劲、失业率更低，同时走出通缩陷阱，为下一次紧缩货币，留出足够的转圜空间，如果也玩砸了，就叫通货膨胀。
追求所谓的利益最大化，跟不小心玩砸了之间，没有明确的界线，也搞不清楚有没有缓冲地带，当然也就难免会翻船，美国 历史 上1929年的大萧条，以及2008年的金融危机，就是这样的案例。
但是话说回来，之前大部分货币政策的潮涨潮落，都没有什么大碍，翻船只是小概率事件，前两次翻船，中间隔了80年之久，现在再次翻船的概率应该不大。
今年以来，美联储已经加息了3次，累计150个基点，从零利率加到了1.5%，但是跟动辄8%以上的通胀率来比，仍然是远远不够的，无法从根本上遏制通胀。
有一个数据，就是美联储隔夜逆回购规模，近一年来持续上升，从5000亿美元上升到超过2万亿美元，6月30日的数据是2.33万亿美元，一年之内增加了1.7万亿美元。
这是怎么回事呢？我看了很多的解读，没有一个说到点上的。
这些钱说简单点，是一些金融机构存在美联储的钱，这些金融机构是美联储指定的，收紧或放松货币政策的二传手，金融机构当然也需要美联储这个靠山，大家彼此利用。
这些机构要是缺钱了，就拿合格的抵押品找美联储借钱，专业术语叫回购，要是有多余的钱，就存到美联储账上，就叫逆回购，跟回购正好相反，两者之间有个利率差，现在回购利率是1.75%，逆回购利率是1.55%。
那么，这些金融机构这么多钱是从哪里来的呢？
我们知道，银行账上的钱，大都不是它们自己的，对应的是负债，也就是客户的存款，这说明客户的存款增加了很多，银行拿到这笔钱之后，只有存到美联储账上才最安全，还有利息可拿，放其它的地方都不合适。
那么，客户的钱又怎么会在这一年时间里，增加了这么多？
答案就是这些客户加了杠杆，也就是借了很多钱，因为借钱的利率比较低，买入通胀资产有利可图，这些钱要么还没来得及花掉，要么花掉了，钱到了别人的账上，但仍然还在金融系统里面流动，金融机构的钱就是这么多出来的。
这些钱属于活期存款M1的范畴，是流动性最强的货币，时时刻刻都在参与交易，是通胀的头号推手。
这说明利率显著低于通胀，私人部门就会倾向于加杠杆，这些钱对应的是房贷、消费贷、企业贷大增，整个系统里的钱越来越多，这些多出来的钱就是增加的潜在购买力，于是通胀愈演愈烈，直到私人部门愿意拿钱来还债，降低杠杆为止，而这需要美联储继续加息。
所以按照逻辑判断，美联储在接下来的第三季度，还会继续加息，中值判断为75个基点，加少了无济于事，这样基准利率就会达到2.25%，即使接下来保持观望（可能还会小幅加息），也足以引起随后的第四季度经济衰退了。
这时候，沙滩上最浅的裸泳者，差不多该浮出水面了，这必然会反映到股市、债市和房市，尤以股市为最，债市次之，房市表现最为滞后，也就是说，到了今年年底，尽管经济衰退已现，违约破产事件逐渐增多，但金融危机发生的迹象还不会太明显。
别看美联储现在鹰派呼声很高，大有不达目的不罢休，不获全胜决不收兵之势，但是真到了系统性风险增加的关头，敢不敢冒这个险，存在很大的疑问。
货币紧缩要是玩砸了，后果就太严重了，2008年金融危机的大火，至今余烬未消，现在的金融风险敞口，可要比当年高得多，金融防火墙更脆弱，如果当年翻船翻的是两栖攻击舰，地点是在地中海，那么现在要翻的，恐怕就是核动力航母，地点在太平洋，风更大，浪更急，风险更大。
所以说，当今世界的金融体系，绝对不容有失，任何冒险都不会被允许，美联储上次玩火玩砸了的前车之鉴，应该是刻骨铭心的，不可能好了伤疤忘了疼。
从这个逻辑来判断，加息到年底就会接近尾声，随后会快速转入降息周期，比市场的普遍预期要快，美国股市、债市、房市有救了，只是人类 历史 上第一个泡沫国，也将从此诞生。
全球性金融危机已经爆发过几次？各是什么时间？
影响全球的较大规模的金融危机有六次，分别是：
1、1929年至1939年：大萧条；
2、1973至1975年：石油危机引发的经济危机；
3、20世纪80年代：拉丁美洲债务危机；
4、20世纪90年代：日本泡沫经济崩溃；
5、1997至1998年：亚洲金融危机；
6、2007年至2011年：美国次贷危机及全球金融危机。
拓展资料：
1、金融危机：
金融危机，是指金融资产、金融机构、金融市场的危机，具体表现为金融资产价格大幅下跌或金融机构倒闭或濒临倒闭或某个金融市场如股市或债市暴跌等。
系统性金融危机指的是那些波及整个金融体系乃至整个经济体系的危机，比如1930年(庚午年)引发西方经济大萧条的金融危机，又比如2008年9月15日爆发并引发全球经济危机的金融危机。
2、泡沫经济：
泡沫经济，指资产价值超越实体经济，极易丧失持续发展能力的宏观经济状态。泡沫经济经常由大量投机活动支撑，本质就是贪婪。由于缺乏实体经济的支撑，因此其资产犹如泡沫一般容易破裂，因此经济学上称之为“泡沫经济”。
泡沫经济发展到一定的程度，经常会由于支撑投机活动的市场预期或者神话的破灭，而导致资产价值迅速下跌，这在经济学上被称为泡沫破裂。
3、次贷危机：
次贷危机是指由美国次级房屋信贷行业违约剧增、信用紧缩问题而于2007年夏季开始引发的国际金融市场上的震荡、恐慌和危机。
全球“次级抵押贷款危机”，由美国次级抵押贷款市场动荡引起的金融危机。一场因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴2007年8月席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。
参考资料：百度百科-次贷危机百度百科-金融危机百度百科-泡沫经济
