#日本股市##日本经济#
目前日本股市的价值股呈现越来越大的吸引力，在未来的10年有远大的前景。过去30年，日本股市一直是“死钱”，但在表象之下，其实情况有了很大改善。
首先，市场不是线性增长的，日本长达30年的熊市早已悄然结束。自2013年以来，日本股市成为了世界上最安静的牛市。
日经225指数(Nikkei 225)在2009年至2012年期间触底，此后进入了近10年的牛市，成为期间表现最好的股市之一，仅次于美国股市。
自2012年四季度以来，日经指数的表现一直好于新兴市场指数，好于欧洲斯托克600指数，甚至好于除美国外的大多数其他市场。其间日本央行(Bank of Japan)自2012年以来的资产负债表改善发挥了相当大的作用:
日本央行持有大量日本政府债券，同时也大量购买股票。
然而，当你按行业分类比较日本股票时，与世界其他地区相比，日本股票的整体价格仍然非常合理。日元一直是最稳定和强劲的货币之一，日本拥有经常型贸易顺差和世界上最大的净国际投资头寸(他们持有的外国资产远高于外国人持有的的日本资产)，同时其广义货币供应量增长速度也慢于美国和欧洲。
尽管日本的政府债务/GDP比率高于美国，但他们的政府债务/货币供应比率实际上略低。与此同时，日本公司治理也在不断改善。一系列改革和逐步改变的企业文化，已经更多地转向关注更高的利润率、更高的资本回报率、更多的独立董事、债务去杠杆化、剥离非核心业务部门以精简运营等。
日本股市和经济为何陷入了长达30年的熊市，除了结构性人口下降和峰值时出现的泡沫的估值(这两大罪魁祸首)之外，还有一个原因：紧接着的去杠杆化时期。几十年前，日本贸易公司的负债率高达5倍或10倍，已经达到了疯狂的水平。多年来，这些公司一直在努力将负债率降低到更正常的水平:
高杠杆是上世纪80年代和90年代日本股市和房地产泡沫的一部分，泡沫破裂，日本企业花了数十年时间去杠杆化。
现在，随着债务/权益比率回落，日本贸易公司的资产负债表健康得多。伊藤忠商事(ITOCHU)的资产负债表相当不错，其他四大贸易公司的资产负债表也很稳固。
重要的是日本公司不只是为日本服务的。他们中许多人的客户遍布世界各地。因此，尽管日本GDP停滞不前,这并不意味着一个特定的公司表现不佳,特别是如果你考虑极端廉价(PB小于1，PE个位数)以及未来10年可能到来的大宗商品通货膨胀。
对于那些希望投资于基金而非个股的投资者，有一些简单的ETF和CEF选择。
先锋富时太平洋ETF (Vanguard FTSE Pacific ETF)投资日本的比例略低于60%，澳大利亚和韩国占30%，香港、新加坡和新西兰占10%。
iShares MSCI日本ETF (EWJ)被动跟踪日本大中型企业。平均市盈率是19.11，平均市净率是1.53。
iShares MSCI Japan Value ETF (EWJV)更倾向于价值型企业，比EWJ的费用更低。平均市盈率是12.53，平均市净率是0.96。
野村证券(Nomura)的日本小盘基金(Japan small Cap CEF, JOF)是一只封闭式基金，专注于小型企业，管理积极。该基金目前的交易价格相对资产净值有13%的折价，尽管小盘股最近表现不佳，但该基金几十年来的表现一直优于EWJ。
股神巴菲特的伯克希尔在去年大举买入了日本五大商社的股票，并表示未来会继续增持。其中伊藤忠商事(ITOCHU)的业绩最为靓丽。营收利润居五大商社之首，深耕中国市场多年，资本回报率ROE高达12%。
日经指数的走势概况
由于经济持续强劲增长及日元升值的支撑，日本股市在1984年初突破10000点之后，走出了一波长达五年的大牛市行情，即使遭到了1987年10月19日“黑色星期一”全球股市暴跌的袭击，日本股市上升的脚步也未受阻，至1989年12月29日，日经平均指数达到其历史最高点38915点，这是牛市之初的近3倍，股票市场总市值上涨到611万亿日元，相当于GDP的1.48倍 。当时，整个日本岛都沉迷在空前的繁荣和疯狂之中，人们甚至坚信股价只涨不落、地价只升不降的大和神话永不破裂。1990年1月3日，《日本经济新闻》在对20位著名企业家进行股市预测时，大家一致乐观地认为1990年的股价将继续上冲至42000-48000点。但是事与愿违，1990年4月2日，日经平均指数暴跌至28002.07点，比1989年末的最高值下降了28.05%，1990年10月1日，又降至20221.86点，股市总市值消失了270万亿日元以上。股票的下跌也引起国内债券市场的恐慌，抛售股票、债券的资金迅速流向海外，日本金融市场出现了股票、债券与日元三重贬值的混乱之中。1990年秋季，房地产开始暴跌。暴跌的股价和房价使居民持有的金融资产价格严重缩水，个人金融资产的暴跌所产生的逆资产效果导致消费信贷收缩，居民消费锐减，日本经济因此陷入“失去的十年”萧条时期。从日经指数1989年12月29日创出历史最高点38915点至今的20年里，日经指数曾三次上摸2万点，但每次均以下跌收场，2008年10月28日，日经指数最低下探至6994点，创造了自1984年以来的最低点。80年代末的股市泡沫，令日本股市大伤元气，至今无法恢复 。
1990日本股市崩盘的原因（详解）、过程？
1990日本股市崩盘的主要有以下三个原因，具体如下
利率太低，资金泛滥，引导失误监管失控。
1985年9月美英德法日五国财长聚会纽约的广场饭店，就争执许久的日元升值达成协议。之后一年时间里日元对美元升值一倍以上，由此对出口造成巨大冲击。日本政府为了刺激国内经济，完成外向型向内需型经济过度，连续五次降低利率放松银根，基础利率跌至历史最低点，货币供应量连续每年超过10%，1998年超过15%，造成市场上资金极其充沛。
但是由于当时日本上下对日元升值和经济转型的困难认识和准备不足，大量资金并不如政府所希望的那样流入制造业和服务业，而是流入容易吸纳和“见效”的股市楼市，造成股市楼市价格双双飙升。1985年以后的4年时间中，东京地区商业土地价格猛涨了2倍，大阪地区猛涨了8倍，两地住宅价格都上涨了2倍多。在此过程中日本政府并没有采取有效措施引流资金和监管资金，而是听之任之。
盲目扩大信贷，滥用杠杆作用。
在资金泛滥的情况下，原本应该紧缩的信贷不仅没有紧缩，相反进一步扩张，推波助澜火上加油。为了追逐高额利润，日本各大银行将房地产作为最佳贷款项目，来者不拒有求必应。
1990年危机已经一触即发，但是银行继续大规模贷款。这一年在东京证券交易所上市的12家日本最大银行向房地产发放贷款总额达到50万亿日元，占贷款总额的四分之一，五年间猛增2.5倍。尤其错误的是为了扩大杠杆作用增加利润，日本银行违反国际清算银行的巴塞尔协议，将持股人未实现利润当作资本金向外出借，造成流通领域里的货币数量进一步扩张。
1991年日本银行总贷款额达到当年国民生产总值的90%，而美国仅为37%。为了争夺利润和分享市场，日本上千家财务公司和投资公司等非银行机构也不顾政策限制，跻身于房地产金融行业，直接或间接向房地产贷款，总额高达40万亿日元。可以说日本金融机构是房地产泡沫的最大鼓吹者和最后支撑者，为泡沫源源不断输送能量直到最后一刻。
投资投机成风，股市楼市连动，管理监督形同虚设。
日本和香港完全一样，股市和楼市“一荣俱荣，一损俱损”，这种情况进一步加剧了泡沫的严重程度。当时日本居民从股市中赚了钱投资到楼市中去，从楼市中赚钱投资到股市中去。无论从那一个市场赚钱都十分容易，很多人所赚之钱比一辈子工作积蓄的钱多得多。股市楼市比翼双飞，同创一个又一个“高度”。
1985到1988年日本GDP增长16%，土地市值和股票市值分别增长81%和177%。1989年底日经指数达到历史最高点近39000点，房地产价格也同创历史最高。这段时间里，房价日长夜大，数月甚至数天价格又上涨了。人们千方百计从各个地方借钱投向房地产，炒作和投机成风，很多人辞去工作专职炒楼。人们用证券或者房产作抵押，向银行借钱再投资房地产。
银行则认为房地产价格继续上涨，由此作抵押没有风险，所以大胆放款，造成大量重复抵押和贷款，监督管理形同虚设，资金链无限拉长，杠杆作用无限扩大。但是市场转折后立即就形成“中子弹效应”，一个被击破，个个被击破。日本大公司也不甘寂寞，在炒楼中扮演着重要角色，利用关系进行土地倒买倒卖，数量极大倒手率又极高，每倒一次价格就飙升一次。在此过程中政府很少的应对政策也严重滞后。大公司倒卖土地的情况一直持续到1992年政府增收94%重税后才被迫停止。
泡沫破裂后许多日本居民成为千万“负翁”，家庭资产大幅度缩水，长期背上严重的财务负担，在相当长的时间里严重影响正常消费。日本银行及非银行机构的不良债务高达100万亿日元，最后成为坏账的达到几十万亿日元。倒闭和被收购的银行和房地产公司不计其数，大量建筑成为“烂尾楼”。建筑业饱受重创，1994年合同金额不足高峰期的三分之一，国民经济陷入长达十年的负增长和零增长。日本的沉痛教训应该在中国房地产发展进程中引以为戒。
