价值微观2022年第30期
本周最大的新闻就是央行宣布降准，11月25日，央行宣布于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，本次降准预计释放长期资金5000亿元。这次降准是今年的第二次降准，是自2020年以来的第7次降准。降准是宽货币的重要信号，那么降准后股市表现如何，一定会上涨吗？下面就分析一下自2020年以来，降准之后市场的表现。
一、2020年降准后股市的表现
2020年是近三年以来，降准次数最多的一次，并且主要集中在年初，共计释放出1.75万亿长期资金，其目的就是为了应对突发的疫情对经济的影响。
与此同时，与降准一并实施的还有降息。2020年2月，央行下调1年期LPR 10个基点，5年期LPR 5个基点。4月，央行再次下调1年期LPR 20个基点，5年期LPR 10个基点。
央行持续的降准降息，也催生了货币总量快速增加，从2020年1月至4月，M2增速由8.4%快速升至11.1%，M1增速由0%快速升至5.5%。随后，经济开始好转，央行开始缓慢地收紧货币，所以M2出现了缓慢下降，但M1快速增长，到2021年12月份，M1增速升至8.6%。
与此同时，上证指数也大幅上涨，由3月份的最低点2750.3上涨至8月份的最高点3395.68，涨幅达到了23.5%。
2020年持续降准降息是为了应对突如其来的疫情对经济造成的影响，随后随着经济复苏，股市在6月、7月和8月有着不错的表现，尤其是在7月份，上涨指数上涨了10.9%。
后来，随着经济的复苏，央行开始逐步收紧货币，但是由于经济复苏态势不错，所以在8月之后，虽然股市出现了回调，但是之后又出现了缓慢的上涨。
二、2021年降准后股市的表现
2021年降准出现在7月和12月，在此之前央行在持续收紧货币，尤其是在2021年年初，M2增速由2月份的10.1%快速下降至4月份的8.1%。在此期间，股市也是处于震荡行情。
之后，随着经济开始转向下行，央行进行两次降准，降准幅度较大，共计释放长期资金达到2.2万亿。但是2021年全年基本上没有降息，只是在2021年12月下调了1年期LPR 5个基点。
所以，2021年的降准主要是为了稳定经济，即使在7月份大幅降准后，M2一直控制在10%以下，最高也就是在12月份达到了9%。在这种平稳的货币政策下，股市全年主要以震荡为主，上证指数全年仅上涨了4.8%。
三、2022年降准后市场的表现
2022年的降准次数实际上并不多，也就是在4月和11月份实施了全面降准，共计释放长期资金1.03万亿，但是在2021年12月份的降准所释放出的货币实际上是用在2022年。所以，也可以说2022年实施了3次降准，累计释放出的长期资金达到了2.23亿，资金量2020年还要多。但是与2020年不同的是，2020年是集中释放，而2022年是逐步释放。
虽然资金是逐步释放，但是M2的增速却在持续上涨，由1月份的9.8%上涨至8月份的12.2%。在M2的快速上涨过程中，股市也出现了一个短暂的快速上涨。5月份，上涨指数上涨了4.57%，6月份上涨了6.66%，这也是今年少有的上涨行情。
与此同时，今年伴随着降准还有降息。1月份，央行下调了1年期LPR 10个基点，5年期LPR 5个基点。5月份，央行下调了5年期LPR 15个基点。8月份，央行再次下调了1年期LPR 5个基点，5年期LPR 15个基点。
也就是说今年，央行降准降息的力度是大于2020年的。
然而，虽然央行的降准降息力度大于2020年，M2的增速也高于2020年，但是股市的表现明显不如2020年。2020年，上证指数上涨了13.87%，而今年却下跌了14.78%。
那为什么今年和2020年股市的表现差异会如此之大呢？其中，一个关键因素就是经济。2020年，央行在持续降准降息后，受益于国内疫情防控政策的得当，经济快速恢复，股市也就出现快速反弹。而今年经济却在持续下行，虽然央行也在降准降息，但是股市依然持续下跌。
通过社融增速就可以发现，2020年社融增速从1月份到5月份快速增加，虽然在6月份增速有所下降，但是整体保持着快增长，在此期间股市也有着优异的表现，上证指数从4月份到8月份出现了持续的上涨。
而今年则大有不同，社融增速保持低速增长，表现较好的月份也就是3月和5月，随后就出现了快速下跌，所以股市在5月和6月出现两个月上涨后，再次出现快速下跌。
通过以上分析，得出以下几点结论：
一是股市是货币和经济的综合晴雨表，股市的上涨和下跌不仅仅受到货币供应的影响，也受到经济的影响。
二是未来股市是否上涨，关键的因素就在于经济恢复的情况，而衡量经济的先行指标就是社融数据，如果社融数据好转那么股市就会有不错的表现，如果社融数据依然下滑，那么股市可能还会再次回购下跌。
三是当前为了拉升经济，国家在很多方面都出现了调整，并且又将房地产“拿了出来”，相信未来经济一定会有好转，所以未来股市大概率会有不错的表现。
