最近几天，西安高新医院因为“孕妇流产”事件引发热议。随着官方认定结果的出炉，事件相关的多名责任人被处罚，包括西安高新医院总经理被停职，门诊部、医务部相关责任人被免职。除此之外，西安国际中心医院也发生患者心绞痛被拒诊，耽误后治疗后离世的事件。
西安高新医院和中心医院事件都指向了A股的上市公司国际医学，受利空消息影响，最近三天时间公司股价累计跌幅超过10%。
国际医学原名陕解放，以百货零售起家。2011年收购西安高新医院后医疗服务收入占比逐渐提升。2018年开始剥离百货零售业，实现整体转型。目前国际医学旗下有三大院区：西安高新医院院区、西安国际医学城院区、西安国际医学商洛医院院区。
由于综合医院前期投入巨大，有漫长的产能爬坡期，亏损已经成为常态。19年公司扣非净利润为-4.69亿，20年为-6.48亿。21年前三季度公司实现收入20.49亿元，同比增长91.04%；实现归母净利润-5.85亿元，同比下降17.36%；扣非净利润-5.00亿元，同比减亏1.67%。
单季度来看，2021年Q3公司旗下高新医院、中心医院及商洛医院新院区全部投入运营，医疗服务业务整体规模持续扩大。2021年Q1-Q3收入分别为6.32、6.74及7.42亿元，2021年Q2及Q3环比增长分别为6.62%、10.11%，就诊量开始攀升。
分拆来看，西安高新医院院区：于2002年开诊，是中国首家社会办医三甲医院，总床位1500张。医院神经内科为国家临床重点专科建设项目、陕西省优势医疗专科；心血管外科等为省级医疗特色专科；急诊医学科为陕西省临床重点专科培育项目；妇产科、医学影像科为西安市医学优势专科。
据悉，前三季度高新医院新老院区门诊总量突破108.47万人次，同比增长67%，住院量突破3.69万人次，同比增长47%，日住院量突破1400人，床位使用率达到93%，基本实现满负荷状态。业绩方面，营收8.05亿，净利润0.62亿，单床收入53万，有较大的提升空间。
高新医院收入与利润水平资料来源：国泰君安
高新医院受益于军改，引入大批顶尖的科室主任。西安地区最权威的国营医院主要是第四军医大学附属的西京、唐都、口腔医院等，但他们都在市中心，远离高新区，该区域仅西安高新医院一家三甲医院；而西安高新医院的心脏内外科专家以及普外科专家分别来自西京和唐都。
西安国际医学城院区：主要由西安国际医学中心医院、康复医院、中医医院、老年病医院、生殖医学中心、院士工作站、生命科学研究院等组成，规划床位23,000张。其中，西安国际医学中心医院规划床位数5,037张，已于2019年9月25日正式开诊。
经营方面，前三季度中心医院门诊总量达到55万人次，住院量4.39万人次，日住院量突破2050人，床位使用率达到40%，创造收入11.37亿，单床收入22.5万。
资料来源：国泰君安
中心医院各方面实力较为突出，在2021年高分通过JCI认证，按照“综合医疗 特色专科”的模式发展。公司将其定义为面向中国中西部地区针对疑难杂症的医院，设立特色专科（包括脑科、心脏、血液、骨科、肿瘤共11个专科），其三四级手术占比高于国内部分三甲医院。中心医院目前投入床位维持在2400-2500，随着附近地铁站的开放，将迎来客流的放量，预计较快迎来盈亏平衡。
西安国际医学商洛医院院区：由妇女儿童医院、康复医院和以神经中心、肿瘤中心、心胸中心、眼病中心等特色专科为主的综合医院组成。国际医学商洛医院由商洛市第二人民医院改制建设，总床位1,800张，新院区于21年3月28日开诊。
21年前三季度，商洛医院门诊总量达到9.87万人次，住院量突破7300人，实现收入0.85亿，同比增长12%，单季度Q3营收0.26亿，同比增长28%。
虽然当前公司仍然处于困境之中，但实控人却对公司信心满满。2021年9月17日公司实控人向公司全体员工发出增持公司股票倡议书，9月以来公司总裁、副总裁等高管陆续增持，彰显公司发展信心。
另外，2021年12月8日，国际医学中心医院和西安高新医院与全球著名医疗机构美国妙佑医疗国际(Mayo Clinic)正式签署合作协议，成为妙佑医疗联盟成员医院。
疫情一次又一次考验着医疗服务水平，而西北五省，在医疗资源上相对落后。根据中国卫生健康统计年鉴，2019年陕西省、甘肃省、青海省、宁夏回族自治区和新疆维吾尔自治区的医院数量在31个省份中分别位列14、22、29、30和17名，而三甲医院数量排序分别为19、27、29、30和23名，医疗资源稀缺。
在医疗资源稀缺的情况下，部分地区过度依赖民营医疗，在疫情期间暴露出来的问题也很多，未来国家对于公立医院重视程度肯定越来越高，投入也会越来越大。
但我国政策支持社会办医的基调从未变化，国家对社会办医的定位一直为公立医院的补充，其提供的医疗服务对应多层次、差异化、具备特色的医疗服务。
2021 年 11 月 26 日，国家医疗保障局关于印发 DRG/DIP 支付方式改革三年行动计划的通知，提出分期分批加快推进，从2022 到 2024 年，全面完成 DRG/DIP 付费方式改革任务，推动医保高质量发展。
DRG/DIP制度的进一步推广，预计将进一步推动公立医院和民营医院医保内医疗活动回归医疗本质，挤压不合理过度医疗，使用具备性价比优势的产品和服务；也将倒逼资本市场重新审视具体上市企业提供的服务和产品是否符合医疗本质，能从真正意义上提升治疗效果/改善患者生存和生活体验，具备较高医疗技术价值的创新产品有望受益。同时，院内信息化建设有望随着支付端改革迎来较大市场增量。
