在全球疫情蔓延、国际形势复杂严峻的大环境下，我国经济发展面临巨大压力——需求收缩、供给冲击、预期转弱，在重重压力之下，稳增长政策被频繁提及。其实，稳增长不是一个新名词，以往当经济面临下行压力的时候，为了维护市场经济的稳定发展，政府就会发布一系列相对宽松的政策来稳定市场、稳预期，刺激实体经济，进而影响我们债券、权益市场的投资。 #稳增长#
复盘过往的稳增长时期，是不是也有类似的政策指引？
第一轮 2008-2009全球金融危机下的稳增长
我国出台4万亿政策。既有在基建和地产投资领域发力的内容，又有促进汽车、家电消费的相关政策。经济迎来强劲反弹。GDP 增速从 2009Q1 的6.4%最高反弹至 2010Q1 的 12.2%。2008-2009年，上证指数从最低的1664点涨到最高的3400点。
第二轮 2011-2012刺激政策退出后的稳增长
这一轮经济下行不及 2008 年严重，稳增长主要依靠的是货币政策发力。从 2011年底到 2012 年中，央行先后三次降准两次降息.和金融危机时期相比，本轮稳增长的力度不大，从 2012 年 3 月开始房地产销售面积增速逐步回升，但地产投资直到 2012Q3 才开始企稳，2012Q4 略有反弹。2012 年社融增速较 2011 年回升 0.9 个百分点至19.1%，旋即快速回落。从 GDP 增速来看，本轮稳增长反弹持续时间较为短暂，在 2012 年 Q4 GDP 同比回升到8.1%之后再度拐头向下。
第三轮 2014-2016棚改稳增长
我国经济彼时正处于结构调整阵痛期、增长速度换挡期，经济发展的内生动能有所减弱，经济下行压力加大，尤其是“三驾马车”中的投资受到了比较大的影响。进入 2014年之后，地产投资快速下行，商品房销售面积增速从 2013 年的 17.3％下滑至 2014 年的-7.6％。除此之外，经济增速从 2013Q3 7.9％的相对高点，下降到 2014Q3 的 7.2％。此外，受到来自房地产的下行压力，2014 年起经济增长速度开始放缓，这一过程持续时间较长，到 2015 年 1-2 月左右固定资产投资增速为 13.9%，相比 2014 年同期增速下降 4个百分点，创 2000 年 12 月以来的新低。
2014 年底政策开始转向稳增长，由于本次经济下行主要是投资遇冷，因此这一轮稳增长在地产投资方面发力较为明显，推出了“9.30”新政，对个人住房贷款需求的支持力度大幅提升。货币政策方面，央行接连发布降息降准政策，2015 年重点解决融资难的问题，对中小企业的快速发展和项目的稳定落实有积极作用。
这一轮稳增长的效果显现较慢，但仍取得良好成效。在稳增长作用下，虽然经济增速在 2015 依然缓慢下行，但实际上地产投资已开始企稳回升，2015 年商品房销售面积增速回升至 6.5％，M2 增速也从 2015 年 1 月的 10.8％回升到 2016 年 1 月的 14％。货币政策大放水，股市表现为大牛市，以2015年中为转折点，转熊。
第四轮 2018-2019
受中美贸易冲突以及国内去杠杆的影响，经济有所回落，但下行程度较为温和。国家采取的稳增长政策也较为温和。政府主要通过货币政策，2018 年下调了三次存款准备金率，2019 年 1 月再度降准 100BP。
在稳增长政策作用下，地产销售在2019 年 Q1 稍有恢复，社融增速短期内上升了0.9 个百分点。但这种力度的稳增长并不足以改变经济下行的趋势，信用在 2019 年下半年再度回落，应该说这次的稳增长力度有限，产生的效果一般。但由于本次经济下行幅度有限，因而依旧平稳过渡。
第五轮 2020疫情冲击下的稳增长
2020年，地产投资有所放缓，但外需的修复及基建的发力提供了对冲，2020 年基础设施投资成为带动我国固定资产投资增长的主要动力，此外货币政策也较为宽松，多次降准降息。在积极的财政政策和稳健的货币政策配合下，本轮稳增长政策取得了较好的成效GDP 同比增长 2.2%，成为全球唯一正增长的主要经济体，社融增速也一度回升至 13.7%。（以上数据来源：wind）
这次稳增长，我们出台了哪些方面的政策？分别利好哪些行业？
本轮稳增长是从2021年四季度开始的，陆续出台了非常多的政策，包括很频繁的高层定调和表态。这次稳增长和过往有如下这些不同：1.市场担忧基建投资缺乏足够的项目储备；2.地产投资持续下行，压力空前；3.消费复苏又受到疫情的影响。
本次出台了如下的政策
1.加大对汽车家电等耐用消费品的补贴，通过消费券等方式促进日常消费。
2.适度超前开展基础设施投资，重大项目计划投资规模超去年同期。
3.各地对地产的政策的适度放松。调整首付比例、银行信贷支持。长沙楼市新政的以租换购，鼓励业主把存量房用作租赁房，用作租赁住房后，不纳入家庭住房套数计算。这一措施“一举两得”，不仅盘活了存量住房，还在一定程度上放松楼市调控。
带来的效果：基建在发力，地产还比较差，消费有望在疫情修复后逐渐释放。行业配置上，各行业均有机会，可关注制造业和短期复工复产链条。短期投资建议均衡，做好市场震荡的准备；长期投资可以对股票市场乐观一点。
风险提示：需注意海外疫情与中美关系仍存不确定性，合理配置资金的同时应注意潜在风险。在任何情况下，兴银基金管理有限责任公司（以下简称我公司）不就文中的任何观点做出任何形式的担保，也不保证有关观点或分析不发生变化或更新，不代表我公司或者其他关联机构的投资建议。本内容和意见并非为投资者提供市场走势、个股和基金进行投资决策的参考，使用前务必请核实，风险自负。本版权归我公司所有，未获得我公司事先书面授权，任何人不得对本点评进行任何形式的发布、复制。本文不代表我公司产品观点，不构成对我公司旗下产品实际投资行为的约束。市场有风险，投资需谨慎。
