我在选择股票的时候，一定要看它的护城河够不够高，够不够宽，够不够强。其实为什么呢？因为股票的实质就是企业，某一只股票的未来价格走势和分红，都是与企业有关，那企业要保护好其利润的果实，不被别的企业干掉，那其内在功力就得很强。就像别的军队要攻破你的堡垒，那你的堡垒就要砌高、厚和宽。
那怎么去了一解一家企业的护城河呢？我先举一家上市企业–海天味业，如下图：
通过财务报表，海天认为自己的核心竞争力有5个方面：卓越的管理能力、精耕的销售渠道、领先的产品技术、高美誉度的品牌和可持续发展的战略布局。
核心竞争力就是护城河，海天味业的护城河有企业文化、销售渠道和技术，有三条护城河。
现在一个一个来解释一下，管理能力并不能看作是护城河，因为管理能力是比较容易获得的，海天味业的同行可以花高价从海天味业挖一个高管去做管理，这个通常很多企业都是这么干的。但是企业文化是挖不过去的，因为企业文化是非常难复制和学习的。因此卓越的管理能力描述来看，是一家以产品为中心的公司，也是以客户为中心的公司，说白了也就是企业文化。
海天味业的销售渠道覆盖中国所有的地级以上城市，拥有全国销售网络，做到这一点需要花费巨额资金，海天味业的同行在短时间内是非常难模仿做得到的。
海天味业的技术也是它的护城河，是一个秘方，属于稀缺资源，因此海天的品质高，味道好，同行也是很难模仿。
海天味业的美誉度的品牌也是护城河，海天味业每年投入的广告费和品牌优势也是同行难以超越和模仿。
我以前在做批发行业的时候，就了解过东古酱油，其味道可以说比海天味业要好，但是为什么做不到海天味业那样家喻户晓呢？因为护城河没有海天味业那么宽、那么厚。
其实很多海天味业的同行知道海天味业厉害在哪里，但就是学不会。
我们来看看伟星新材的护城河，如下图：
伟星新材是制造管业，尤其是PPR管，是中国的龙头产品，从2019年开始，中国的房地产开始降温了，但是其毛利率依然很高–47%，在这个传统的行业里，能做到这一点，很不简单，主要还是企业文化和出色的管理模式，所以第4点–深厚的企业文化与优秀的管理团队，这也是同行很难模仿的。
其市场营销能力，在全国设立了30多家销售分公司，营销网点27000个，遍布全国各地，这个营销渠道也是让其同行比较难复制，因为建立全国各地分销点，需要投入巨额资金的。
另外就是雄厚的研发能力，有620多项专利，可以看出这家公司也是以产品为中心的，是重视研发的，否则不会有PPR管是中国龙头产品。因此，也是能创造高毛利，高利润的保障，而不是纯靠销售来拉高毛利率。象老板电器从2015到2019年，每年的ROE在减少，但是销售的毛利率依然比较高，但是从财报来了解这家公司的高管–清一色做营销出身的，不是技术出身，也可以断定这家公司如果不重视技术，其未来的赚钱不会很好，如下图：
因此伟星新材至少有三个护城河–企业文化、销售渠道、技术。
说到这里，那什么是护城河呢？
护城河就是公司难以被复制的比别人更赚钱的某些特质。
上面所举的例子，比如海天，企业文化、技术秘方、销售渠道、品牌的美誉度；伟星新材，企业文化、技术研发、销售渠道，这些就是当前企业被其它同行非常难以复制的特质，而且是很赚钱的特质。
也就是说，你没有我成本低，你没有我毛利率高，你没有我利润大，你没有我ROE高。就好比矛和盾，我的盾非常厚，我的防御很好，你攻不来，戳不穿，也是让同行很畏惧的。因此我们在投资的时候，一定得找到护城河非常宽和厚的企业，至少要有2条以上的护城河。
巴菲特曾经说过：
一家真正称得上伟大的企业，必须拥有一条能够持久不衰的护城河，从而保护企业享有很高的投入资本收益率 。
企业要想持续不断地取得成功，至关重要的是要拥有一个让竞争对手非常畏惧的、难以攻克的竞争堡垒 。
在商业世界，我努力寻找被无法攻破的护城河所保护的经济城堡。
所以巴菲特在投资领域，一定要找到护城河非常好的企业，否则他不会长期有20%的年化率。
那怎么找呢？其实想一想身边的企业就知道了，比如阿里巴巴、腾讯、facebook。
阿里巴巴公司的淘宝、支付宝和阿里巴巴，用的人非常多，做生意的，几乎都是用阿里巴巴和淘宝，形成的马太效应，如果想找其它产品来替代阿里巴巴，那转换成本很大。虽然阿里巴巴现在面临国家反垄断的制裁，但这有什么关系呢？毕竟是好公司，其公司没有变坏的迹象，从高位318美元跌到目前的241美元，这对于投资者来说是天大的好事，可以捡了便宜的宝贝，然后长期持有，等高估再卖掉。
这里说到了网络效应和转换成本。
还有没有呢？
我们买空调，就想到格力造，或者是美的，格力我们又想到董明珠；买手机，自然想到苹果、华为；买汽车，就想到宝马、法拉利等；5G，就想到华为；支付就想到支付宝和微信支付；白酒，就想到茅台、洋河、伍粮液等；
这些是不是品牌，品牌就是无形资产，比如酱油，肯定是想到海天，有谁会想到东古呢？没有多少人想到，虽然东古酱油的味道比海天好，那有什么用？没有人记得它。无形资产具有：品牌（华为、苹果、茅台、海天等等）、专利技术（华为5G技术、windows 、3M等等）、监管牌照（第三方支付、保险、银行、机场、高速公路等等）和超强的研发能力（华为、苹果、恒瑞医药（疫苗、抗癌）等等）。
那如何去验证一家公司有品牌效应呢？找行业的排名前三就可以了，比如家电行业按净利润排行：
很容易就知道排名前三的企业，有一些朋友说：“我投资股票，只要投资行业的龙头企业，准没错”，也确实是这样，找出前三名的企业进行投资，一般不会差到哪里去的。
总结一下，在投资股票的时候，我们不但从ROE、资产负债率、净利润现金含量、销售毛利率、分红率，这几个指标去找好的企业，然后找到企业后，再分析其护城河，因为只有护城河够宽、够厚，才能保证我们的投资源源不断的高收益的根本保障。投资股票，其护城河是非常关键的，你的收益比别人高，关键在于护城河。
股市里的护城河是什么意思
护城河一词在投资领域的运用，发明于沃伦巴菲特口中。护城河形象生动地展现了企业的某种保持竞争优势的能力。如果把护城河换成中文词汇代替的话，我能想到的就是竞争力、竞争壁垒、竞争门槛。能够给企业提供长期生存发展的一种保障能力，一种屏障。
1、第一种解释：
（1）投资股票就要找具有持续竞争优势的企业，这种优势就是企业的护城河。
（2）最具价值的护城河就是创造出让消费者感受到差异化产品的品牌优势。
2、第二种解释：蓝筹股是股市里的护城河
股市里的护城河是什么意思？
在股市中，护城河这一概念由巴菲特提出，护城河的意思是指上市公司阻止竞争对手在其经营领域进入的事物，也就是上市公司在其经营领域的竞争优势，拥有宽广“护城河”的股票也会为投资者带来良好的回报。
股票护城河主要包括品牌、专利、法定许可等无形资产、以及用户的转换成本、成本优势、规模优势等。
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