投资快报：这一段时间，无论是美股，还是A股，行情都不太稳定。这种大起大落，意味着什么?
张德良：从行为金融学角度讲，大起大落就是情绪浮躁。因此，大起大落的运行格局，不是见大顶就是见大底。当前的美股，已经持续十年上涨的位置，人们都担心美股见大顶。而A股呢，则没有那么清晰。但就蓝筹股而言，总体位置并不低，也是过去十年的相对高位置，但众多烂股或问题股，正在不断创历史新低。
总之，大起大落，反映的就是情绪不稳定。这种状态，会带来众多投机性炒作机会，但风险也大。最好的格局，就是区域震荡，比如2500-3300点，具体点位，不要当真，也没有意义，具体等会再剖析。
投资快报：就是啊，市场情绪因何如此不稳定?
张德良：我们都知道，决定市场估值的因素，就两个：一是盈利。二是风险偏好或者讲投资期望。当前，我国经济正处于大转型期，破旧立新，旧的未去、新的又未建立，此时，谈盈利增长驱动，肯定不现实，也找不到。虽然有白酒、猪肉等这类行业的盈利增长，但都与宏观经济景气无关，甚至是负相关。再看风险偏好，倒有非常多的变量。
不说远的，就说周二晚的美股，三大指数大涨2%以上，是什么原因呢?最重要原因，就是利率。美联储主席鲍威尔当天在芝加哥一场会议上发言称，美联储正密切监测近期贸易问题给美国经济带来的影响，并将采取适当措施确保经济增长能够持续。人们都在猜测，他可能在暗示未来美联储将根据经济状况考虑降息。降息，直接影响风险好。同样，A股也有可能有类似动作，出口遇阻，大国竞争日趋剧烈的时候，国内需求就显得异常重要，一系列的改革或宽松的环境，反而会加大力度。
投资快报：当前，正处于2800点的跳空缺口，还有120-250日均线支撑，你觉得这些支撑还有效么?行情会不会继续大幅下台阶?
张德良：当前，人们陷入一个重要误区，就是过于关注指数，而严重忽略结构性特征。简单来讲，当前的A股，已不是常态，而是处于历史大变革的历史位置。
历史角度看，“信息披露 注册制”，这一重大历史变革或制度变革，正在让A股从极端混乱的状态，转向正常轨道，但这种转轨，是要付出巨大代价的。代价，就是一大批劣质企业会被淘汰，还有就长期形成的不正常估值结构将出现重大转变。
优胜劣汰，股市的基本规律。但，A股长期未形成。因为注册制未正式推出之前，上市公司是稀缺之源，但注册制之后，这种稀缺不再，壳价值更没有了底线。没有底线，烂公司的估值重心就会大幅下移，甚至淘汰。
优质优价、劣质低价，这也是股市估值的基本规律。但，A股长期没有出现。为什么?因为信息披露不健全，大家根本 无法区分，谁是真，谁是假?当信息披露真正成为一种制度以后，自然泾渭分明。
基于以上两点，当前行情并不是指数行情。换言之，大盘的每一次涨或大涨，都有可能就是给劣质股提供的一次出逃机会。当然，每一次的跌或大跌，都有可能就是让资金再次转向优质股的机会。因此，在我国经济转型未取得成效、未出现拐点之前，出现以系统性盈利驱动的系统上涨行情，肯定是不现实的。如果有类似的系统性上涨，其结局就是上述所讲。
投资快报：明白。长期机会，非常清晰，就是你一直强烈的消费升级、产业升级相关的龙头、寡头、独角兽。现在，我们就站在短期角度，我们可以关注哪些机会?
张德良：核心机会就一个：事件或主题驱动，比如自主创新、5G商用牌照，或者国企改革。弹性最大的，应该就是超跌 均值回归。中间，极少数会转向趋势上涨。大多数，都来自于超跌 均值回归。完成均值回归之后，再上涨，难度就会变得越来越大。我们可以讲一些案例。
像5G商用牌照主题，弹性最大的，就不是中兴通讯之类，而是此前上涨幅度小、超跌状态的一些上游材料股，具体讲，就是冷门股。甚至像广电有线网络，也会更有弹性，因为此前，有线网络是不可能切入通讯领域，现在，如果真的获得牌照，我觉得，这中间是有炒作机会。但股价炒的越高，未来的调整风险就越大。有线网络获得5G牌照，接下来，真的能够取得丰厚盈利?或一改有线网络的盈利模式?显然，这是未知数，世界范围内，也鲜有这样的案例。
再看国有企业改革。6月5日，国资委改革局公布“关于印发《国务院国资委授权放权清单(2019年版)》的通知”。分别针对各中央企业、综合改革试点企业、国有资本投资、运营公司试点企业以及特定企业相应明确了授权放权事项。做到层层“松绑”，力求全面激发各层级企业活力。这样的放权清单制度，肯定是好事。但传导至盈利层面，还需要时间。
还有就是自主创新或自主可控。半导体、农业、稀土等都属于此类。这两天，开始升温的是大型农垦企业的改革预期，像北大荒、苏垦农发等。同样，站在历史角度，以土地流转为核心的现代农业改革，已水到渠成，具体到股价运行格局，也属于“超跌 均值回归”类型。
当然，稳定大盘的核心群体，还是大金融。券商、保险、信托，再到银行，它们在经济转型中，会直面一系列风险冲击，但金融开放、金融改革，也会带来机遇。记住，风险控制第一，机会把握第二。
人生充满大起大落是好事还是坏事
呵呵,不算好事也不算坏事,人生的真理就是大悲大喜,一身没有永远的快乐,没有永远的烦恼,人法地,地法天,天法道,道法自然,顺应自然,不宜强求,大起大落是免不了的,只能说防御,居安思危!!是福布是祸 顺应自然吧!
人生里你经历过大起大落吗？
能让一个人成长的，一定是逆境，绝对不会是顺境。在一个温暖的怀抱里面，一定学不会怎么去应对风雨。一个人很成熟，那他一定经历过别人没有经历过的事情。很多人都羡慕一个特别顺利的人生，但是人生不如意事十有八九，每个人都经历过不堪的人生，都有过最难熬的日子，当你经历过大起大落之后，人生经历过一个历练，真的才算成熟。一个人经历过大起大落，会变得安稳，会变得沉着冷静，待人处事也没有之前那么浮躁了，更加稳重。对于生活也有不一样的见解，能享受最好的，也能承受最差的。体验过悲欢离合，体验过生老病死，不会被眼前的一些小事所牵绊，不会被那些小事所难倒，心态能放得更平稳。所有事情在生死面前，都是小事，人生的大起大落，要么是和生死有关，要么就是经历了快让自己彻底崩溃的一种一些事。如果说一个人经历过大起大落之后，能看得更开，变得更沉稳，这一定是好事。但是这个世界总是残酷的，当你经历了一些，大起大落之后，你会发现有一些人会远离你，因为怕你拖累他。在面临生死的时候，失去了别人的帮助，有一句话叫墙倒众人推，当你真正倒霉的时候，有很多人都会选择在这个时候疏远你。这个时候，亲人和朋友都慢慢的远离你，穷在闹市无人问，富在深山有远亲，说的大概也就是这个道理。当你一无是处，经历挫败的时候，所有人慢慢的远离，会让人更加的心寒。愿你出走半生，归来仍是少年。我看过一个人特别的励志，曾经开娱乐场所，手下几千号员工。当面临失败的时候，并没有一蹶不振，而是更努力的生活。这种人真的很难得，很多人在大起大落之后就对生活麻木了，我曾经说过一句话：苦难对于一个人来说，最大的残忍并不是苦难本身，而是苦难带给人的那种麻木，以及对未来的不抱希望。经历大起大落之后，如果说你还能，更努力的去生活，努力的去相信未来，这真的很难得。
