望向未来，困扰第一高中的发展难题还有很多。
撰 文 | 祁 青
6月底，因股价持续低迷，第一高中教育收到美国证监会退市警告，在经历了一系列震荡后，股价终于在9月8日迎来了回暖。
而这似乎离不开其当日发布的半年报。上半年，第一高中总营收同比增长超20%，并且一举扭亏为盈。
离开衡水中学这棵大树，剥离义务教育阶段业务，第一高中教育成功咸鱼翻身？
翻身的业绩
半年报中，第一高中实现了营收利润双增。期内总营收2.11亿元，较上年同期的1.75亿元增长了20.9%。
在财报中，第一高中将营收的增长归因于新学校项目的开设以及由此带来的学生入学率增加。这也使得报告期内，第一高中来自学生的收入为1.80亿元，较上年同期的1.67亿元同比增长7.7%。
值得注意的是，报告期内除了上述主营业务收入，占比较大的收入是政府合作协议收入。财报数据显示，报告期内，该项收入共计3120万元，同比大增了318.9%。
对于这笔收入的大幅增长，第一高中在财报中表示，2021年度，受疫情影响，考虑到政府补助的不确定性，故只将学生实际收到的资金确认为政府合作协议的收入；而2022年上半年，政府合作协议收入增加。
除了营收的增长，第一高中教育的盈利能力也在报告期内实现翻身。
上半年，第一高中净利润实现了扭亏转盈，由上年同期净亏损380万元，跃增至4270万元净利润。毛利润为9000万元，同比增长32.6%；毛利率从上年同期的38.8%增长至42.5%。
财报中，第一高中将利润的增长原因概括为，报告期内其提高了学校运营效率、更严格的公用事业使用限制和更严格的预算控制；同时，修订了教师和辅助人员的薪酬结构，以建立更有效的薪酬与绩效挂钩的制度。
财报数据来看，上半年第一高中的各项费用均有所减少，净营业费用总额同比下降35.3%至3610万元。
其中，因减少品牌推广及营销活动，报告期内销售及营销费用同比下降3%至250万元；同时因成本控制得到改善，管理费用同比下降36.6%至3570万元。另外，由于政府财政预算收紧，延迟支付相关补助，故政府拨款同比减少30.6%至210万元。
财报中，上半年，第一高中教育的学生人数也出现明显增长，截至2022年9月8日，第一高中教育提供管理服务的学校项目和公立学校的注册学生总数为29718人，比去年同期增长34.7%。同时，公司有14个高中项目、5个高考复读项目和5个学校管理服务项目，公司正进一步扩大到职业学校项目的合作。
报告期内亮眼的业绩也使得第一高中教育信心大增，其财务总监周寅表示，“公司二季度收入的提升，主要来源于上一学年招生任务的有效完成，及今年一些教育服务产品的多元化供给。公司二季度的利润提升，主要源于有效延续了已在实施的运营优化。公司在预算管控、跨主体对比分析、薪酬体系优化等方面有了显著的提升。”
周寅更是放出豪言——“未来，公司将全面提高运营和管理能力，助推现代化教育综合服务体系，打造中国高中学校50强，为更多地区、更多学生和家长提供优质的教育综合服务。”
风险犹存
“中国高中学校50强”的梦真的可以实现吗？未来，第一高中的发展又真的会一帆风顺吗?
首先，低股价预警的阴影并没有散去。
6月24日，第一高中发布公告称，收到纽交所6月21日下发的信函，通知称，“公司的美国存托股票(ADS)交易价格低于合规标准”。
这并非第一高中教育首次收到退市预警，4月6日，第一高中教育就曾发布公告称，已收到纽交所日期为2022年3月29日的信函，通知公司总市值和股东权益均低于合规标准。
而截至美东时间6月24日收盘，第一高中教育报0.8299美元，总市值2402.25万美元。
为提振股价，6月30日，第一高中公布股价回购计划。该计划宣布，其将于2022年7月15日起的12个月内回购400万元人民币的A类普通股。
回购消息发布后，第一高中教育盘前一度上涨至5.83%，然而截至美东时间当日收盘，第一高中教育跌0.4%，报0.8美元，总市值为2315.7万美元。
至8月26日，第一高中报收0.7美元，收跌8.5%，当日成交量达1382.53万股，换手率高达47.76%。9月2日，第一高中的股价也降至新低，当日报收0.612美元。
而直到现在，尽管有亮眼的业绩加持，第一高中教育的股价距离1美元的红线仍是相差甚远。目前，六个月的补救期已经过半。
与此同时，第一高中教育的现金流正在急速减少。
截至2022年6月30日，第一高中手中的现金余额为7967.5万元，而截至2021年12月31日，公司现金尚有1.44亿元。
此前，在义务教育禁止“公参民”的大背景下，第一高中教育剥离了义务教育阶段的业务。在往期财报中第一高中提到，公司根据《中华人民共和国民办教育促进法实施条例》的规范要求，在2021年9月1日之后，已将服务于国内义务教育阶段的业务进行了拆分，并在财报中列入了非持续经营业务。并在逐步摘掉旗下学校的“衡水”标签。
然而，尽管目前其在财报中表示，学校业务已经运营成熟，营销费用等相关投入也在逐渐减少，但从本期财报上看，第一高中仍在扩张。
财报显示，2022学年，第一高中新增了三所普通高中托管服务，其中两所在云南、一所在河南。在云南昆明，第一高中还为一家综合性职业高中提供招生与教学的服务。
这势必需要更多投入，而如今，半年内手中现金便缩水近一倍，面对未来不断扩张的局面，第一高中余粮是否充足疑问犹存。
而随着《民促法》对于义务教育阶段民办学校的监管落地，有的民办学校上市公司担心监管向高中阶段蔓延，为求得利空出尽，在剥离掉义务教育阶段业务的同时，也剥离掉了高中民办学校业务。这也使得投资者对于高中民办学校业务的风险产生担忧。
对此，第一高中在回答投资者提问时表示，“高中教育不属于义务教育，它有着属于它自己的单独赛道，并在近年来呈现快速增长的趋势”。但有分析指出，作为“衡水系概念股”上市的第一教育，在抛开衡中这一“金字招牌”之后，其最为独特的核心竞争力便已经失去了。
眼下，失去金字招牌的第一高中教育似乎在业绩上没受太多影响，但长期看，政策风险、品牌压力、现金承压可能依然存在隐忧。在资本市场，补救期已过半，第一高中又能否实现股价“翻身”？望向未来，困扰第一高中的发展难题还有很多。
高一历史柯立芝繁荣和胡佛时期虚假繁荣是否一致，有何区别
不一致，柯立芝繁荣指的是1922～1929年美国经济的繁荣；而胡佛虚假繁荣指的是1929年–1933年的虚假繁荣。柯立芝繁荣是一战后美国经济复苏发展时期，而胡佛是柯立芝的继任者，他上台后不久美国出现大的经济危机，但是经济危机出现在繁荣末期，所以叫虚假繁荣。
第一次世界大战后，美国的经济得到了飞速的发展。这一时期，恰巧在总统柯立芝任期之内（1923～1929年），所以美国这一时期的经济繁荣又被称为“柯立芝繁荣”。那么，“柯立芝繁荣”的原因是什么呢？
第一、美国在第一次世界大战中大发横财，扩张了经济实力，为“柯立芝繁荣”提供了物质基础。
第一次世界大战是人类历史上的一次浩劫，但却给美国的经济发展提供了机遇。战争初期，美国利用“中立”的有利地位，利用交战双方对军需物资的大量需求，充当双方的兵工厂，迅速扩大军工生产和重工生产；此外，美国还在战争期间对英法贷款，并乘欧洲交战国在世界市场上竞争力减弱的良机，扩大工农业生产，进行商品输出。战争结束时，美国已从战前一个资本输入国变为资本输出国，由债务国变成债权国。到1924年，美国掌握的黄金总额已达世界黄金储存量的1／2，控制了国际金融市场，战后资本主义世界的金融中心由英国移到了美国。这就大大加强了美国在资本主义世界中的地位，为更新生产设备，扩大生产规模，迅速发展生产提供了雄厚的资金，从而为经济繁荣奠定了基础。
第二、技术革命是“柯立芝繁荣”最基本、最重要的原因。
在第一次世界大战初期，美国忙于军工生产和重工生产，1917年4月参战后又忙于战争，所以无暇顾及生产设备的更新，生产技术比较落后。战争结束后，美国靠在战争中积累下来的雄厚资金，大力推行“工业生产合理化运动”，美国垄断资产阶级还以加强工业部门的科学研究工作来推动经济的发展，推动了新技术在工业生产中的应用，促进了经济的迅速发展。
第三、广阔的国内外市场刺激了经济的发展。
第一次世界大战后，美国垄断资产阶级为了追逐高额利润，凭借其在一战中扩张起来的经济实力和欧洲各国战后经济尚未恢复之机，以及西欧各国在财政上对美国的依赖，夺取大量新的海外市场，实行资本和商品输出。美国在夺取新的海外市场的同时，也注重扩大国内市场。在20年代，垄断资产阶级挖空心思，用五花八门的扩大广告宣传和赊购的办法来刺激汽车、住房及大件日用生活必需品的消费。汽车、电气、建筑业发展尤为迅速，成为“柯立芝繁荣”的三大支柱。
20年代美国经济虽出现繁荣景象，但由于资本主义矛盾的存在，在经济发展的本身又潜伏着严重的危机。
引导学生思考：经济繁荣的背后会隐含着怎样的危机？
（2）经济危机爆发的原因。
第一，广大劳动人民的日益相对贫困，是导致供需矛盾扩大的主要原因。美国在20年代社会经济虽有较大发展，但资本家为了攫取高额利润，千方百计降低工人的工资，使广大劳动人民的收入增长水平远远赶不上经济发展水平，这就限制了社会实际消费能力的增长，造成市场的相对狭小。
第二，分期付款和银行信贷刺激了市场的虚假繁荣。20年代后半期，美国市场日益盛行分期付款，以此来刺激消费，造成市场的虚假繁荣。这种繁荣不是社会实际消费能力的增长，而是一种提前消费的形式。但随之而来的很可能是消费的疲软。而资本家为眼前利润所驱使，盲目扩大生产，使得生产和销售的矛盾日益尖锐。
第三，过度的股票投机活动。当时美国的股票投机活动异常狂热，人们不但把自己的积蓄全部投入，甚至向银行贷款购买股票，结果造成这一时期股票价格被大幅度哄抬，这大大增加了金融市场的不稳定性，为货币和信贷系统的崩溃准备了条件。股票市场的这种投机活动恰好掩盖了生产和销售之间本已存在的尖锐矛盾，使矛盾最后激化，直接导致了经济危机的爆发。
引导学生分析经济危机发生的根本原因和具体原因。
（3）经济危机爆发的表现。股价狂跌，大量股票被抛售；大批银行倒闭，企业破产，失业人数激增；农产品价格猛跌，大量农产品被销毁。
引导学生思考：经济危机发生时的具体表现。
第二目危机席卷资本主义世界。1929年10月24日被称为“黑色星期四”，这一天纽约证券市场在经历了几次小小的预震后出现了坍塌，几十种主要股票价格狂跌，绝望的人们疯狂地抛售，当天就有1 289万股易手。崩溃的高潮终于在10月29日来到了：大批的股票涌到市场上来，不计价格地抛售，这一天疯狂交易以1 641万股的最高纪录收盘。从美国纽约股票市场开始，一场严重的资本主义经济危机席卷了整个资本主义世界。与以前发生的经济危机相比，它无论从时间、破坏性、影响等方面都带来的十分严重的后果。配合本目的讲述，课本有插图和图表，这对学生的学习理解是有帮助的。教师要充分利用这些资料，同时对一些知识进行补充。要点如下：
①经济危机从美国开始。
在资本主义世界的“相对稳定”时期，美国经济空前繁荣，但在繁荣的背后，日益显示出不安定因素，特别是股票市场的虚假繁荣表明一场新的危机不可避免。可是直到1929年初时，柯立芝还在预言：“没有任何灾祸到来的迹象。”但历史事实却是，同年秋天资本主义世界空前的大萧条首先在美国爆发。“柯立芝——胡佛繁荣”处于垂死状态。在这种惊慌的冲击下，许多一向不受人注意或被证券市场乐观情绪掩盖的病害，开始围攻整个经济躯体，好像当某一关键的器官不再起正常作用时，病毒细菌渗入整个人体一样。
看图、翻译、思考：危机对美国的打击到底有多大？
②经济危机席卷资本主义世界。
由于美国是资本主义世界头号经济大国，又是最大的债权国，美国经济同其他资本主义国家和世界市场有着非常密切的联系，美国的经济状况对资本主义世界也有着极其重要的影响，这场危机很快波及到主要资本主义国家，冲击到资本主义世界的各个角落。整个资本主义世界的生产几乎下跌了45%，比第一次世界大战前的1913年还低16%，后退到1908至1909年的水平。主要资本主义国家的进出口贸易也后退了30～40年。这场危机使整个资本主义世界损失价值2 500亿美元，比第一次世界大战的物质损失还多800亿，成为到目前为止资本主义世界最为严重的一次经济危机。
思考：经济危机为什么能从美国向外扩展？
③经济危机的特点。
第一，它范围特别广，从经济范围看，危机期间信贷货币危机、工业危机与农业危机同时并发、相互交织；从地域范围看，危机从美国蔓延到德、日、英、法等主要资本主义国家，并且波及到殖民地半殖民地和不发达国家，席卷了整个资本主义世界；第二，它持续时间特别长，达四年之久；第三，它破坏性特别大，不仅在危机期间资本主义世界的工业生产下降1/3以上，国际贸易额减少2/3，甚至在危机以后也不见经济的复苏。
④经济危机的影响。
30年代的经济危机引起世界性的资本主义政治危机。教材从各国状况和世界局势方面进行了分析。二者之间是局部和整体的关系。从局部看，经济危机必然激化资本主义各国严重的社会危机。各国政坛丑闻迭出，政府信誉扫地；而广大人民由于失业和生活水平的下降，对本国政府强烈不满，示威、游行和罢工斗争不断，阶级矛盾空前尖锐；法西斯分子也乘机兴风作浪，促使社会更加动荡不安。从整体看，经济危机加剧了世界局势的紧张。主要资本主义国家为改善本国经济形势，一方面设置关税壁垒以限制进口，而另一方面又加紧在国际市场上争夺，使帝国主义国家之间的矛盾日趋尖锐；各国为尽快摆脱困境，还进一步加强对殖民地和半殖民地的掠夺，激起当地人民的反抗，民族解放运动持续高涨，国际关系日趋紧张，世界局势危机四伏。
第三目胡佛的反危机措施。1929年3月，曾对柯立芝总统的经济决策有重大影响的美国前财政部长胡佛就任美国第31任总统。正当他为相当一部分应归功于他的“繁荣”沾沾自喜时，10月，一场空前规模的世界性经济大危机首先在美国爆发并迅速席卷整个资本主义世界，其破坏之大，打击之严重前所未有。
危机之初，美国胡佛政府信奉自由放任的思想，对经济采取不干预政策，认为危机很快就会过去。但事与愿违，大萧条日益加剧。严酷的事实证明，自由放任已不符合时代的要求。胡佛政府的反危机措施的核心是以维护自由放任原则为前提，倡导地方团体推行“自愿联合政策”。虽然迫不得已他也曾“干预”经济，比如提出了复兴计划大纲，建立了复兴金融公司，扩充了农业信贷银行等，但他坚决反对联邦政府出面大规模干预经济，强调不能靠立法和行政命令来解决危机中的问题，坚决避免“极权主义”。
这种杯水车薪的措施，根本无法阻止形势的恶化，危机仍在发展，民众苦不堪言。1700万工人失业，大批农民破产，人民的生活水平降到了最低点。接受食品救济的失业工人和城镇居民排起了长长的“面包线”。各大城市的垃圾堆和空地上，出现了用包装箱，破油布，汽车皮等搭起的“胡佛小屋”，里面聚居着贫苦的人们，无数失业者到处流浪，“胡佛车”遍布全国，因为粮食生产过剩的破产农民用野菜充饥。20年代的“繁荣”溜得无影无踪了。胡佛的声望一落千丈，被人们称为“饥饿总统”。
上市公司营收大增但利润却大幅降低是利空吗？
不一定是利空，因为需要结合多这情况分析。当一家公司因为经营能力不行，业绩较差，所导致公司的利润与同期相比出现大幅的下降，则是利空消息，在一定程度上会导致公司的股票下跌。如果一家公司是因为增加研发成本或者发展新产业时，导致公司的利润与同期相比较出现下降的情况，则可能不是利空消息，公司股票可能不会因此出现下跌，而出现上涨的情况。说明毛利在下降。企业竞争力不如往年，企业改变了营销策略。 需要同时关注应收票据，应收帐款。是否出现恶化 净利润下降也有可能是资产计提减值导致。具体好不好还是要看一整份资产负债表的情况。拓展资料:上市公司业绩下滑股价有影响吗？ 如果上市公司业绩下滑，可以（但不是必须）早点离场 股票价格与上市公司的经营有一定的关系：公司经营业绩好，股票价格就上升或者止跌回升。上市公司业绩可以作为股民买卖股票参考的因素，但不是绝对的（股票在高位，你这时进场，恰好遇到股票正在回档、或者下调；你就可能面临高位套牢的风险）。 业绩不好的股票，如果股票的流通盘不大，就会有炒作的机构（大资金）参与；可以用相对的资金控盘。再说业绩不好，也不可能长期不好—-它也有“咸鱼翻身”的机会。正因为业绩不好，可能没有多少股民（散户）愿意参与，或者认为没有赚钱的可能性。此类股票，在行情处于低迷阶段：机构在低位一旦吸取了大量廉价筹码控盘，在大势向好的情况下，向上拉升的幅度（可观）惊人。然后在“歌舞升平”、“形势一片大好”的情况下，通过“股评”将炒作后的高价垃圾股派发给“不明就里”的散户股民。
