自7月19日起至8月13日，为期一个月的2021雪球直播节年度盛典活动重磅上线，此次直播节百位影响力的顶尖投资机构专家、财经行业意见领袖以及雪球站内人气用户将跟投资者分享未来十年的投资机会。
以下内容选自2021雪球直播节：
时间：2021年8月10日 20:00-21:00
主题：如何看待高估值成长股和低估值蓝筹股的强烈分化？何时结束？
嘉宾：@止疼片 雪球人气用户
嘉宾：咱们开始，大家晚上好！最近市场行情是比较极致的一个行情，按照我接近小20年的经历，就感觉这个极致的扭曲一共超越了前几次市场，在盘中大家很明显地感觉到一边火热一边非常冷，非常明显的这两种行情在同时演绎。近期我一直在考虑这个问题，很大一方面是因为资金在一方独大导致了这么一种行情，今天主要是跟大家谈谈对当前市场的看法以及如何去应对，然后就是后市市场的研判。
咱们今天晚上开始吧，对当前的市场主要是有几个比较的特点特点，市场是非常扭曲的，一是估值的扭曲，另外就是市场股票的扭曲。估值扭曲一方面是极度高估的股票在不断地上涨，另一方面极度低估的股票还在下跌，近期行情几乎是演绎成一种极致了，同样一个行业内，业绩都差不多的股票有的也是在不断地上涨，有的在不断地下跌，形成了同一个市场两种估值形态在扭曲。
嘉宾：同样一个行业，同样估值的股票也在扭曲，这个市场现在看是非常明确的这么一种形态。另外就是换手率非常高，盘中最近连续有半个月每天都换手超过万亿了，但是换手率这么高的情况下指数并没有大的上涨，一直在这里剧烈地波动，其实这个换手证明了并没有场外的资金进入主导，而是场内资金在不断地从各种板块之间切换来切换去，最近非常的不稳定。
盘中看到的一是换手率，另外就是估值扭曲导致了波动非常剧烈，个股看到的暴涨暴跌，一旦市场极度看好这个板块，或者这些股票发一些利好的时候就会连续上涨，根本连调整都没有，一步到位，可能一周或者十几天，二十几天翻一到两倍，直接一步拉到位，下跌的时候也同样是这问题，大家一旦不看好的时候最近会极度地逃离，逃离的时候毫不犹豫，相当于割肉式的下跌。近期的行情很明确，资金行为是高度的一致，导致了这么一种行情。
另外就是整个行情来说越来越集中，原先的时候可能还有白马、蓝筹这些有些概念在上涨，现在资金会主攻一块，另外就是直接就抛弃，集中上涨的越来越少，下跌调整的行业越来越多，这个就是近期市场比较明确的几个特点。
市场极度扭曲，是因为当前的市场主要是市场资金决定的，像最近的这波分牛的时候是2015年的时候，主流资金是由公募，包括保险资金、信托资金，以及游资各项力量组成的，这几个力量相对是比较均衡，而且这几个每个资金都有自己诉求，特别2015年那波行情，其实是由于2014年保险资金追求稳定性，追求稳定回报的优质蓝筹公司，2014年开始抄底买这些公司，所以形成了一个市场的投资主流。
另外股灾之后，包括宝能、安邦这些、万科、格力，也都是以价值基础为炒作目标的，所以那个时候保险资金跟公募资金还是可以抗衡的一个力量，市场对保险资金的力量还是比较认可。所以那时候还是有一些价值。本轮行情就是说整个保险资金在2015年之后被管制之后直接取消了保监会，保资整个投资规模一下被压下来了，而信托基本上已经没了，剩下的公募，我看现在好像是到20多万亿了，整个公募已经形成了一家独大的规模，利用绝对的资金优势，形成了一边倒的状况。所以说这轮很明确的就是公募主导行情，只要去抱团，整个行情就是往它那边转，资金会迅速导到这边来。但是公募本质是追求规模，收取管理费，所以本质来说也是没有说很确定的一个价值理念，不像保险资金，因为保险资金的资金性质要求是必须要追求稳定长期的收益，所以你看所有保资在投资买股票的时候，首先考虑分红率，还有就是股本回报率，所以它投资的股票相对来说是一些比较稳的股票，但是公募不同，公募只要哪边涨它自然去追哪边，这个是整个操盘的理念不同导致了这一波行情形成的极致扭曲。
嘉宾：只要（市场空间和成长）有想象力，操作形成趋势之后，公募会竭尽全力追入。其实历来都有一个说法，每一波的顶都是公募追出来的，每一波的底都是公募砸出来的，所以它形成主导之后，很容易形成极致的追高跟极致的杀跌这种行情。所以这波行情是一边倒之后，形成了一个极致的博弈行情。目前博弈到现在来看，整个市场毕竟是越来越少，因为没有新入的资金都是场内资金博弈，所以说炒作资金也越来越集中，像这些机构只能是抽调边缘的一些行业，汇集到一些集中行业，最终形成一个绝对的坐庄模式。
所以最近我们看得到整个市场形成了一个越来越极致，越来越扭曲，最近几天还好了一点，近段时间的行情，这行情是比较磨人的，因为它形成了一边倒的看好，一边倒的看空的行情，其实就是机构的单一化。前段时间我跟几个朋友聊，包括公募基金他们的调研是非常一致的，对这些稍微好一点的公司他们去调研，得到的信息都是一致的。因为这个公司调研的时候行业内好的公司是一目了然的就是这些，他们去调研的时候面对的接待人员也是相同的，所以他们获得的信息也非常一致，通过这些一致的信息他们形成了一致的预期，形成一致预期之后，最后形成一致化的操作，所以导致的结果就是暴涨暴跌，看好的时候资金会一拥而入，如果不看好的时候大家一块割肉一块卖。另外还有一点公募的操作这两年是越来越短线化，包括量化基金，包括这些资金看短期年报进行调仓，这个其实是非常不好的一种行为。以往无论行情炒到什么，都是以价值为主，所谓的价值就是长期一是业绩稳定，二是增长比较稳定，另外回报比较稳定，包括分红比较稳定，这种企业往往没有什么好强的爆发力，而且机构主要资金买入之后，就是长期三五年、两三年不动，交易量会相对比较小，另外辅助一些小的仓位调整，比如说大仓位买入这些主流的价值股之后，小仓位进行波段操作。所以以往的公募，包括以往的机构投资，相对来说是比较稳的。
这次比较奇特的是量化交易非常盛行，量化交易说白了就是趋势，趋势好了一拥而入，一看趋势不好立刻割肉。所以说这个很简单，一个机构一次性买十只股票，发现这八只股票好就把另两只割掉之后，另外就追这八只，这就是最简单的量化原则，涨了就往上追。所以这种短线化的操作，导致了巨大的交易量，另外就是市场极度不稳定，波动非常剧烈。
另外就是前几天暴跌，7月份吧，暴跌就是因为市场在极度扭曲的时候脱离了一个价值衡量的模式，没有一个价值批判了之后，整个市场是非常不稳定的，首先高位高估值的股票是整个市场都知道，所以整个市场一旦出现一些不稳定的市场情绪。
嘉宾：或者是触发大家担心的因素，比如像上一波下跌就是因为教育K12的直接封杀，导致了整个大家行为的不稳定，资金认为不稳定了立刻会逃逸，首先要逃逸的是高位，这就形成了高位的不稳定，市场只要炒高了肯定是不稳定的。另外低位股票是一个抽水式的杀跌，这一轮大家已经形成共识认为价值是不可靠的，也就是说整个市场失去了衡量标准，所以低位只要抽水，情绪崩溃了，同时就下跌，两个形成了一个共振之后，导致了一个剧烈的杀跌，这就是前段时间剧烈杀跌的一个结果。大家也看到只要市场稍微稳一下，整个市场会再重新聚集人气，当然聚集人气也是需要一些信心。
所以说就看市场，包括去年所说的好赛道，未来现金流折现，政策支持、政策调控，所有的这些，最近的高位增长大家看得就比较清楚了，都是资本短期炒作的一些借口。包括最近好的现金流的企业，不可能说无为地上涨，永远不会涨到天上去，股价也不会涨到天上去，只要涨高了肯定是风险，再好的企业涨高的了也是风险。
另外好的公司在调控的时候，只要这公司不会破产，这个行业未来还要存在，这公司肯定是最好的机会。A股这二十多年过来，我的经历是每一次政策调控打压越狠的行业，只要这行业没有被灭掉，最后起来的时候剩下的企业反而表现更好，因为每一次洗牌，洗得越彻底，最终起来的时候剩下的企业会越获利，一是从筹码方面洗得越干净越容易拉升，另外一点整个市场，这个行业经过洗牌淘汰之后，剩下的优秀企业反而更容易扩张，更容易获利，而且经营越来越稳定。这是一个政策调控，短期来看所有的都是炒作借口，涨高了肯定是风险，打的低了肯定是机会，这一轮本质还是一个资金的轮番炒作而已，现在来看被抛弃的这些优秀公司肯定还会被吹捧，被推到顶的这些公司肯定还会经过一些大的洗礼。
所以说这个行情比较简单，这种剧烈扭曲的时候一定要稳住，看清楚本轮行情的本质，一旦讲一个非常大的远景，进行故事的轮番炒作而已。上一次包括2015年讲的大众创新、万众创业的一个故事，炒了一轮创业板，这一轮无非就是科技创新、国产替代，包括新能源汽车这一块，讲这个故事而已，本质还是讲的一个长期远景，包括2060年全换成新能源车，新能源车会有一个非常大的前景等等，其实都是讲远景的故事，会有高位接盘上，没有什么大的区别。本质没有清楚，但是这一波扭曲的比较厉害，所以大家还是要沉住气，在低位里选一些股票，肯定机会远远大于风险，而且未来肯定会轮换上。本轮比较特别的就是传统的这些估值彻底被抛弃了，彻底被打翻了，大家都觉得估值无效了。可能估值体系彻底崩塌了。
嘉宾：崩塌的结果需要慢慢的重新树立，整个市场长期来看必须有一个主线，必须有一个估值体系在这儿维持这个市场，否则的话大家恐慌的时候是没有一个底线的，所以说估值体系是市场的定海神针的存在。但是这一轮被抛弃的比较厉害，所以我觉得后边如果一旦市场出现反转的时候，会重新拥抱这个的时候也会比较厉害，打压的越狠，后边会越疯狂，这是一个很简单的道理。
所以如果没有价值这个锚定以后，上涨的时候是看不到什么东西的，没有什么大的风险，但是就是涨得会比较疯，而且毫无节制地涨，反正是一块讲故事，怎么讲都可以。但是下跌的时候就比较麻烦，因为上涨的时候是看势头、看情绪，下跌的时候是看本质的，有一句话叫上涨看势下跌看质，下跌要看本质的。所以说每一轮下跌的时候，灌输给大家的是一种价值理念，上涨的时候灌输给大家的是一种成长理念，不要看价值，一定要看成长，只要成长好的，涨多高都是可以的，这就是说每一轮行情的一个轮回。但是说最后讲故事讲不下去了之后，还是要回归到看公司，等稳下心来之后再去看成长。所以本轮行情，最后肯定还是要重塑一个市场的价值观，市场价值观肯定是以价值为衡量核心的，这是必然，只是这个周期可能会相对比较长。另外这轮比较狠的是，说实话市场并没有很大的风险，因为两极化之后，市场一直都是矛盾的。所以后期我觉得这个现象还是会长期存在，但长期存在有一个现象比较值得关注的是长期存在也并不是说价值投资完全没效了，今年大家看得比较明显的，包括最近在追逐煤炭、钢铁、有色金属、化工这些行业的时候，都是以低估值为核心的，最近在慢慢转向，虽然很疯狂在炒新能源、食品饮料的时候，给到一百多倍，两百倍的市盈率的估值，但另一方面市场资金已经在慢慢开始转向低估值，也是一个比较好的现象，整个市场并不是说始终在追逐这个，而且是在慢慢转向，特别是最近几天，像昨天包括银行、地产、保险都反弹了一轮，市场在不稳定的时候，这些低估值的股票会出来反弹一轮，反弹不是说反弹完了别的起来之后这个立刻结束了，而是每轮反弹之后会剩下几只股票，像银行里面可能反弹完之后，有几只趋势走出来了，低估值慢慢会起来，会抱团。可能未来一段时间保险行业出来几只股票低估值的，也不是全部的，出来几只慢慢涨上去了慢慢涨一轮，地产里面可能也会出来几只股票低估值的，也会慢慢涨起来，这些上涨都不是同时的，都是在炒作概念的同时，低估值的股票会有一部分跑出来，这轮到现在包括最近这段，有一点往这方面发展的趋势，这也是比较好的，资本市场太高，转向有两种模式。
嘉宾：一种是以低估值的统一涨一轮为结束，低估值的普涨一轮大家都高了，然后崩了，这是一种模式。另外一种模式就是慢慢地切换，高估值的涨高了慢慢跌下来，低估值的补上去，高估值的调整，慢慢来一轮，慢慢切换到另外一个行业、另外一批股票再去炒作，这样指数相对会比较稳，比较好看，个股此起彼伏。这个我倒觉得，如果真的演绎成这种行情，应该未来是比较好看的，但是按照我的经验，我不是很乐观，因为我觉得市场肯定有一天会崩了，因为大家不会这么理性，宏观调控如果调控的话可能是这样的。重塑一种价值投资的观点，而且始终贯穿到市场里面，这个应该是一种比较切实的方式。
所以只要市场指数死不了，肯定会有疯狂的反弹，但是如果市场慢慢这么来操作，市场还是不会有太大的风险。如果后边市场，这几天行情，因为这个我是前几天写的，这几天行情没有写，这几天市场这么一反弹，有可能下半年的主要机会应该是在低估值行业里，包括银行、地产、保险，这几大行业。但这几大行业应该是不会直接全部起来，还有中字头，包括我在雪球上写文章，一直在强调中字头的低估值，中字头的低估值其实是很有诱惑力的，对稳定资金是诱惑力非常强，一是它的估值非常低，另外它的盈利能力很强，而且非常稳定。另外整个走势慢慢开始走起来了，技术走势已经是明显坐底的心态，这种股票一旦拉起来，就像前几天中国电建，我在那里说中国电建从3块多钱涨到6块钱，涨了50%，也是快速完成了这一波上涨，这种低位的股票一旦开始涨会非常快，接下来我还是建议按照持有这些低位的股票，等待市场的发掘，下半年应该这些机会比较多。但是这机会肯定不是同时产生的，低估值的股票，大家老是说反转，我说不要想着去反转，因为这个市场一旦反转了，肯定后面是灾难，很简单现在这些市场整个是非常高估的，如果一旦反转了就出现了我说的轮换到低位炒作，大家一块疯一波，就成了2015年那样，整个市场都高了之后肯定是崩的，所以不要指望反转，而且我觉得现在市场这个节奏应该也不会真的出现反转，也不是低位没有机会，低位的机会很简单，会轮着，今年钢铁、煤炭正好是景气周期，钢铁、煤炭这波行情走得就比较大，基本上钢铁股，包括宝钢这个龙头都涨了百分之六七十，煤炭也涨了不少。掌握这种行情，下半年我觉得包括银行、保险、地产，都会有一些机会，还是我说的，我也不希望它是同时的，应该也不会是同时的，一是按照我说的大家可以分开，中字头可以找两个走的比较稳的，包括地产找一两只走的稳的。
嘉宾：包括保险，保险其实比较简单，就是五只，包括银行找一两只，这是一个比较均衡的模式，反正谁涨都不会错过，都是拿低估的，风险不大。另外一种模式，如果这轮不涨那就下轮，下轮不涨就死等，肯定会轮到，低估值就剩这几个板块了，这几个板块肯定不会错过去，你可以盯着，现在最近一调仓基本是按照季报，按照每个季度业绩来调仓所以可以盯着季度来看哪一个行业比较好，打个比方假设三季度整个地产趋稳了，可能最近会进来先炒地产，包括这几天地产开始放量，只是说有可能，我没有说肯定会炒地产，把地产低估值的找出几只来拉升一波。然后四季度突然发现银行又比较好了，那有可能把地产就卖掉了，资金调仓，机构调仓，卖掉地产去买银行，有可能会这种思路。低估值我觉得现在来看，要么就是拿住肯定会轮到，要么就是分散仓位，如果更积极一点，可以关注这几个行业的报告，这几个大行业报告是很明确的，很公开的几个行业，国资委都会定期出地产行业报告，出银行金融业的利润，出大型国有企业的利润，上半年大型国有企业利润增长很好，这一波中字头挺稳的，中国电建的、中国中铁、中国交建，最近都涨得还不错，包括中国船舶，船舶行业的景气周期，这都是低位的一些股票，只要周期来了肯定会起一轮，最近必然会照顾到，这是一个模式。
另外这一波行情一定记住没有普涨的，不会有普涨，你看最近这行情一直就是成交量这么大，成交量都已经上万亿，而且这半个月每天都超过万亿，大家有没有注意到券商没起来，为什么？很简单，这个市场不是普涨行情，所以券商很难，以往券商是因为普涨，市场只要超过万亿之后所有股票都会涨的，现在很简单，现在全是机构主导，机构主导是暴涨，换手万亿是为什么？因为他在大量卖出一些看空的行业，大量的追多的行业，行情就是这么非常扭曲地在进行。包括未来我判断应该是一个常态，我也希望是一个常态，不要再出现普涨了，如果一旦出现普涨，现在这个行情一旦出现普涨，肯定还会出来一个大熊市。这样选股票，包括这些低位的股票，选的时候也一定要选好，我一直建议最好的方式还是多配几只，不要单吊一只股票，像我一般配五到十只股票，五到十只左右一是覆盖行业，另外覆盖股票比较多，假设我买了十只，有一只翻了一倍，其余的来回来去震荡，那我的整个收益也有10%，这是一个组合策略面对当前市场的情况。另外还是我说，像ETF，综合性ETF，别买行业ETF，综合ETF我比较推荐的是央视50这个ETF。
嘉宾：或者是上证50、沪深300，中证500，这几个ETF可以轮搞，通过估值来判断，去年12月份的时候在我公众号里发过一篇，估计2021年沪深300没什么行情，应该行情在中证500里，因为那个时候我作出的沪深300的估值包括中位估值都已经是在历史高位了，已经超过2015年了，但中证500的历史估值是在历史低位，所以今年大家现在来看中证500的指数走的很好，其实也是中证500主要覆盖的是钢铁、煤炭、化工、有色这几个行业，今年这几个行业都走得非常好。投资不一定非要做那些热门的，包括新能源、科技，做这些低位股票是可以很舒服的。
然后我讲一下一个低估值的策略，对于普通人来说，一定要用一种弱势的思维，就是我在这个市场里是抢不到钱的，我利用一种最傻的一个模式来赚钱是最简单的赚钱模式，这个模式我选了一个低估值，基本上是闭眼选的一个低估值，选了一个上市十年以上的这些中字头的股票，像长江电力、中国神化、中国建筑，建设银行，包括中国石化这种的，进行了一个仓位的管理，我选了九只股票，每只的占比是11%，留了1%做调整费用，是每周被动，按照周末收盘价被动调一次仓位，调到11%，因为这些当中有可能某一只股票涨了10%，另外一只股票有可能下跌了百分之几，它的被动仓位有可能已经涨到12%，那个跌到10%，我把这个12%降到11%（占我整个资产）。另外再提到11%，重新平衡，这是一个非常被动的模式，完全不加入人为干涉。这九只股票我做出来一个净值的回归，其实收益是很高的，黄线是净值收益，基本上2010年开始到现在是一倍，其实这个一倍不高，但是大家别忘了2010年是一个高点，沪深300，2010年到这儿只涨了百分之四十几，这个收益是百分之百。如果按照从2013年跌到低位的时候，这个收益应该在200%，超过200%了2013年到现在，沪深300的话2013年到现在是100%，远远跑赢了沪深300。其实这个组合被动调仓收益是很稳的，回撤力度比沪深300都低。不过大家看到没有，这个组合就是说低估值的策略从这个收益里可以很明显看出，2017年底2018年1月份是形成了大蓝筹的一个顶部，到今天这个收益没有回归，也就是说我常说的价值投资，像这种深度的看估值的价值投资，有可能两三年、三四年没有什么盈利的，但是长期下来肯定是有回归的，一旦回归一波之后，整个收益就出来了，所有的价值投资深入价值都是以三到五年为周期的，调整的话每一波调整，包括2010年这一波调整，调整到2013年才见底，调整到2014年，相当于四年，这波从2017年底见顶，调到现在也三年半了，基本上这个周期调整我觉得也差不多了，看整个市场氛围低估值的也该起一波，就算没有大的牛市。
嘉宾：但是起一波正常的回归估值的行情也很容易翻倍的，这就是我说的一个净值回归的走势，这是完全被动的，主动选股就是我随机选了九只大蓝筹，A股里边这些人见人弃的这些大蓝筹，收益其实挺高的，复合收益2010年是一个相对顶部，如果我取到2018年取到一个低位，这个收益率基本上接近百分之十六七没问题，这个就是比较明确的，大家一定要相信这种低估值，市场无论多扭曲，这些低估值肯定长期是有效的。包括市场、政策，越压迫，越调控的行业，只要这行业不是一下子打死的行业，肯定会起来的时候起得更猛，而且调控完之后这个行业会更健康地发展，近期我指的应该是房地产行业，房地产这个行业好多人跟我说政府不要了，我说不可能，房地产这个行业不可能不要，因为这个涉及到国计民生，而且全世界来看房地产是一个大的资金容纳池，资产配置池，这是长期形成的，因为它有稳定的收益，另外地产的增值是跟GDP挂钩的，这个毋庸置疑。这一轮大的宏观调控之后，政策压得越紧，宏观调控越严，最终剩下的企业未来会越受益，活得越舒服。
今天我主要就讲这些，强烈的分化大家一定要忍住，长期肯定会回归的，而且目前来看回归越来越明确。另外回归是会慢慢进行的，不会一下子出现整个高低切换，如果出现高低切换，一定要小心，如果出现高低切换，低的要涨一轮我肯定会清仓，但是只要不出现剧烈的高低切换，慢慢的这么轮动上涨，我是比较看好长期未来十年的长期价值投资之路。包括我做的这个组合，未来十年我也相信肯定还会跑赢沪深300，别看短期有可能跑不赢，长期肯定会跑赢的。
这是我今天主要讲的内容，大家有什么问题可以一块讨论，剩20分钟可以大家一块讨论一下，有什么可以直接在这上面留言。另外欢迎大家关注我这个雪球号。
华侨城这个公司，一直就不是一个很确定的房地产公司，它是一半金融一半房地产，但是原先的利润主要是靠房地产，所以这个公司看未来市场怎么看？低估值板块里面行业最看好，这个很难说，未来如果以三到五年来看，我最看好的是房地产，因为房地产这一轮洗牌之后洗得非常干净，只要洗干净了之后，剩下的大龙头优势非常强的，未来是一个长牛的走势，这个我很看好。
芯片这个我不太关注，因为我本身是从事科技行业的，我觉得芯片这个行业太累，可以去做，我可以确定中国会出来大的芯片企业，但是不知道是哪一家，你要找它会非常累，有可能中芯国际之后会出来一个别的，把中芯国际替代了，等你大笔投入资金之后，又出来一个新的芯片技术，新出来一家，它的更替性非常强的。
（Q&A）
嘉宾：价值投资企业业绩每年不连续，如何加持，这很简单，我举个最简单的例子，你要想每时每刻都有收入，只能去当小时工，你去经营一个企业的时候有可能今年亏钱、明年亏钱，后年还亏钱，大后年一年就回来了，这个就是价值投资在做的事情。你看准了一个企业，它回归的时候会反馈给你更高的利润，但是你坚持每分钟都赚钱的时候，赚的肯定都是小钱。
万科、保利二选一，你闭上眼选就行了，我是看好万科，保利这个公司我上回直播的时候就评判过，保利这公司守着一大堆好资源拿了一个老二，而且老二都丢失了好多年，我很鄙视这种公司的，说明它的经营不好，它资源是没问题的，守着保利集团这么好的优秀资源，当年的招、保、万、金就剩万科，这是一个最直接的例子，但是万科的管理那么优秀，这么多年稳稳居在第一，这就是万科的牛逼之处。万科半年报预期应该好不了，不会太好的，要好的话市场不会把它打成这样子，房地产整个二季度都不会太好半年报，你看看三季度有没有可能回环，最近的上涨有可能，现在看行情的时候基本上可以判断这个行业，机构其实是调研很准的，它判断行业的时候我说这个机构短视化是它的利润，但是正是因为他们调研的太清楚了，所以他们形成短视化，假设3月份的时候他们一调研下半年觉得二季度会不好，所以大家一块跑了，二季度一块跑了，三季度突然发现又好，大家一下又涌进来了，这就形成了一个很可恶的大幅波动的行情，就是短视化，因为他对信息掌握的太准了之后短视化，地产半年报我觉得都不会太好。
中国长城，新能源我现在不是很看好，因为我觉得现在预期太高了，整个新能源行业基本上打的预期已经到了2030年了，但这十年之中肯定会有低于预期的，因为现在包括新能源车是政策在鼓励的，我从来没见过中国政策鼓励连续超过十年的，鼓励几年之后发现最终产生一些弊端的时候会调控几年，调控几年的时候就是很惨的时候，所以预期打高的时候一定要注意风险，这是我的一个判断。但是中国长城这个我没有太关注。
中国建筑肯定会回归的，这个放心就行了，这个没有什么问题。
恒大我觉得估计悬了，自从恒大去年威胁上层的时候我就说恒大完蛋了，只是时间而已，他在法律上已经完了。在中国一定要注意没有人能去违抗政府的意愿或者去要挟政府做什么事的，所以恒大最近做的事情就是建立防火墙，他利用统一的接管，就是防止大家挤兑形成突然破产，然后形成一些烂尾楼，法院统一接管了之后会慢慢让你出售资产、卖资产，形成一种良性的破产。
没什么问题的，这个我也一直关注。
光大银行没太关注，银行我就关注三只股，邮储银行，招行，宁波银行。
中国建筑，建筑上回我分析过，中国建筑这个公司没问题，现在市场对它的担心，一是它的重资产，二是它的高负债，这个对它这种几十年历史的老的优秀国企来说不是问题，它既然能负这个债，肯定能还上的，而且它手里的项目都是很优秀的项目。
嘉宾：另外新城控股不好的地方，我还确实做过它的分析，新城控股的财务太极端了，它是玩财务的，当然是万科更好一些，因为万科财务更稳健，很多人去年说万科藏了多少钱，未来会出来，未来肯定也不会出来，这是它的一个财务模式。但是这种财务模式在市场风险来临的时候，风险的冲击对它会非常小，但是一些财务激进的公司，在风险来临的时候就没有一个调节手段，这是我对财务稳健模式的说法。万科不会未来会释放出藏的利润，说万科藏利润、招行藏利润，招行、万科这两个是财务稳健的模板，但他们两个不会刻意去释放利润的，这个稳是始终如一的，不会因为市场好了就给你放点利润出来，这不是它的风格。
所谓的低估值陷阱，我不知道你指的是什么，市场现在谈的低估值陷阱都是错的我可以很确定地说，因为低估值的陷阱是在增长消失之后，现在A股里面低估值的股票没有增长消失的，打个最简单的比方，四大行去年的营收增长都是6%左右，对这么大的体量来说增长不是很低的，所以这个不存在低估值陷阱，它是有增长的，不会出现负增长的。
中国石化问题不大的。
旅游的话，现在疫情受压的比较多，众诚演艺这个公司还不错，但是我对这个公司不是很熟，前几年我研究过，这两年我没太关注千日琴的演出怎么样，所以我就没太关注它。这个模式应该是可以的，我问了好多人，好多人还挺喜欢这种风格的，但这个股票我不好说。
牧原现在是一个下行景气周期，但是是不是低点不好判断，一波猪周期的低点不会这么出现的，任何一个行业只要出现周期低点不会这么快出现低点的，这点我可以确定。
市盈率持仓我没法给你，但是我可以跟你说我认为的市盈率高点就是30倍市盈率以上就是高点，我一般认可的15倍左右市盈率，再适当地增长，ROE在15到20左右，我可以适当放到20倍市盈率。
神农发展一个样的，我很难给你说，你说的太多。上汽集团，天士力，中国建筑，还是在雪球论坛上慢慢交流吧，这些公司我也不是很熟，我最近看得比较多的就是中国建筑，这公司我很喜欢，而且这公司现在净资产7块多钱，现在4块多的股价，回一次净资产收益就50%，中字头最近跃跃欲试，中字头肯定会有一波的。
万科今年净利润500亿，这个应该是讹传，500亿今年应该完不成，今年能够增长10%就不错了，460亿就很好了，如果460亿对现在估值已经很牛了，明年分红再涨10%，160亿，接下去五年就分到1000亿了。万科、碧桂园肯定万科强，这个想都不用想，碧桂园占的位置，这么多年它还是不行的，不如万科。
山悦环保，这个我不是很熟，这个环保概念，好像是被北京接管了，这个我不熟，没法说。中国船舶这个，当时因为我雪球那个组合里面把中国船舶仓位比较重了，我可以跟你说一下。
嘉宾：我做这个很简单，一是海运的周期基本上是可以确定了，包括BDA指数，基本上可以确定海运周期，造船业肯定是有大周期的。另外大周期这个东西很容易把握，周期叠加一是海运的繁荣，另外一个就是整个上一波造船的新旧更替，新旧替代20到30年之间的一个新旧替代，所以说这一轮周期已经是到底部了。另外2023年有一个新能源船的国际替换，这个也肯定是可以看到的。所以说中国船舶这是非常强的一个周期底部，按照五年来看这个位置肯定是一个低位。
中国建筑肯定是具有长期价值的，平安没问题，平安肯定没问题，保险行业正在进行深度改革，上一轮我谈得比较深，因为保险行业整个面临着一个深度改革的要求，平安三年前已经在做这个深度改革了，问题不大的，如果它不成功，整个保险行业就彻底垮了，但保险行业不会垮了。
融创这个公司，据传风险比较大，但是实际上从财务来说它也是比较激进的，从政治方面比较多的东西，所以要小心它的政治风险。如果它政治风险能脱离，融创应该没问题，但是政治这一块很难聊的。所以我喜欢万科就是因为它不走政治路线，它就是踏踏实实做自己的事就跟郁亮说的，我就当农民踏踏实实种好自己的地就行了，谁来都喜欢这种踏踏实实干活的，包括京上也是比较喜欢苦干实干的，万科是比较符合这个的。
燕京啤酒，现在无非就是它的困境反转，需要深入了解，我对这个了解不是很深，所以我没法给你很深的指导，是这样的，我跟大家说一下我自己的投资理念，我为什么选的全是这些明面的好公司，这些年我一直选了，你看我选的包括万科、平安、招行、长江电力、中国建筑，这些公司是明面上的好公司，不用太去猜测，它的经营不会出问题的，只要这个行业存在，他们的经营都不会出问题的。那好，我们不用去过度猜测到底会不会反转，我们剩下的就是考虑它的估值，考虑它的买卖点，考虑它的期限就行了，简单化，包括调研公司、包括对行业的了解，这是我的弱项。我自认为对大部分投资者也都是弱项，所以我没必要去挑战自己的弱项，找到一个合理的让自己能长期赚钱的模式就行了，所以我选低估值的也是因为这样，低估值的这些无所谓，反正我处在足够的低位，我已经足够悲观了，稍微有一点乐观因素就行了。这是我考虑的。
三江能源这个太高了，三江能源肯定太高了，这个位置新能源没有那么好。金科股份，房地产行业不要去看PE，看经营稳定度，房地产行业看PE是会害死人的，而且特别是这一轮政策高压下，很有可能看PE的时候，很可能死的时候都不知道怎么死的，因为这轮淘汰。
嘉宾：假设淘汰50%的企业，你想想里边有没有它就行了。中海油这个公司长期持有就行了，中海油是原油可能会比较稳，我更看好昆仑能源，天然气的，你要看港股的话，昆仑能源天然气未来肯定是一个大的清洁能源的方向。中海油这个在中国石油三大巨头里头它算最好的，它比中石油经营能力强，比中国石化资源强，中国石化主要靠石油炼化。所以这一块做投资一定要想清楚，最直接的想清楚的一件事情，一定要回避掉自己的缺点，而不是去挑战自己的缺点，就像我说的，我做不了科技股，因为科技股波动太大，我干吗非要去挑战这个科技股，我就明白每年赚了20%、30%的收益就行了，剩下的今年翻了一倍，明年回撤了50%，还是相当于没有。
海康威视这个公司不错，公司是很好的，我觉得估值不低，这波科技炒作之后整个估值都不低的，另外海康威视这个公司我不喜欢，我很讨厌这种公司，是这样子的，海康威视跟山东的交警承包了，还建了一堆摄像头，拍车辆违规，我认为法律是监督作用，而不是去盈利的，结果现在搞成了盈利，我认为它成了一个作恶端，我不喜欢这种公司，这公司的确不错，有优势。
建筑会不会反转不好说，只能看中字头，我就说了中字头最近在此起彼伏，所以我觉得建筑应该会有一波机会，应该不会太远，这两年之内我觉得应该没问题。
对，低估值，成长速度也慢，这个不一定的，复合收益率低也不一定的，只是一旦十天之内低估值股票可能会被抛弃。我给你讲个最简单的例子，你还是看我这个净值曲线，我跟你说我这个低估值的2015年创了一个高点，2017年就突破了那个高点，现在其实还在那个高点，但是你看看创业板，你看看那些所谓的成长速度快的，创业板指数现在还没有突破2015年，你觉得收益高吗？复合收益率高吗？并不高的，整个市场的复合收益率就在那儿的，整个市场复合收益率很简单，就是百分之十几的复合收益率，所谓的低估值的股票复合收益率，你说低我并不认可的。
格力也是，现在这几个公司都是在困境中，格力我觉得可以等，因为这公司分红这么高，可以持有的。
地产调控什么时候接近尾声，这个我们不去猜测，我觉得快了，起码该适当的放一下了，恒大这一波，包括集中拍地这个，可能会形成一种博弈的状态，可能会缓一缓，我觉得快了。
无风险套利机会，还是那个厦门国贸转债，又跌下来了，肯定要实现转债的，所以国贸转债没跌下来，这个应该还有机会，国贸转债肯定要涨到130块钱。风险不大，属于低风险，不叫无风险。
嘉宾：中国建筑我已经讲过了，你还是看我那个公众号文章，或者看我雪球文章吧，里边中国建筑分析，其实具体的分析我很少做，我就是做一些大的逻辑分析，因为具体分析很多人，包括数地块、数资产这块都做得很详细了，大家可以充分利用雪球这个平台，很多很专业的人给你提供信息的，我对雪球的形容是这样的，我关注一个行业，或者我认为这行业有机会的时候，我会去雪球上找一些深度文章，因为这样很多专业的人他会给你提供一些专业的建议，我用我的很直观的估值体系套进去，我觉得这个可以买，有多大利润空间，那我就买进去等它就行了。而且我买的时候肯定组合买入，不可能只买一只股票，这只即使有风险，我也不会承受太大的风险，这是我的一个操作模式。就像我说的中国船舶这个，我的逻辑很简单，船舶行业肯定是大周期，最近这70年来来，这几个大周期每隔20年一个大周期，会有一个周期底部起来慢慢上涨，2007年大周期的顶到现在已经14年了，基本上是一个底了，再起十年一个长周期，现在是一个底部，这是我的第一个判断，这个底部来了。另外这个行业很简单，就这几个公司，中国船舶是NO1，那我就选中国船舶，那我买进去等着就行了，没有大风险，肯定没有大风险的，具体未来有多高收益，5倍还是10倍，那就看市场能给我多少，市场情绪能给到多少，我做到这个周期尾部就行了。这是我的一个基本的操作思路，包括像中国建筑，你们很多人一直在问我这个，中国建筑这个很好分析了，这个公司很简单，首先确定这公司肯定没有大的风险，就包括它的负债，都不是大风险，作为一个老牌的优秀国企，另外有政府来背书，它做的事情又都是政府鼓励它做的，怎么可能会出现欠款欠债，它整个经营管理又非常优秀，ROE每年15%的增长，管理非常优秀的，确定这公司没问题，又是一个底部，这几年大抵就是这个位置，还有什么可担心的，无非就是不涨，你能赚多少，这个不是我们担心的问题，你买进去，你要相信中国建筑一年涨4倍，凭什么不会说翻一倍从低位起来的话，翻一到两倍很轻松的，这就是一个很简单的逻辑。肯定分散持有。
双汇这个我也讲过，我在文章里讲过，双汇这个公司是典型的一个高分红的公司，你要求多高的回报率就看它分红率多少买就行了。肯定央企现在来看会好，经过一轮去产能，2016年、2017年的时候央企被管制过，所以他们的杠杆都会比较低，这轮它应该能逃过劫难。保利、跟万科，还有金基集团。
长期看净资产增长肯定是对股价起决定作用的，巴老头都已经说过了，就是ROE，你如果只看一个指标看ROE就行了。三一重工应该还没有什么吧，上一轮涨得太多了，涨了十几倍，所以这轮调整我总觉得还没有结束，我也经常判断错，判断错反正不会亏钱，我认为不行就先不买。央企的房地产剩下的也无非就是招商、保利集团跟金基集团，还有中国海外发展。
嘉宾：中国海外发展是中国建筑的，其实中国建筑旗下都是好公司，所以我就不清楚大家这么看空中国建筑，中国建筑旗下是非常好的公司，只是因为股价不涨，其实中国建筑这个股价涨是很有特点的，是一波涨到位，然后调整几年，然后再一波涨到位。所以我说的投资不要看分时收益，看分时收益你去做小时工是最好的，每个小时干完活就可以拿钱，但是投资不是这样的，你有可能干三年活都拿不到钱，有可能一个月就让你拿了十年的钱，这是投资，不是干小时工，一定要记住投资投资不是干小时工，你要守住好的公司长期拿着，一波回收的收益，会远远高于，这个市场里你看到短期内有无数人给你吹牛逼，这周我拿了三个涨停，五个涨停，你问问他他的收益到底多少，你问问他自从做股票来收益多少，大部分人都是亏的。所以说你保证你每年拿15%的收益就可以，不用去管别人，不用管新能源涨了多少倍，大部分人拿不到那个收益。
今年上半年很好，30%多，前几天我还在说，中国建筑30%几的增长，市场也不炒，中国建筑很稳，15ROE，10%左右的增长，那20%是分红，就是15的ROE，基本上建筑这个是很稳的。
淘汰率，建筑这块应该慢慢都会集中于大的建筑公司，它的毛利太低了，整个利润压缩就会市场淘汰，淘汰就会集中。所以说未来中国建筑肯定是会一家独大。
快递行业是挺好的，就是估值高，包括顺丰控股，现在这位置我觉得还是有点高，前几年炒太火了，顺丰控股ROE不是很牛的行业，顺丰控股的ROE我看多少，最近这些年也就是15左右，比较终端的一个行业炒成那么高的估值我是想不通的，大家动不动喊苹果、微软，我说你们去看看苹果的ROE是多少，苹果的ROE多年是40，40%的概念是什么，两年净资产翻倍，你们哪个公司有那么高的ROE，茅台ROE也就是30左右。所以A股里面没有说中国的苹果，宁德时代是中国的苹果，我说做梦吧，宁德时代能成中国的制造业最牛的就不错了，ROE十几的企业让它成苹果，不可能的。中国建筑肯定会收益很高的，这个没问题。一个是建筑行业，一个是房地产的龙头，这是中国建筑跟万科的世界，中国建筑旗下也有几个房地产公司，也不错，中国建筑是以建筑为基础，它的地产，万科是以运营为主，这样说我不知道你懂不懂，中国建筑是以建筑为基点覆盖起来的，它做了一些房地产行业，万科是以服务为主，做的一个房地产行业。未来可能中国建筑主要是做建筑开发，万科主要是做运营服务，开发、服务这是它的一个区别，现在你再去关注万物云，基本上就应该了解是怎么回事了。ROE下降，很简单，ROE下降利润肯定是下降的，每年盈利，但盈利增长变缓，或者是出现负增长。
行，今天应该是一个小时，今天超时了，基本上讲到这里吧，很多股票我并不懂。
嘉宾：我可以很直白地跟大家说，很多人让我推荐股票，我没法推荐，我关注的就是那几十只股票，这几十只之外的，我可能偶尔今年研究了一两只股票，加到我的池里，然后长期关注，我会给它一个估值指标，等估值合适的时候会买入。所以你们问我这些股票，我没关注过的就没法回答你，我只是给大家一个建议，你买任何一只股票的时候一定要研究透，而且不要脑充血的，大家拼命讲故事的时候买，那时候你买肯定是买贵的，大家很冷落，市场没有声音的时候，你把这只股票研究透了再去买，那肯定买的是便宜的，如果这公司出了问题那是另外一回事，如果不出问题肯定是有机会的，这是我的经验。所以这个东西，每个人一定要认清自己的短板，最好不要去挑战自己的短板。
行吧，今天就这样，还是那句话，低估值的肯定是有效的，但是有效性回归是需要时间的，剩下的就不再多说了，今天超时15分钟，谢谢大家！
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高估值与低估值股票的根本区别
1、低估值股票是指股票的股价低于市场整体市盈率或行业市盈率而被低估，应该高于现有股价的股票，或者每股收益相对较高，股价相对较低，股价与估值相背离、低于估值的股票。
2、高估值股票是指其市盈率、市净率相对较高，股票的价格高于股票应有的价值。出现这种情况，一般是该股被严重炒作，导致其股价脱离其价值，其泡沫性较高，风险较大。
令人头疼的不仅仅是买错股票，还有买错价位，就算再好的公司股票价格都有被高估时候。买到低估的价格不只是能挣到分红外，还能够取得股票的差价，然则选择到高估的则只能很无奈的当“股东”。巴菲特买股票也经常去估算一家公司股票的价值，避免花高价钱购买。这次说的挺多，那大家知道该怎么估算公司股票的价值吗？下面我就列出几个重点来和你们详细讲讲。进入主题之前，先给予各位一波福利–机构精选的牛股榜单新鲜出炉，走过路过可别错过：【绝密】机构推荐的牛股名单泄露，限时速领！！！
一、估值是什么
估值就是大概测算一下公司股票所拥有的价值，正如商家在进货的时候需要计算货物本钱，才有办法算出得卖多少钱，需要卖多长时间才可以回本。这和买股票是相同的，用市面上的价格去买这支股票，我们需要多久才可以回本赚钱等等。不过股市里的股票就像超市的东西一样数目众多，很难分清哪个便宜哪个好。但想估算以目前的价格它们是否值得购买、能不能带来收益也不是毫无办法的。
二、怎么给公司做估值
判断估值需要参考很多数据，在这里为大家介绍三个较为重要的指标：
1、市盈率
公式：市盈率 = 每股价格 / 每股收益 ，在具体分析的时候最好参照一下公司所在行业的平均市盈率。
2、PEG
公式：PEG =PE/(净利润增长率*100)，当PEG越来越小或不会高于1时，也就是说当前股价正常或者说被低估，如果大于1则被高估。
3、市净率
公式：市净率 = 每股市价 / 每股净资产，这种估值方式对于大型或者比较稳定的公司来说都是比较适用的。一般市净率越低，投资价值也会随之增高。但在市净率跌破1的情况下，也就表示该公司股价已经跌破净资产，投资者应当注意，不要被骗。
举个实际的例子：福耀玻璃
正如大家所知，福耀玻璃目前是汽车玻璃行业的巨大龙头公司，各大汽车品牌都会用到它家的玻璃。目前来说，只有汽车行业能对它的收益造成最大影响，相对来说比较稳定。那么，就从刚刚说的三个标准来估值这家公司到底怎么样！
①市盈率：目前它的股价为47.6元，预测2021年全年每股收益为1.5742元，市盈率=47.6元 / 1.5742元=约30.24。在20~30为正常，不难看出，目前股价有点偏高，但是还要用其公司的规模和覆盖率来评判会好一些。
②PEG：从盘口信息可以看到福耀玻璃的PE为34.75，再根据公司研报获取到净利润收益率83.5%，可以得到PEG=34.5/（83.5%*100）=约0.41
③市净率：首先打开炒股软件按F10获取每股净资产，结合股价可以得到市净率= 47.6 / 8.9865 =约5.29
三、估值高低的评判要基于多方面
错误选择是，总套公式计算！炒股的目的是炒公司的未来收益，就算公司当今被高估，但现在并不代表以后不会有爆发式的增长，这也是基金经理们更喜欢白马股的理由。其次，上市公司的所处的行业成长空间和市值成长空间也很重要。就许多银行来说，按上方当估算方法绝对是严重被低估，不过，为啥股价都没办法上涨？它们的成长和市值空间已经接近饱和是最重要的原因。更多行业优质分析报告，可以点击下方链接获取：最新行业研报免费分享，除掉行业还有以下几个方面，想进一步了解的可以瞧一瞧：1、最起码要分析市场的占有率和竞争率；2、了解未来长期规划，公司发展前景如何。这些就是我这段时间发现的一些小方法，希望能帮助到大家，谢谢！如果实在没有时间研究得这么深入，可以直接点击这个链接，输入你看中的股票获取诊股报告！【免费】测一测你的股票当前估值位置？
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低估值股和高成长股哪个获利容易？
低估值的价值股，因为低估，有足够的安全边际，价值股通常处于企业周期的成熟阶段，公司盈利稳定，一般具有高分红的特点，但通常缺乏成长性，现在最具代表性的银行地产就属于这类。
如果追高买入高估值的成长股，首先要做好随时可能腰斩的准备，这个风险恐怕大部分投资者都不能承受。 当然我们并不是一定要二选一，也可以两者均衡配置，给自己一定的安全边际。
买错股票和买错价位的股票都让人很伤心，就算再好的公司股票价格都有被高估时候。买到低估的价格不只是能挣到分红外，可以拿到股票的差价，但是入手到高估的则只能无可奈何当“股东”。巴菲特买股票也经常去估算一家公司股票的价值，不让自己花高价购买。说了那么多，那么公司股票的价值到底是怎么估算的呢？下面我就列出几个重点来和你们详细讲讲。正式开始前，先提供你们一波福利–机构精选的牛股榜单新鲜出炉，走过路过可别错过：【绝密】机构推荐的牛股名单泄露，限时速领！！！
一、估值是什么
估值是对一家公司股票价值的估算，如同商贩在进货的时候得计算货物成本，他们才能算出需要卖多少钱，他们得卖多久的时间才能回本。这相当于大家买股票，需支付市场价格买入这支股票，我要多久才能回本赚钱等等。不过股市里的股票就像超市的东西一样数目众多，不知哪个便宜哪个好。但按它们的目前价格估算是否有购买价值、有没有收益也是有方法的。
二、怎么给公司做估值
判断估值离不开很多数据的参考，在这里为大家说明三个较为重要的指标：
1、市盈率
公式：市盈率 = 每股价格 / 每股收益 ，在具体分析的时候尽量比较一下公司所在行业的平均市盈率。
2、PEG
公式：PEG =PE/(净利润增长率*100)，当PEG低于1或更低时，就表示当前股价正常或被低估，如果大于1则被高估。
3、市净率
公式：市净率 = 每股市价 / 每股净资产，这种估值方式适合大型或者比较稳定的公司。一般市净率越低，投资价值也会更加高。但在市净率跌破1的情况下，说明该公司股价已经跌破净资产，投资者应该小心。
举给大家个实际的例子：福耀玻璃
正如每个人所了解到的，现在福耀玻璃作为汽车玻璃行业的一家大型龙头企业，各大汽车品牌都会使用它家所生产的玻璃。目前来说会影响它收益的就是汽车行业了，相对来说还是很具有稳定性的。那么就从刚刚说的三个标准去估值这家公司如何！
①市盈率：目前它的股价为47.6元，预测2021年全年每股收益为1.5742元，市盈率=47.6元 / 1.5742元=约30.24。在20~30为正常，明显目前股价有点偏高，但是还要用其公司的规模和覆盖率来评判会好一些。
②PEG：从盘口信息可以看到福耀玻璃的PE为34.75，再根据公司研报获取到净利润收益率83.5%，可以得到PEG=34.5/（83.5%*100）=约0.41
③市净率：首先打开炒股软件按F10获取每股净资产，结合股价可以得到市净率= 47.6 / 8.9865 =约5.29
三、估值高低的评判要基于多方面
一味套公式计算，明显是错误的选择！炒股的意义是炒公司的未来收益，虽说公司如今被高估，但是以后也可能会有爆发式的增长，这也是基金经理们更喜欢白马股的理由。其次，上市公司的所处的行业成长空间和市值成长空间也很重要。按上方的方法看许多银行时，绝对会被严重的低估，不过为什么股价没办法上涨？最重要原因是它们的成长和市值空间已经接近饱和。更多行业优质分析报告，可以点击下方链接获取：最新行业研报免费分享，除去行业还有以下几点，想深入掌握的大家可以看一看：1、了解市场的占有率和竞争率；2、懂得将来的战略规划，公司可以发展到哪一个地步。这就是一些比较简单小方法和技巧，希望能帮助到大家，谢谢！如果实在没有时间研究得这么深入，可以直接点击这个链接，输入你看中的股票获取诊股报告！【免费】测一测你的股票当前估值位置？
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