我们来讨论另一个问题，股市到底是不是宏观经济的晴雨表？实际上，我的看法是股市的估值水平是“宏观经济预期”的晴雨表，用数学语言来说，大概是二阶导数。我们可以看一下中国证券市场上整体盈利能力最强，最持久的板块，食品饮料，从下表中我们就能看到，这个行业的利润累积能力，也带来了长期的高回报。
目前的巨大跌幅，与其说是本身盈利能力的变化使然，不如说是过去几年间对行业发展预期的情绪变化使然，整体而言，这个行业的盈利能力并没有太大的变化，最近几年净资产回报率一直维持在20%上下，但其估值波动却相当剧烈，市净率从最低时的不足5倍，攀升至2021年初见顶的接近15倍，再到目前的6.5倍左右，价格变动中可能80-90%来自估值变化。
A股市场的一个特殊性在于，它的很多大型企业，成本是本地化的，国内化的，而利润却严重依赖海外市场，在部分行业比如消费电子产业链、CRO与原料药产业链上，对海外市场的依赖更是接近100%。这与欧洲跨国公司的成本全球化，利润本地化，和美国跨国公司的成本与利润都全球化有着巨大的不同。
同时，中国经济自身具备一些独特的分层特性，比如大型国有企业集团并不是以利润或者说股东的财务回报作为唯一使命的，它们还承担着很多逆周期调节、基础建设投资、长期技术研究乃至金融中介的作用。
同时，中国的产业多层次和全门类性，还造就了一些特殊的只服务于政府需求或跨国企业需求的配套企业，甚至有一批特殊的“一次性上市公司”，即借力某一阶段的特殊产业政策迅速做大体量，上市融资，然后主营业务转入衰退，股东套现走人甚至锒铛入狱，这类公司体量在某一时点可以非常大，成为重要的权重股，但究其根本，与经济运作的基本态势并没有什么关系。
简单而言，中国并不是一个完全彻底货币化、信用化的经济体，金融交易模式的触须并未渗透进每一个企业和家庭的末梢细胞，A股市场所反映的，是已经完成了制度化企业改造的那一部分经济的运作情况，或者用“双循环”语言来讲，A股更像是中国经济“外循环”那一部分的晴雨表。
此外，中国金融市场的利率变动速度和空间也很剧烈，下图是银行间三个月期回购利率的变化：
周期性的“钱荒”是中国金融市场的一大特点，每次短期利率的急剧下降和攀升，都会带来股票市场的剧烈波动。反过来讲，我们也可以认为，这是金融市场“池子”还不够深的一种表现，主体间的博弈能力并不对等，也不充分。如果再考虑汇率定价，对上证指数3000点到底是什么价格水平，会有一个更有趣的认知。下面三张图，分别是美元计价的上证指数，美元黄金计价的上证指数，和人民币黄金计价的上证指数。
采用这种方式，是为了说明，如果从“国际通用”的角度去观察投资上证指数的性价比，也就是说，更改你的“本币”计量，就会有完全不同的成本观念，对一个以美元计算成本收益的投资者来说，相对4甚至5%的无风险收益，经济上的悲观预期足以抵消A股市场的潜在未来回报的吸引力，而对一个以黄金来作为价值尺度的投资者，他可能认为，现阶段持有黄金是更好的保值方式，要想让他换成股票，股票就需要更高的吸引力，或者，更好的未来预期。
总而言之，指数是建立索引（Index）的过程，实际上是一种采样/取样的过程，股票、物价等等指数也用这个词，指的应该也是以局部索引全局。指数只能反映局部，全局全知要受到信息处理能力的限制。
如果要使用股票指数作为自己的投资参考，牢记，它类似于天气预报里的气温，和你的体感温度未必接近，相较而言，找到合适的投资参照物，需要做的工作，远比随便猜猜涨跌要多得多，买一个深圳交易所20亿市值的股票，然而去看上证指数做决策，那其实和在深圳看上海的天气预报决定自己明天穿什么衣服，本质上是一样的。
当然，最后我们还是照例提醒读者，如果你不是真的对自己的经验和技术极有自信，闲置资金非常充裕，最好不要轻易尝试参与其中
中国股市与中国经济的增长有关系吗?
中国经济一直保持着平稳的增长，近年来虽有下滑，但总体上还是表现不错的，股市之所以跟跌不跟涨，主要原因有以下几点：
一是，新股高价发行，早已透支了上市公司的成长性，股市上涨了，个股涨幅就有限，但是股市下跌了，这些高估值个股就要价值回归。
二是，股市走牛，新股发行、再融资、定向增发的节奏会加快，这会给A股市场进行了大抽血，如果遇到牛市，股市上涨肯定会受到掣肘，而在熊市，股市抽血进程加快，会加速A股市场的下跌。现在管理层已经决定，即使股市再跌，A股融资功能是不会中断的。
三是，A股市场成立了二十多年，迄今“只进不出”，没有退市制度，这就导致了A股没办法优胜劣汰，在这种情况下，差的股票不能清除掉，A股市场整体股票的质量不高，若遇到股市上涨差的股票也跟着涨，但是一遇股市走熊市了，差的股票跌得就更加厉害了。
经济向好，一定要股市估值适当，市场融资速度适中，要有优胜劣汰的机制存在，如果新股一开始估值偏高，市场根本不管股市死活急着融资，更没有优胜劣汰机制，让差的股票退不了市。这样的情况一直存在于股市中，经济再好，也反映不出股市晴雨表的功能。
股市涨到一万点，对中国经济有什么好处
1、增加百姓金融资产收益
以前熊市，百姓金融资产收益主要来自存款利息收益和银行理财产品收益。如今股市恢复上涨，让百姓可以分享股市上涨溢价收益。百姓金融资产收益增加，提升他们的消费能力，利于扩大内需，遏制经济进一步下滑。
2、化解企业债务包袱
国内企业平均资产负债率大约65%，偏高。股市火爆，大量上市公司可以通过增发股票，募集资金，归还贷款，改善企业资产负债表，化解企业债务压力。
3、改进中小企业融资渠道单一性难题
中国中小企业融资渠道，过去90%以上靠银行贷款。如今股市火爆，中小企业上市发行新股或增发股票，显得容易，从股市募集资金，可以减少银行贷款，增大中小企业融资渠道。
4、利于培育一批创新新企业
中国股市上涨，刺激投资者参与股市积极性，让一些创新型初创企业可以轻松发行新股，募集创新资本，增强市场竞争能力。
5、中国企业利用国际资本市场更加便利
随着中国股市规模增大，对国际资本市场影响力增强，中国在国际资本市场的话语权扩大，中国股市对外开放，促进中国企业更容易在国际市场融资、投资，进一步增强中国企业国际市场竞争力。
