领航集团(Vanguard Group Inc.)的投资策略主管表示，美国股市明年面临的抛售风险比以往更大，因为投资者对经济复苏过于自信。
“金融市场有超前的风险。”领航集团首席经济学家约瑟夫·戴维斯(Joseph Davis)在接受采访时说。他认为，2020年股市出现调整的几率为50%，而他所说的更典型的数字是大约30%。
回调通常被定义为下跌10%，而标准普尔500指数自2018年12月以来从未出现过回调，当时该指数距离进入熊市只有一线之遥，也就是说，较峰值下跌了20%。
戴维斯表示，尽管今年投资者对经济衰退的可能性过于悲观，但明年他们将对通货再膨胀过于乐观。他还认为，美国股市波动性将从“难以为继的低位”回升。
“整体而言，多数投资策略的预期回报率都低于过去三年的回报率。”戴维斯说。这家规模5.6万亿美元的资产管理公司——以其被动的指数跟踪服务而闻名，其首席投资官戴维斯预计，风险资产价格将接近3%的美国经济增长的这种情况不太可能出现。
Vanguard并不是唯一一家持谨慎态度的公司，对冲基金和其他一些公司也在怀疑，现在的资产定价是否过于乐观了。另一些人则认为股市将迎来又一个上涨之年，如果不按今年截至12月20日的28.5%涨幅计算的话。
戴维斯表示，美国股市的市盈率已经突破了公允价值的昂贵水平，Vanguard倾向于采用这一指标，而不是通过指数来确定目标水平。
戴维斯表示，如果他现在把活跃资金投入股市，他会考虑价值型股票，并认为抵押贷款“比过去一段时间更具吸引力”。但他表示，在进入2020年之前，最好暂时不要急于行动，因为“会有更好的切入点”。
