作者：望山
小米再次“抄底”。
2022年9月8日，小米发布公告称，当日在港交所回购230万股，回购价格为10.54 港元-10.58港元，耗资约2430万港元。
事实上，这并不是小米首次回购公司股票。近三个月以来，小米已累计回购公司股份4880.00万股，占公司已发行股本的0.2%。将时间拉得更长来看，自上市以来，小米已累计发起127次股份回购。
诚然，小米回购股票，在短线上会拉升公司的股价，比如2022年9月9日，小米的股价就上涨了2.27%，但是整体来看，自2020年末以来，小米的股价却“跌跌不休”，累计跌幅达70%左右。
作为“最年轻的世界五百强公司”，小米取得的成绩毋庸置疑，但如果不能在财务数据上展现一定的想象力，资本市场或许很难关注小米。
01
二级市场对小米若即若离
作为一个新物种，一级市场和二级市场对待小米的态度其实一直有较为明显的割裂感。
《招股书》显示，2010年成立时，小米的估值仅为2.5亿美元，上市前，其总计完成九轮融资，最后一轮融资完成于2014年，估值达450亿美元。短短四年时间，小米的估值增长了数百倍。
2018年6月21日，香港香格里拉酒店召开投资者推介会时，雷军也曾表示：“小米是一家全球罕见的全能型公司，估值应为腾讯乘苹果的估值。”按雷军的看法，小米的市值至少是千亿规模。
但是小米IPO的发行价仅为17港元/股，估值仅为543亿美元。更出人意料的是，小米的股价上市即破发，一直到两年后，也就是2020年7月10日，才重回发行价。
不过一年半以后，小米的股价再次跌破发行价。2022年1月27日，小米股价收报16.48港元/股，单日跌幅达5.5%。时至今日，小米的股价都没能再次超越发行价。
诚然，在这两次跌破发行价之间，小米的股价有两次明显上涨的迹象。
不过结合小米的动向来看，投资者购买小米的股票，并不是被其主业所吸引，而是看上了其“新故事”，有一定的投机意味。
2020年初，小米发布公告称，看好智能家居市场，将在“ 5G 智能家居”发展战略上加码，未来五年时间将至少投入500亿元。
此消息一出，小米股价应声上涨。2020年初时，小米的股价仅为10港元/股左右，到了2020年末，其股价站上了33.2港元/股的高点，年内涨幅达230%左右。
小米第二次股价地明显上涨，主要得益于造车“故事”的带动。2021年2月19日，《晚点LatePost》发文称，造车将是小米未来重要的战略方向。
随后，小米的股价一度上涨12%至32.3港元/股。3月20日，小米官宣造车后，小米的股价再一次稳步增长到了30港元/股左右。
02
智能手机业务没有想象力
“新故事”能立竿见影地推动股价上涨，其实也从侧面昭示了小米主业的吸引力不强。
上市伊始，小米曾将自己定义为“以手机、智能硬件和IoT平台为核心的互联网公司”。但是结合财报数据来看，硬件却为小米贡献了大部分营收。
以2019年Q1财报为例，小米营收为438亿元，其中智能手机业务营收270.08亿元，占比为61.7%；AIoT与生活消费产品业务营收120.43亿元，占比27.5%；互联网服务营收为42.57亿元，占比9.7%。
这也意味着，小米更大意义上是一家以硬件销售为主的“硬件公司”，不是纯粹意义上的轻资产互联网公司。
更重要的是，小米的立足之本，是通过高性价比的智能硬件产品，俘获流量。这种业务模式，天然限制了小米硬件的利润率。
比如，2018年4月25日举办的小米6X发布会上，雷军就曾公开表示：“（小米）整体硬件业务的综合净利率，永远不会超过 5%”。
财报显示，2018年，小米硬件综合税后净利润率小于1%。这种“作茧自缚”的策略，自然难以博得投资者的喜爱。
诚然，走互联网业务模式的小米可以通过互联网服务，榨取智能手机的“增量价值”。
但在中国广告大盘触顶，游戏监管加剧的背景下，小米的互联网业务的增长也几近停滞。财报显示，2022年Q2，小米互联网业务营收为70亿元，同比下跌0.9%。
与此同时，智能手机红利消退，也在一步步削弱小米的流量根基。IDC数据显示，自2017年以来，中国智能市场的红利正在逐步衰退。2022年Q2，中国智能手机市场出货量约6720万台，同比下跌14.7%。
在此背景下，小米的财报变得愈加难看。
2022年Q2，小米智能手机出货量为3910万台，同比下跌26.2%；智能手机业务营收为423亿元，同比下跌28.5%。
小米显然也意识到了，在手机大盘触顶的背景下，很难再通过走量形成规模效应，因此于2020年推出起售价为5299元的小米10 Ultra，试图进军高端市场。
不过从财报来看，小米依然没有摆脱“高性价比”梦魇。2022年Q2，小米智能手机的平均售价为1081.7元，同比下降3.1%。
这或许是因为Redmi表现得过于亮眼所致。CINNO Research披露的数据显示，2022年5月，小米手机出货量中，Redmi占据83.6%的份额，小米主品牌仅有16.4%的份额。
推出Redmi K50系列时，Redmi品牌总经理卢伟冰曾表示，“Redmi K40系列累积销量突破1000万台，无愧于2021年‘旗舰焊门员’的称号”。
Redmi K系列持续深耕高性价比市场，在某种程度上，也“焊死”了小米主品牌冲击高端市场的大门。
03
“新故事”前路漫漫
在智能手机业务之外，小米也曾讲出IoT以及智能汽车的“新故事”，但是这些新故事却陷入了后继乏力或是遥遥无期的困局。
早在2013年，雷军就看到了智能硬件和物联网的趋势，开始带领小米入局IoT市场。2020年初，小米再次在IoT加码。此次IoT已是小米的核心发展战略。
从财报来看，小米的IoT业务在市场上的影响力确实无人能出其右。
截至2022年6月底，小米AIoT平台已连接IoT设备（不包括智能手机、平板及笔记本电脑）数达5.27亿，同比增长40.7%。拥有5件及以上连接至AIoT平台的设备（不包括智能手机、平板及笔记本电脑）用户数达1020万。
但是小米的IoT业务也遇到了与智能手机类似，空有影响力，而难以变现的问题。2022年Q2，小米IoT业务的毛利率虽然有所提升，但是仅有14.3%。
更为悲观的是，因为IoT业务中，只有智能电视、智能音箱等少数带显示器、可交互的设备，可以产出增量的互联网服务营收。
所以，小米的IoT业务很难和公司毛利率更高的互联网服务产生高效联动。在相关业务营收增速放缓的背景下，资本市场自然难以对小米的IoT业务满意。
在IoT业务之外，小米还讲出了更为宏大的造车故事。
2021年初，雷军表示，小米将进入智能汽车行业，“这将是我人生中最后一次重大创业项目。我愿意压上我人生所有的声誉，亲自带队，为小米汽车而战。”
据了解，小米汽车首期投资100亿元人民币，预计未来10年总投资额达100亿美元。
小米将以现有1080亿元现金储备、10000多人的研发团队、全球前三的手机业务以及全球领先的智能生态，全力打造小米汽车。
尽管后续雷军频频为小米汽车站台，但是就目前的信息来看，小米汽车最早也要等到2024年才会正式量产。
此时，距离第一波智能汽车创业潮，已经过去十年时间。
在特斯拉、比亚迪“双雄”在前，“蔚小理”三巨头紧随其后，哪吒、埃安等二线势力舍命狂奔的背景下，小米汽车如果想要在市场上建立优势，无疑将付出更为艰辛的努力。
这或许也是资本市场选择持续观望的主因。
总而言之，尽管基本盘仍在，但是小米现阶段却陷入了老业务后继乏力，新业务有难以上马的业务困局。
未来如果不能展现新旧两个业务的想象力，想必小米的股价依然难以重回发行价。
前恒大副总裁：买了小米股票后，财务越来越不自由！小米股市为何大跌？
我个人认为小米股市大跌有两个原因。一是手机市场疲软，二是小米手机冲击高端失败。
先来说第一个原因，那就手机市场疲软，如果你关注手机行业，你就会知道，现在的手机市场需求是越来越小。基本上所有手机厂商的手机在这两年的手机出货量都大幅度减少了，为什么说是基本上所有手机厂商呢？因为在这里面，苹果的出货量是没有减少的，反而是有一定比例的增加的。当然，其实相比于之前的增长速度，苹果手机的增长速度也是放慢了的。所以说，在这种整体环境不景气的情况下，小米股市大跌是在正常不过的了，毕竟投资者喜欢的是有未来的产业，而不是喜欢这种看似夕阳的产业。未来手机市场的需求会进一步减少，这些手机厂商的盈利肯定进一步下跌，所以投资者不看好，那么小米的股市大跌是很正常的。
再来说第二个原因吧，这个也是很重要的。因为现在手机市场虽然疲软了，但是高端手机市场依旧有的赚，因为高端手机的售价高，利润空间也高。即使是少买几百万台手机，利润率依旧是可以比那些做性价比手机的手机厂商赚钱，而小米一开始就是做性价比手机起价的，虽然销量的确不错，但问题是性价比手机的利润空间很低的，一百块的售价，很可能才赚五六块。这也就是为什么小米要冲击高端的原因，因为随着手机市场的需求减少，手机出货量减少，不冲击高端的话，公司的利润率肯定是会降低的， 市场肯定不会看好小米公司的。所以小米公司要冲击高端，最后不负众望，冲击失败！因为没有自己的核心技术。
总的来说，小米股市大跌在意料之中。因为现在国内的手机市场是需求量骤降，基本上所有的手机厂商都受到了冲击，小米也不例外。
小米股价暴跌，这其中原因是什么？
在2018年的7月份小米以17元/股的价格在香港上市成功，在庆功宴上，雷总举杯承诺要让首日购入小米股票的股东至少赚一倍。然而马上一年了，小米的股价可谓跌跌不休，今日达到9.5元/股价格，已经折去44%。雷总食言了。但是小米的基本面还是不错的，和董明珠的赌注如果晚一个季度那就赢了。据财报显示，小米2019年第一季度总收入438亿元，同比增长27.2%;利润21亿元，同比增长22.4%。这种业绩多少上市公司达不到的，可是为什么公司运营良好而股价却越走越低？
我个人觉得投资者不看好小米，就是它的业务构成，截止到第一季度，智能手机业务虽然收入占比下降到61.5%。其他loT与生活消费品占27.5%这俩项合计占到89%，这个还属于硬件公司的范畴，真正小米互联网只占到9.73%，连十分之一都不到。而硬件公司的发展是许多投资人人不看好的。雷总所期待手机+AloT的战略远没有实现。智能手机颓势已成定局，其占有量会有突破，譬如分离红米。但AloT虽然抢占了先机，但目前市场技术和环境还不能发力。
还有就是国际市场的影响，美国总统特朗普日前签署了行政命令，取消对印度普惠制待遇，相关行政命令将于6月份生效，将对印度经济产生负面影响，而印度一直是小米最重要的海外市场，约占到三分之一销售，势必会影响到小米的销售。
不管怎么说，我觉得小米发展还是很好的，很不错的。假如那一天市场风口再起，相信小米的股价就像会站在风口，飞起来。
以上就是我的一些见解，欢迎指导。
